2025-02-20 08:24:06
春节过后，甲醇并未像往年同期一样迎来一波大行情，期现货价格短暂冲高之后再度回落，整体走势较节前偏弱，港口现货基差进一步走弱。
“在下游整体开工率偏低、需求下降的情况下，港口库存持续回升，春节后连续三周累积，压制了甲醇期货和现货价格。”齐盛期货分析师蔡英超表示。
采访中，期货日报记者了解到，当前甲醇市场的核心矛盾是港口高库存和供应收缩预期。
据蔡英超介绍，今年春节期间甲醇下游检修偏多，甲醛最低开工率触及8.26%，创5年来春节期间最低值，MTBE开工率较去年同期低7.95个百分点，醋酸开工率较去年同期低4.99个百分点，新兴下游MTO开工率较去年同期低3.8个百分点。需求端提振不足，甲醇港口库存不断攀升。隆众资讯数据显示，截至2025年2月19日，中国甲醇港口库存总量为100.12万吨，较上一期数据增加3.18万吨。
“2025年春节后甲醇港口累库幅度略超市场预期，春节前市场预计2月港口库存下降，但实际库存在春节后持续攀升。”广发期货分析师苗扬表示，这一现象的核心驱动因素是供需错配。
“一方面，内地与港口价差扩大导致套利窗口打开，西北等产区货源通过铁路和公路集中流向华东港口，库存压力增加；另一方面，下游需求恢复滞后，传统领域虽逐步复工但采购偏谨慎，而宁波富德等烯烃装置计划检修压制了主力需求，叠加进口船货到港，多重因素导致港口消化能力弱于货源补充速度。”苗扬说。
值得一提的是，春节后甲醇市场除港口累库外，内地工厂同样大幅累库。不同的是，节后第二周内地工厂开始持续去库，整体表现好于港口，这也在市场预期之中。
格林大华期货能化组负责人吴志桥对此解释，这主要归因于主产区中大型甲醇工厂出货情况良好，下游积极采购低价货源。“预计3月前港口继续呈现小幅累库趋势，产区维持去库趋势。”他称。
紫金天风期货分析师汤剑林称，去年三季度以来国内甲醇开工率维持在近年同期高位，供应充足，春节期间需求阶段性偏弱导致内地工厂大幅累库。但今年内地库存低于去年同期，传统需求仍有韧性，预计内地库存将逐渐去化。
“当前市场主要关注需求恢复情况，包括前期检修的MTO装置重启和传统下游需求的恢复情况。另外，伊朗甲醇装置的重启时间也备受关注。”在汤剑林看来，内地传统需求的恢复将影响内地企业库存规模，而MTO需求回归和伊朗货源进口情况或直接影响港口库存规模。
在吴志桥看来，春节后港口烯烃装置变化较大，其中，浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置已停车，重启时间未知；宁波富德60万吨/年DMTO装置也已停车检修，初步计划停车9天，22日投料重启。市场需要关注装置重启时间节点以及企业是否有提前采买动作。
“截至2月12日，传统下游多数行业逐渐复工复产，醋酸、甲醛和MTBE行业开工率大幅增加，其他下游开工率仍不及预期。”吴志桥表示，其中，醋酸开工率为90.73%，环比增加6.52个百分点；MTBE开工率为59.04%，环比增加4.23个百分点；甲醛开工率为30.65%，环比增加10.78个百分点；二甲醚开工率为6.77%，环比下降2.03个百分点；氯化物开工率为75.48%，环比下降1.57个百分点。
吴志强认为，今年春节后甲醇生产利润持续修复，企业生产积极性较高。“参考往年春检时间，基本在每年3—5月逐渐开启，今年估计也不例外。另外，市场需结合当地政策和企业生产利润等因素综合看待春检的影响。”他说。
蔡英超认为，下游复工与海外进口恢复节奏将决定后期甲醇市场走势。因煤炭价格在春节后持续下滑，内地煤制甲醇利润良好，短期内降价排库压力较小。“当前，市场预期并不明朗，存在极大变数，市场无序波动的可能性增加，或不会有明显的趋势性行情。”蔡英超称。
“短期来看，甲醇港口累库趋势或延续。”苗扬表示，西北与华东价差刺激跨区套利，传统下游开工率虽有回升，但甲醛、醋酸等行业需求增量尚不足以对冲烯烃减量，叠加进口船货卸货仍在进行，预计未来1—2周港口库存仍有上涨的可能。
“结合船期、到货计划以及当地天气等因素，预计3月进口到港量降至近年来同期低位。”在吴志桥看来，甲醇进口利多最早推迟到3月兑现，市场需关注港口库存的变化。
“从季节性时点判断，港口库存拐点可能出现在一季度后期。”苗扬认为，后期甲醇市场需密切跟踪三个变量：一是内蒙古宝丰等大型装置的春检执行力度，二是港口烯烃企业的原料采购动向，三是伊朗ZPC等国际装置的运行情况。
