2025-02-07 23:01:33
来源：牛钱网
春节期间发生了很多事件，美国加了关税，国内Deepseek一鸣惊人（简化算法可能影响AI方向），之后阿里也推出AI产品，性能可能超过前者。
但市场承压后很快反弹，出人意料的乐观。表明现在的市场对国外的利空产生了钝化，靴子落地反而是利好。对国内的信心也开始变强，一改“国内没有高科技，只有仿造”的自卑阴霾，科技竞赛，我们或许非常擅长，因为我们努力、聪明，有集体能量。
回到商品这边，鸡蛋现货在春节期间跌了15%—20%，匪夷所思，但期货端在第二个交易日才跌了2%作为回应。
第一，年内周期性的大跌很正常；第二，鸡蛋节前供应充足，期货端在24年年末大跌，提前兑现了基本面预期。
生猪品种，节前也是预期供应增多，但需求不如鸡蛋（鸡蛋有廉价蛋白替代作用），导致养殖端节前出栏较快，惯性作用致使节后出现短缺。和鸡蛋对比，生猪鲜肉不易储存（非白条），只能以活体存栏存在，可以控制屠宰量，但鸡蛋无法控制产蛋速度，节前有库存积压。
简而言之，生猪更容易被控制供应源头，而鸡蛋有库存调节作用。
节后大肥猪短缺，加上养殖端压栏，让节后生猪现货稳定（已超预期），期货端开市第一天大涨，但第二日回落。
猪强蛋弱，总体而言，就是供应在时间上的错配，生猪节前杀得有点多，鸡蛋节前存得有点多，加上鸡蛋现货节后断崖式下跌的特点（此特点可能和养殖节奏有关，生猪年内集中出栏消化，但是蛋鸡还会一直养，春节不消费，但节中蛋却没少产）。
供应的错配导致之前蛋白质替代作用（蛋比猪强）暂时失效了，但作用依然客观存在，观察24年鸡蛋消费量就能体会。所以对于鸡蛋也不能过分悲观。
另外不能过分盯着基差不放，鸡蛋进入交割月，基差可能在200到1000不等。
接下来我们看一下估值，生猪鸡蛋的需求、生猪的存栏不好确定，估值也就很难确定了。下面的估值系统较为主观：
建立一个类似消费库存比的估值系统，需要消费和存栏数据，比值形成后进行类似比值的价格对应（同比选取原则，保证年内周期性趋同）。
生猪：
1月存栏未公布，使用10个月前能繁进行推导，屠宰量使用同比预估，估值水平类似去年3月，当下3月期货估值：15200-2000（3月基差）=13200，盘面13065。
大涨后回落亦能解释。
鸡蛋：
2月存栏预估微增，按周度需求及节日占比估算1月销量，同比预估2月销量，估值水平为去年3月的0.93倍，当下3月期货估值：青岛现货3650*0.93-240（3月基差）=3155，盘面3155。
昨日大跌亦能解释。
当然，估值系统也可能不精准，需要复盘和验证。而且数据预估也较为困难，另外，估值回归未必短期就能实现，不必对盘面价格牵强附会于系统。
估值的意义在于形成目标，没有目标的交易，是拿不住的。
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