2025-01-23 23:02:26
来源：一德菁英汇
辅助研究员：宋沫儒/F03118634/
一德期货黑色金属分析师
1．本次交割大部分为滚动交割，无论焦煤或焦炭，除个别日期结算价反弹，其余多数因盘面明显走弱，最终体现为贴水交割。
2．焦炭最终交割3.1万吨，交割量较少；交割的卖方为现货贸易企业及部分焦化厂，盘面一度升水现货仓单100元/吨以上，给出较好交割利润，但由于最适交割品湿熄焦较少，且交割月前曾多次给出期现解套机会，实际交割量较小，亦有部分交货方为前期仓单流转至2501合约。买方部分贸易商为盘面正套参与者及现货需求方，计划2501合约接货后转抛后续合约。
3．焦煤最终交割21.6万吨，为较高水平。焦煤的卖方为现货贸易商及洗煤厂，本次卖方较多，较为分散，不同于以往合约，本次2501合约期现利润空间较小，但年底现货销售及回款压力偏大，导致本次交割量较多。本次交割日期距离春节时间较近，且临近交割月，2505合约升水2501合约一度达到150元/吨附近，2502、2503、2504合约均不同程度升水2501合约，给予较好的远月移仓机会，实际交割量小于预期。交割货源中，大部分为蒙煤，1/4为山西煤，另有少量为澳煤。本次交割煤种，均获得较高的升水奖励。接货方为现货贸易企业、洗煤厂及钢厂，部分为盘面正套参与者及现货需求方，计划2501合约接货后转抛至后续合约。由于交割期间，现货仍在下跌，接货没有明显优势。
4．本次交割中，焦炭集中于山东、河北、天津港口及内陆厂库及仓库；焦煤交割则集中于河北港口及厂库、山西地区厂库。由于焦煤交割量较多，交割货源释放后，将补充一部分可贸易焦煤数量，不利于市场价格的企稳。焦炭相对交割量较小，影响力度有限。
5．焦煤市场偏稳运行，煤矿陆续停产放假，供应端有所收紧。蒙煤成交稍有好转，口岸贸易商报价坚挺。焦企节前最后一波补库，但补库力度不及往年，焦炭仍有看降预期。焦煤基本面未出现实质转好，供需依旧偏宽松，但节前煤矿减产，伴随政策空窗期过半，国家多部委召开会议释放积极信号。节前不确定因素增加，建议观望为主。
