2025-01-23 23:02:26
来源：紫金天风期货研究所
【20250121】硅：乍暖还寒
工业硅观点小结
核心观点：震荡当前供应端减产量级较为充分，但下游需求暂难提振，叠加高库存压力，工业硅现货价格不断调降、期货价格上行乏力，关注节后下游采货力度。
月差：中性暂无新驱动。
工业硅产量：偏多上周产量环比减少0.25万吨至6.6万吨，环比减3.68%。
工业硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比分别增加34.2元/吨、0.28个百分点至-406.78元/吨、-3.56%。
社会库存（百川）：偏多上周工厂库存环比减少0.07万吨至21.56万吨，市场库存环比持平于15.7万吨，社库合计37.26万吨。
注册仓单：偏空截至1月17日，注册仓单共5.98万手、29.88万吨，环比1月10日增加0.17万手、0.86万吨。
多晶硅利润：中性上周多晶硅毛利润及毛利率环比分别持平于-3616.67元/吨、-9.6%。
多晶硅产量：偏空上周多晶硅产量环比减少0.05万吨至2.42万吨。
有机硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比分别减少175元/吨、1.44个百分点至-1621.88元/吨、-12.58%。
有机硅库存：偏多上周库存环比减少0.1万吨至4.84万吨，环比减2.02%。
硅铝合金开工率：偏空上周再生铝合金开工率环比减少1.3个百分点至53.1%，原生铝合金开工率环比持平于55%。
多晶硅观点小结
核心观点：震荡多晶硅期现价格均有调涨，但节前下游采购量相对有限，同时行业库存仍处较高水平，硅料涨价缺乏实质性支撑。多晶硅产量已维持相对低位，但短期内供需失衡的局面尚未有效缓解，后续关注节后二月份下游各环节的排产计划。
月差：中性暂无新驱动。
N型硅料价格：中性上周N型料价格环比持平于4.2万元/吨。
多晶硅产量（百川）：偏多上周多晶硅产量环比减少0.05万吨至2.42万吨，环比减2.03%。
多晶硅利润：中性上周多晶硅毛利润及毛利率环比分别持平于-3616.67元/吨、-9.6%。
库存（百川）：偏空上周多晶硅库存环比增加0.05万吨至25.13万吨。
硅片产量（SMM）：偏多截至1月17日，硅片周产量为11.5GW，环比+1GW、+9.5%。
硅片库存（SMM）：偏空截至1月17日，硅片库存为22.7GW，环比+4WG、+21.4%。
电池片库存（SMM）：偏空截至1月13日，国内光伏电池厂库达4.2GW，环比增加1.2GW、+40%。
国内组件库存（SMM）：偏多截至12月底，国内组件库存达47.32GW，环比-5.33GW、-10%。
平衡&展望
上周总结：（1）工业硅：上周工业硅期货价格低位反弹，盘面走势震荡偏强。1月16日，政府部门公布工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单，但盘面反应较平。现货市场价格走低，工厂库存持续累积，部分厂家让利出货。供应端，全国工业硅产量持续下调，西南开工降至同期低位。需求端，春节将至，多晶硅下游采购量相对有限，且多晶硅整体供应维持低位，对工业硅需求支撑力度不足。有机硅开工处于较高水平，年前市场变动有限，基本以刚需采购为主。铝合金企业多有停产放假情况，短期内订单需求量环比减少。（2）多晶硅：上周多晶硅盘面震荡偏强运行，创上市以来新高，N型料现货报价稳定。下游硅片企业开工率小幅提升，但光伏产业链其他环节节前需求较为平淡，多晶硅价格上涨持续性缺乏动力。
整体来看：（1）工业硅：当前供应端减产量级较为充分，但下游需求暂难提振，叠加高库存压力，工业硅现货价格不断调降、期货价格上行乏力，关注节后下游采货力度。（2）多晶硅：多晶硅期现价格均有调涨，但节前下游采购量相对有限，同时行业库存仍处较高水平，硅料涨价缺乏实质性支撑。多晶硅产量已维持相对低位，但短期内供需失衡的局面尚未有效缓解，后续关注节后二月份下游各环节的排产计划。
工业硅：承压运行
期价低位反弹
上周工业硅盘面价格震荡回升。主力2503合约开于10600元/吨，收于10885元/吨，周内高点10970元/吨，低点10545元/吨，周涨幅2.98%。
截至1月17日，注册仓单共5.98万手、29.88万吨，环比1月10日增加0.17万手、0.86万吨。
现货价格走低
供应持续下调（百川盈孚）
上周全国整体开工率降低，减产斜率走陡。西北产区甘肃、内蒙、黑龙江、新疆开炉数分别减少1、3、1、2台，西南产区云南、四川开炉数分别减少4、2台。
上周工业硅产量环比减少0.25万吨至6.6万吨，环比减3.68%。分主产区看，云南周产量环比减少0.07万吨至0.47万吨，四川周产量环比减少0.08万吨至0.09万吨，新疆周产量环比减少0.06万吨至3.54万吨。
全国开工低位（SMM）
截至1月17日，云南、四川、新疆地区周产量环比上周分别-438、-0、+50吨至0.28万吨、0万吨、2.77万吨。
降水增量趋缓
西南产区进入平枯水期，降水量逐步减少；但受益于前期丰沛降水，云南当地储水量较为充足。
西北空气污染缓解
上周新疆地区空气质量有所好转，当前环境污染对当地硅炉开工造成的影响相对有限，关注企业后续生产动态。
库存环比降低（百川盈孚）
上周工厂库存环比减少0.07万吨至21.56万吨，市场库存环比持平于15.7万吨，社库合计37.26万吨。
