2025-01-21 08:24:05
期货日报
1月20日，伦敦金属交易所（LME）宣布批准中国香港作为其核准交割地点之一，这意味着中国香港将加入LME已有的遍布美国和欧洲、亚洲32个国家和地区的仓储网络。
LME允许在中国香港进行铜、铝、锌、铅、锡、镍及铝合金7种金属的交割，同时该地区业务将在首家仓储公司被批准后的3个月正式开始运营。
LME行政总裁张柏廉表示：“将中国香港纳入我们的全球仓储网络是一项令人兴奋的进展，我们将提供比以往更接近中国内地金属市场的仓储设施。中国内地是世界上最大的金属消费地区。中国香港凭借其出色的商业基础设施，成为连接中国内地市场的天然枢纽，这对市场参与者和更广泛的金属行业来说至关重要。”
据悉，LME交割地点的批准主要是为确保在最重要的净消费地区建立遍布全球的仓储网络。交割地点的评估基于多种因素，例如当地财政和监管制度以及良好的运输网络。中国香港拥有先进的物流基础设施和完备的国际市场框架，将LME仓库设于中国香港，可加强内地实物金属市场与LME国际定价的联系，从而创造更多市场机会，并通过与华南地区的交通连接来降低物流成本。
此次LME批准中国香港作为其核准交割地点，引发业内广泛讨论。
混沌天成研究院院长李学智告诉期货日报记者，香港成为LME交割地点后，将使中国与全球金属贸易更加通畅，物流成本大幅降低，交割更加便捷迅速。尤其是当香港的库存达到一定水平后，可以起到“蓄水池”的作用，快速调节内外价格偏离现象，使得国内金属价格同LME金属价格联动更加紧密。
“近年来中国商品在国际市场的影响力不断提高。以伦镍为例，2024年中伟CNGR、格林美GEM-NI2、华友HUYOUgx、中伟鼎兴DX-zwdx等多个中国品牌相继在LME注册交割品牌。”中信建投期货工业品首席分析师江露表示，此次LME在中国香港设置交割库，不仅有助于降低内地大宗商品的物流与交割成本，还能够进一步提升中国金属的品牌影响力，进而增强中国企业的大宗商品定价权。
江露认为，中国香港获批成为LME交割地点，不仅能为香港带来更多的国际金属仓储和交易业务，还能弥补LME在亚洲交割网络的不足，使LME的交割地点更加贴近中国内地这一全球最大的金属消费市场。“具体而言，香港与内地的交通连接便利，尤其是与华南公路网络紧密相连。LME将中国香港作为交割地点，可以减少金属从内地运往海外交割仓库的物流时间和成本，提升交割效率。此外，中国香港的LME仓库可为内地金属企业提供一个国际化的存储和交割平台，有助于获得更广泛的国际认可，提升产品的市场竞争力。”
海通期货研究所有色金属分析师王云飞认为，LME批准中国香港作为交割地点，对中国市场而言影响较为深远。首先，中国香港的金属交割仓库相较于当前日韩以及东南亚国家等交割仓库，距离中国内地市场更近，运输成本几乎可以忽略，其交易价格必将更加贴近中国金属价格；其次，华南地区在内地金属市场具有广泛的影响力，考虑到其在地理、经济上与香港的紧密联系，可以预见中国香港金属价格将会更好地反映下游需求；最后，从大宗商品定价的角度考虑，中国香港的金属价格凭借其前述优势，未来在LME金属定价中的影响力可能会超出人们的预期，为金属资源价格向消费市场靠近作出重要贡献。
“LME在中国香港设库，由于距离内地更近，能够极大提升中国贸易商或符合注册品牌条件的大型炼厂直接参与伦敦金属交割的便利度。”国投期货有色金属首席分析师肖静告诉记者，目前在亚太地区，实物交割套利的仓库主要集中在韩国光阳、釜山以及新加坡等地。我国进口铜贸易主要集中在长三角，其中从我国洋山港、宁波港到韩国LME交割库的海运距离在1000公里左右，一旦内外价差尤其是出口端出现机会，内地物流随之变动，海外仓储会有较明显的入库动向。
她表示，LME在中国香港设库，将大大促进有色金属内外实物贸易的物流来往，甚至可以成为国内有色企业进一步熟悉LME交割规则及仓储制度的重要窗口。期货仓储的便利性得到大幅提升，也将推动国内物流仓储企业与国际同行的竞争，长远看将有助于我国仓储物流服务向最优秀的国际同行看齐。通过更强的物流竞争，甚至可以进一步提升海外仓储的运营效率、优化仓单信息报送，并促进内地保税库的进一步发展，比如上海国际能源交易中心也可考虑在珠三角设交割仓库。
对市场参与者而言，王云飞认为，中国香港交割地点的设立，将市场定价和实际需求两端几乎完全弥合，交易中的基差风险将大幅减少，有利于市场参与者更好进行套保及套利交易。李学智认为，对进出口贸易企业来说，进出口贸易更加快速便捷，并具备更高的贸易安全性；对跨市场套利交易来说，便捷畅通的物流使得偏离的内外比价更容易回归。
“这对我国市场而言也有可借鉴之处。”李学智表示，境内期货交易所可以积极开拓境外交割仓储基地，特别是原油、低硫燃料油、20号胶、国际铜等国际化品种，从而更好地服务国际市场大宗商品贸易需求。
王云飞认为，国内市场一方面应该积极参与相关的交割库建设以及内外市场交易，尽早适应金属市场可能发生的变化；另一方面也可以通过观察中国香港金属市场变动，从而为金属价格国际化做准备。
值得注意的是，LME近年来一直重视提升市场透明度。“2月10日起，LME要求注册的仓库每日报告金属的非注册仓单库存情况，这无疑将极大增强该市场仓储信息的实时性和准确性。目前该信息为每月报送一次且暂为非强制。同时，国内有色金属期货仓储数据目前仍为期货仓单一日一报，注册仓库整体库存数据每周一报。未来有色金属仓储数据信息在境内、境外的公允性将更高、可靠性将更强。”肖静说。
