2025-02-10 08:40:06
本文源自：期货日报
与春节假期前的“七连阴”相比，LPG期货本周走势逐渐企稳，假期后主力合约上涨近100元/吨。
南华期货分析师刘顺昌表示，LPG期货春节假期后小幅走强的主要原因是春节假期民用气现货价格小幅上涨及假期后下游存在补库预期。
在他看来，民用气价格小幅走强带动LPG期货价格走强。“从历史来看，重大节假日（元旦、春节、五一、十一）前后LPG期货可能出现短期小拐点，主要影响因素包括沙特CP价格、炼厂排库情况和下游补库情况等。”据刘顺昌介绍，今年春节假期前，2月沙特CP出炉，环比上涨10美元/吨，折合人民币到岸成本约5200元/吨，支撑国内民用气价格；同时，国内炼厂在假期前持续排库，库容率处于低位，假期后下游的补库预期也对民用气价格有支撑。
对此，国投期货分析师李祖智也表示，2月沙特CP价格止跌转涨，反映了LPG现货市场仍有较强韧性，同时，终端需求向好，假期后炼厂大概率释放补库需求，基本面相对改善。
不过，本周四和周五，国际油价有所回落，对内盘LPG价格形成压制。
“目前原油仍维持弱势，但春节假期后化工产业链开工率维持高位，国内需求依然可期；海外方面，沙特CP上调10美元/吨，北美MB价格也有所上扬，进口成本坚挺，均为国内短期基本面提供了较好支撑，期货盘面估值修复，偏高的基差有所收缩，本周LPG期货偏强运行。”李祖智称。
春节假期期间，国内液化气价格普遍走高。据隆众资讯燃气事业部总经理艾博介绍，1月28日—30日，国内市场节日氛围浓厚，部分炼厂停售停装，下游用户也以消化库存为主，现货价格持稳运行。1月31日开始，部分用户陆续补货，交易氛围逐渐好转，炼厂库存偏低支撑卖方挺价情绪；此后，在买涨心态以及补库需求支撑下，现货价格普遍走高。
在她看来，春节期间出行需求增加，成品油需求回升。假期期间，烷基化以及MTBE价格上涨给液化气市场带来利多，市场看多情绪浓厚。春节假期后，国际市场买家采购意向增强，国际液化气价格并未受到原油大跌影响，这也给予市场参与者信心。
“虽然基本面偏强令LPG现货价格上涨，但化工行业利润承压和燃气旺季逐步结束也带来一些利空。”李祖智称。
同样，在刘顺昌看来，LPG期货继续上行空间有限：“一方面，国际油价预计持续走低。尽管美国准备对伊朗原油出口实施更严格的限制措施，但相关制裁对伊朗原油的影响正在减弱，后期国内进口伊朗油或逐步增多，叠加美国开启‘贸易战’和OPEC+4月大概率增产，油价走低利空LPG期货；另一方面，2月化工需求或边际减弱。2月沙特CP上涨推升进口成本，对PDH利润造成的负面影响在加大，PDH当前73%左右的开工率或难以维持，大概率会小幅下滑。”
“中长期来看，LPG面临美国供应增加和国内化工需求承压的问题，同时油价下行也对LPG价格中枢形成压力。”李祖智认为，LPG近月合约近期回升的主要原因是估值修复，后续仍需关注需求情况。
在他看来，特朗普政府的关税政策充满不确定性，若加征关税，丙烷价格可能大涨。同时，原油价格也可能因政策变化出现较大波动。因此，投资者除了关注LPG自身基本面情况外，还需关注美国的关税政策、原油价格变化等因素。
