2025-02-10 07:56:04
CFC金属研究
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作者|王彦青中信建投期货研究发展部
本报告完成时间|2025年2月9日
市场运行情况：春节后首周工业硅期货表现相对乐观，市场情绪明显转暖，市场对能耗限制政策有所期待，多头博弈力度显著加强。节后归来主力合约迅速转移至5月，SI2505整周涨跌幅-0.18%，收于10930元/吨。现货市场方面，市场活跃度较低，需求尚未显现，下游目前普遍以消化库存为主，新成交订单较少，上下游开工基本维持节前水平，短期供需矛盾并不显著。
供应情况：本周工业硅开炉数基本维持节前水平。据百川盈孚数据，截止2月6日，我国金属硅开工炉数228台，整体开炉率30.16%，较上周持平。
需求情况：多晶硅价格持稳，等待节后新一轮成交，多晶硅产量地位维稳，对工业硅需求保持低位；有机硅波动有限，下游采购尚未释放，单体企业开工负荷下降，对工业硅需求偏弱；铝合金需求波动较小；工业硅12月出口环比小增，海外需求相对平稳。
成本利润：工业硅生产成本暂无变化，与节前持平，不过近期石油焦及电极存一定支撑，后续成本或有上行动力。近期工业硅现货价格仍然偏弱，行业亏损压力不减。
总结：春节后首周，工业硅期货市场转暖，市场成交活跃度提升，主力合约快速转移至5月，但现货市场仍未完全恢复正常运转，等待从假日节奏中恢复。从基本面来看，北方硅企有意向增开产能，但行业亏损背景下难以逆转整体开工下滑的趋势，从供需平衡来看，当前工业硅的生产与消费已基本平衡，未来行业有望阶段性去库，并给价格带来支撑。不过，当前工业硅基本面仍然疲软，库存高位待消化，需求仍显低迷，尽管我们认为工业硅价格底部已经出现，但短期向上修复空间仍然有限。操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505合约参考区间10600-11200元/吨。
春节后首周工业硅期货表现相对乐观，市场情绪明显转暖，市场对能耗限制政策有所期待，多头博弈力度显著加强。节后归来主力合约迅速转移至5月，SI2505整周涨跌幅-0.18%，收于10930元/吨。
现货市场方面，市场活跃度较低，需求尚未显现，下游目前普遍以消化库存为主，新成交订单较少，上下游开工基本维持节前水平，短期供需矛盾并不显著。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数基本维持节前水平。据百川盈孚数据，截止2月6日，我国金属硅开工炉数228台，整体开炉率30.16%，较上周持平。
2、需求
2.1多晶硅等待节后签单
本周多晶硅价格持稳，春节后市场还处于冷清状态，等待上下游新一轮成交。从价格角度看，上一轮硅料企业提价后成交总量相对有限，前期硅片企业持续消耗库存，即将到来的新一轮签单价格或更具代表性。尽管硅片企业有提升产能利用率的预期，但对于高价硅料接受度仍待观察，硅料价格进一步上行存在明显阻力。对工业硅而言，由于多晶硅预期产量保持低位稳定状态，因此对工业硅价格支撑有限。
2.2有机硅波动较小
本周有机硅价格波动有限，企业端报价与节前基本持平，下游采购活跃度较低，且有观望心态，考虑到前期单体企业有部分库存积累，有机硅开年行情难言乐观。考虑到库存压力，部分单体企业生产略有降负，对工业硅需求偏弱。
2.3铝合金需求波动较小
本周铝合金ADC12价格几乎无波动，春节期间部分铝合金企业放假，对工业硅需求短期减弱。
2.4出口环比小增
12月工业硅出口环比回落。海关数据显示，2024年12月中国金属硅出口5.76万吨，环比增加8.89%，同比增加11.75%。2024年1-12月中国金属硅出口共计72.74万吨，同比增加26.69%。
3、成本利润
工业硅生产成本暂无变化，与节前持平，不过近期石油焦及电极存一定支撑，后续成本或有上行动力。近期工业硅现货价格仍然偏弱，行业亏损压力不减。
4、库存
本周工业硅库存小幅增加，社会库存54.3万吨，较上周增加0.3万吨，其中广期所仓单库存32.8万吨，较上周增加1.06万吨。本周工业硅工厂库存22.7万吨，较上周增加1.1万吨。
策略
春节后首周，工业硅期货市场转暖，市场成交活跃度提升，主力合约快速转移至5月，但现货市场仍未完全恢复正常运转，等待从假日节奏中恢复。从基本面来看，北方硅企有意向增开产能，但行业亏损背景下难以逆转整体开工下滑的趋势，从供需平衡来看，当前工业硅的生产与消费已基本平衡，未来行业有望阶段性去库，并给价格带来支撑。不过，当前工业硅基本面仍然疲软，库存高位待消化，需求仍显低迷，尽管我们认为工业硅价格底部已经出现，但短期向上修复空间仍然有限。
操作上，逢低轻仓布局远期多单，SI2505合约参考区间10600-11200元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
（转自：CFC金属研究）
