2025-02-13 12:02:38
来源：中粮期货研究中心
摘要
长期来看，铁矿供给能力进入上升阶段，供给端对铁矿价格的影响力预计会有所下降。近期铁矿价格在黑色品种中明显偏强，主要就是受短期供给扰动的影响。建议按照轻偏离重回归的思路布置铁矿策略，重点关注高点回归的机会。
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铁矿供给扰动
每年的春节前后，南半球容易出现极端天气，对铁矿的供给产生阶段性扰动。这个阶段，澳大利亚西海岸容易出现飓风，巴西容易出现强降雨，对铁矿的发运产生影响。与之对应的，中国钢厂在春节前后通常会有两轮补库需求。因此，很容易出现阶段性的错配型走强。
近期铁矿价格在黑色品种中明显偏强，主要就是受供给扰动的影响。澳大利亚受飓风影响，部分港口清港，导致发运出现大幅下降，影响全球铁矿石的供应稳定性，短期内造成供应短缺，促使价格上扬。这是个持续的过程，此前力拓的丹皮尔港受影响导致发货明显下降，近日BHP和FMG所依赖的黑德兰港也可能受影响，具体情况有待验证。受此影响，市场情绪偏强，如果黑德兰港再受影响，恐怕炒作仍会持续
图：铁矿周度发货：力拓到中国（万吨，MA4）
图：铁矿周度发货：BHP到中国（万吨，MA4）
图：铁矿周度发货：FMG到中国（万吨，MA4）
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其它因素助推
除了供给扰动之外，宏观环境和需求预期也助推了铁矿的相对强势。宏观环境方面，美国首先增加贸易关税，可能会带动其它国家效仿。国际贸易政策的变化加重了市场对供应的担忧，若关税政策导致铁矿石进出口成本增加，甚至改变贸易流向，铁矿价格将受影响。
需求方面钢厂复产补库预期也使得铁矿偏强。春节假期结束后，钢厂陆续复产，钢厂在春节期间库存消耗较快，复产后面临补库需求，推动铁矿石采购量增加，支撑价格上涨。
图：钢厂铁矿库存（247家，万吨）
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轻偏离，重回归
长期来看，预计铁矿供增需减的预期将逐渐趋于一致，铁矿价格的长期中枢预计出现明显下降。接下来如果铁矿价格高点到达850-900区间，预计很难长时间站稳。基于这个判断，建议按照轻偏离重回归的思路布置铁矿策略，重点关注高点回归的机会。
作者简介
刘佳良
中粮期货研究院黑色资深研究员
交易咨询资格证号：Z0013540
