2025-02-18 08:40:09
来源|我的钢铁网
核心观点
春节后铁矿石价格受澳洲天气以及前期铁水快速复产影响，供需基本面出现短期供弱需强，铁矿石价格创出去年国庆节后的新高。但随着下游钢材需求回升缓慢，钢厂检修增多，预计2月下半月铁水产量仍有下降空间，且目前发运天气扰动已经消除，铁矿石供需情况重新恶化，价格或阶段性回调。后续随着气温逐渐回升，且目前钢厂盈利率尚可，钢厂复产动能较强，预计3月铁水产量会随着钢材需求复苏共振上升，铁矿石价格企稳反弹。
但全年铁矿石供给过剩无法改变，且下半年发运压力由于一季度的天气扰动会更大，整体铁矿石供强需弱的基本面使得后续铁矿石价格呈M型走势，而M型的右尾或被拉长，全年铁矿石价格高点或于本轮春季行情出现。
正文：
春节过后，铁矿石与其他黑色系价格走势有所分化。铁矿石期货主力合约价格已突破去年924行情高点，创下新高，其上涨原因主要有二点：供给端，受澳洲强热带气旋“泽莉娅”影响，黑德兰港，丹皮尔港均关闭，对于短期铁矿供给造成一定影响；需求端，目前钢厂盈利率尚可，节后第一期铁水产量数据由节前225.45万吨/日上升至228.44万吨/日，钢厂加速复产，铁矿石短期供弱需强的基本面持续推升矿石价格。但上周五铁矿石价格冲高回落，预示着短期铁矿石价格高点已经出现，其主要逻辑归结为下述三点：
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01
全年发运宽松趋势未曾改变，短期发运受限对于远月供给压力更大
随着海外矿山投产周期已至，2025铁矿石供给全年宽松已是板上钉钉。四大矿2025年增量约2500万吨，最大来源预计为FMG的铁桥项目，预计2025年将新增700万吨产量；非主流矿供应增量或超3000万吨，其中MRL的Onslow项目预计于2025年中实现满产，全年贡献约1800万吨增量。而全球储量最大、品质最高的待开发矿山之一西芒杜也将于2025年下半年投产。
在全年发运目标不变的情况下，一季度因天气原因造成的发运减量，对于后续三个季度的发运压力不降反升。且从目前云图来看，强热带气旋“泽莉娅”也已经消散，黑德兰港也已经重新开放，确认可以恢复安全作业，若在无新飓风扰动的情况下，整体铁矿石发运将显著回升。
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02
成材需求恢复缓慢，铁水短期见顶
春节后，成材价格并未像铁矿一同上涨，整体需求恢复缓慢。据百年建筑调研，截至2月6日，全国13532个工地开复工率为7.4%，农历同比减少；劳务上工率11.8%，农历同比减少；资金到位率19.6%，农历同比减少。由于节后钢材需求恢复缓慢，钢厂2月也进行了部分高炉检修，最新一期的铁水产量开始微降，预计二月中下旬仍有一座5500m?以及一座5300m?高炉进行检修，日均铁水产量短期仍有一定下行空间，铁水产量或降至225万吨附近，成本支撑有所减弱，铁矿石价格或有所回落。
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03
旺季行情仍然可期，但全年铁矿石价格高点或将出现
从钢厂盈利率的角度来看，今年钢厂盈利率好于去年同期水平，钢厂复产动能尚可，在天气转暖，下游开始复工复产之际，铁水仍有向上复产空间，而目前钢厂厂内库存处于低位，后续仍有钢需补库预期，铁矿石价格也会随之有所反弹。从供给端来看，目前仍处于南半球飓风降雨高发期，后续是否还有天气状况来影响矿石发运仍有待观察。
但从当前时间点来看，二季度以及下半年铁矿石发运压力在本就全年宽松的大背景下，由于一季度的减量影响，后期发运情况会比预期更加宽松；从资金的角度来说今年财政主要的投入领域是化债以及民生并非传统基建领域，而房地产对于钢材需求的拖累将继续持续，整体钢材需求依旧疲弱，整体黑色系供强需弱的格局将愈演愈烈。综上所述，整体铁矿石供强需弱的基本面使得后续铁矿石价格呈M型走势，而M型的右尾或被拉长，全年铁矿石价格高点或于本轮春季行情出现。
