2025-02-20 23:02:33
来源：紫金天风期货研究所
核心观点：中性偏空油价震荡，FEI、CP价格延续回落。PG2503期价震荡，主要地区民用气现货价对PG2503合约基差多小幅回落。PDH装置开工率回落明显且预计本周仍有小幅回落可能，化工需求总体有小幅减量，近期国内多地气温有所回升，燃烧需求总体转弱。当前，港口库存延续小幅回落但难以持续，3-4月差达历年高位，主力即将换月，短期PG2504在基本面无明显利多的背景下仍以震荡偏弱看待。
基差：中性偏多近期主要地区民用气现货价涨跌不一，山东地区价格持稳。PG2503期价震荡，主要地区民用气价格对PG2503合约基差多小幅回落，华东、山东民用气对03基差处历年中性略偏低位置。
供应：中性偏空上周国内液化气商品量延续回升，达历年同期高位水平。上周无棣鑫岳燃化装置检修，但其他企业装置多平稳运行，个别提负或自用减少，预计本周国内商品量略有增加。
需求：中性偏空PDH装置开工率回落明显，化工需求总体有小幅减量；近期国内多地气温有所回升，燃烧需求总体转弱；国内液化气市场主要地区产销氛围多小幅改善，华南地区产销回升明显。
库存：中性偏空液化气港口延续小幅去库，但仍显著高于历年同期，预计本周库存有小幅回升；华东港口延续小幅累库。
风险—地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。
价格价差
国内价格数据一览
国外价格价差数据一览
数据来源：彭博，紫金天风期货
国内—山东民用气现货价持稳
国内—主要地区民用气对03基差多小幅回落
国内—3-4月差达历年高位
国外—外盘价格多有小幅回落
国外—FEI月差延续回落
国内—华南-山东民用气区域价差延续回落
截至2月18日，华东-华南民用气现货区域价差为-397.5元/吨，较前一周+115元/吨；华南-山东民用气现货区域价差为400元/吨，较前一周-130元/吨；华东-山东民用气现货区域价差为+7.5元/吨，较前一周-10元/吨。
国外—CP-MB丙烷区域价差延续回落
截至2月18日，中东-北美丙烷区域价差为148.73美元/吨，较前一周+1.39美元/吨；远东-北美丙烷区域价差为150.23美元/吨，较前一周+2.882美元/吨；远东-中东丙烷区域价差为1.5美元/吨，较前一周+1.5美元/吨。
国外—CP与LNG价差回落明显
内外价差—裂解价差多小幅回升
内外价差—LPG进口利润略有收窄，已至历年同期中性位置
液化气进口利润整体重心上移但近日略有收窄，节后补货基本告一段落，高价货成交受限。
供应端
主营炼厂开工率略有回升
国内液化气装置检修情况
据隆众资讯，截至2月13日，国内液化气商品量为55.91万吨左右，较上周增加0.13万吨或0.23%，日均商品量在7.99万吨左右。上周，无棣鑫岳燃化装置检修，但其他企业装置多平稳运行，个别提负或自用减少，整体来看国内供应量略有回升。
液化气商品量逼近历年高位，工业气商品量高于历年同期
国内LPG周度到港量略有回升
国内液化丙烷进口量分国家
美国C3库存延续回落
海运费低位震荡、加通湖水位仍处历年高位
需求端
PDH装置开工率延续回落
PDH装置检修情况
根据隆众资讯，截至2月13日，PDH装置开工率环比回落2.92个百分点，河北海伟PDH恢复重启，但广西华谊PDH装置计划检修停工，烟台万华二期前期开工负荷较低，预计本周PDH装置开工率仍可能有小幅下滑。
山东醚后C4烷基化装置毛利延续回落
主要地区液化气产销多有小幅回升
库存端
国内液化气港口延续小幅去库
主力合约持仓量大幅回落，总注册仓单量大增
主力合约持仓大幅回落。
截至2月18日，LPG总注册仓单量较前一周大增2400手。