社库压力增加（SMM）
据SMM数据统计，截至1月17日，工业硅总库存（含仓单）环比上周增加0.35万吨至79.46万吨。
上周云南工厂库存环比增加250吨至2.76万吨，四川工厂库存环比持平于2.28万吨，新疆工厂库存环比增加200吨至20.52万吨，厂库合计25.56万吨。
成本环比下调
上周工业硅生产成本弱降，原料精煤市场价格维持弱势。
上周工业硅平均生产成本环比下降90.88元/吨至11827.97元/吨，毛利润、毛利润率环比分别增加34.2元/吨、0.28个百分点至-406.78元/吨、-3.56%。
多晶硅：需求压力显现
期货价格：震荡偏强
上周受能耗政策影响及宏观情绪带动，多晶硅期货价格震荡偏强运行。主力PS2506合约开于43270元/吨，收于44940元/吨，周内高点45190元/吨，低点42865元/吨，周涨幅4.34%。
现货价格：成交重心上移
上周多晶硅市场持稳运行，现货成交价格重心上移。上周N型料价格环比持平于4.2万元/吨，P型菜花料价格环比持平于3.15万元/吨，致密料价格环比持平于3.45万元/吨，复投料价格环比持平于3.6万元/吨。
上周硅片市场暂稳运行，节前企业挺价心态明显。上周P型-182硅片价格环比持平于1.15元/片、P型-210硅片价格环比持平于1.70元/片，N型-182硅片价格环比持平于1.18元/片，N型-210硅片价格环比持平于1.55元/片。
上周电池片价格偏强震荡，海外需求增量下P型电池片价格得到一定支撑。上周p型-182电池片价格环比增加0.03元/瓦至0.33元/瓦，p型-210电池片价格环比下降0.02元/瓦至0.28元/瓦，TOPCon电池片（182mm）价格环比持平于0.29元/瓦。
组件市场价格持稳为主，终端需求淡季，市场活跃度较低。上周TOPCon双玻组件（182mm）均价环比持平于0.69元/瓦，HJT双玻组件（210mm）均价环比持平于0.85元/瓦。
多晶硅：产量小幅下滑
当前多晶硅企业维持降负荷运行，多晶硅供应环比呈下降趋势。但节前下游采购逐渐进入尾声，需求愈发平淡，行业整体去库情况一般。上周多晶硅产量环比减少0.05万吨至2.42万吨，环比减2.03%；库存环比增加0.05万吨至25.13万吨。
上周多晶硅平均生产成本环比持平于4.25万元/吨，毛利润及毛利率环比分别持平于-3616.67元/吨、-9.6%。
多晶硅：开工低位运行
多晶硅供应维持在相对低位，预计下个月产量不会出现明显增幅，市场供应压力或得到一定缓解，关注头部企业的生产动态。
硅片：供应逐步提升
上周硅片开工率小幅提升，部分企业逐步提产，市场开工上行。下游备货积极性一般，以执行前期订单为主。截至1月17日，硅片周产量为11.5GW，环比+1GW、+9.5%；库存为22.7GW，环比+4WG、+21.4%。
从供应端来看，硅片供应水平提高，关注节后2月份排产计划。月产量方面，预计1月硅片产量达45.96GW，环比+1.16GW、+3%，同比-10.42GW、-18%。
电池片：库存压力较小现货调涨
光伏电池片为主材中库存压力最小的环节，其中183N电池片经过一轮去库周期后，库存水平偏低。春节将至，下游组件采购量逐步减少。截至1月13日，国内光伏电池厂库达4.2GW，环比增加1.2GW、+40%。
年前电池厂家陆续减产，市场供应量整体下行。月产量方面，预计1月电池片产量为48.13GW，环比减少6.33GW、-12%，同比减少4.77GW、9%。
组件：排产下调
组件厂家开工产能陆续减少，1月组件排产下修幅度或更为明显。国内月产量方面，预计1月组件产量为36.47GW，环比-8.43GW、-19%，同比-1.83GW、5%。1月开工率预计为35.95%，环比减少8.27个百分点。
组件厂家大多以销定产，部分厂家以销售库存为主，组件库存压力得到一定缓解。截至12月底，国内组件库存达47.32GW，环比-5.33GW、-10%。
有机硅：区间盘整
产品价格下调
近期有机硅市场区间波动为主，年末低价订单情况良好，但下游整体采购量偏少。当前开工负荷相对偏高，有机硅基本面矛盾仍需缓解，产品价格较难全面提涨。
截至1月17日，DMC华东价格较1月10日环比下降100元/吨至12900元/吨，华东生胶环比下降200元/吨至14000元/吨，华东107胶环比下降100元/吨至13300元/吨，硅油价格环比下降150元/吨至14750元/吨。
亏损环比走扩
原料端，节前备货氛围一般，甲醇价格先涨后跌，工业硅价格延续弱势。较1月10日，工业硅421#（有机硅用）价格环比下降150元/吨至11650元/吨，甲醇价格环比持平于2695.83元/吨。
上周DMC平均生产成本环比增加81.25元/吨至14515.63元/吨，毛利润、毛利润率环比分别减少175元/吨、1.44个百分点至-1621.88元/吨、-12.58%。
开工相对偏高
有机硅市场开工仍处于较高水平，短期内供大于需的局面尚未扭转。上周DMC产量环比减少0.03万吨至5.29万吨，DMC库存环比减少0.1万吨至4.84万吨，环比减2.02%。
周内鲁西化工、湖北兴瑞等企业维持降负生产状态，行业开工率环比减少0.45个百分点至79.97%。
硅铝合金：开工率环比下降
开工率环比走低
临近节前，铝合金行业停工放假情况较为频繁，短期内订单需求量下滑明显，集中采购计划或在春节之后有所体现。上周再生铝合金开工率环比减少1.3个百分点至53.1%，原生铝合金开工率环比持平于55%。
