2025-02-21 07:48:03
陆家嘴黑金俱乐部
这两天黑色系市场反弹了一点，焦煤焦炭在期货盘面也有点企稳的迹象。然后这两三天有产业的客户，就问我，黑色系按照您的预期反弹了，您觉得这个行情有多高呢？企稳反弹，就问我看多高，说实话，市场的东西由市场说了算，我算哪根葱啊，侥幸蒙对了，问我行情看多高，看来贪婪的本性又犯了。就我而言，当然是希望价格涨到4000去哈，这样对于未来做空，是不是也有很高的安全边际呢？价格越高释放的产量就越多，越容易在淡季里积累市场矛盾。可市场又不是我能说了算的。在这里姑且讨论讨论吧，主要讨论需求市场会大超市场预期，刺激价格后期拉涨；以及需求是否平稳，矛盾不大，市场死水一滩，区间震荡；需求是否会后劲不足，短暂释放后，持续萎缩，价格大幅下跌。
1、从最近这几天的螺纹钢需求表现来看，杭州区域市场出库情况快速好转，有贸易商也反馈福建市场螺纹钢库存出现转折点，福建区域内春节复工后螺纹市场成交缓慢复苏等。从各项情况来，今年春节复工后南方的螺纹钢需求表现好于2024年农历同期，特别是杭州市场表现较为明显，是否能够持续，仍有待观察；而北方现在受天气影响，即使需求要释放，快则要到3月中旬左右，慢则要至4月初，主要还是看天气回暖的情况。南方的需求较去年同期好，并不代表全国的需求较去年同期好，特别是接下来北方的需求回升情况才是关键，大家都知道南方制造业发达，经济活跃，而北方经济基础薄弱，工业欠发达，地方财政收入明显的比南方差很多，想要依靠地方政府加大基建投入，以支撑螺纹钢消费回升的可能性比较低；而地产更是受制于人口，经济等多方面的因素，北方的需求从分析上看，难以超越2024年农历同期。这里的北方主要指西北、华北、东北，包含的区域，主要是指：山西，陕西、甘肃、宁夏、青海、内蒙、新疆、河北、北京、辽宁、吉林，黑龙江、天津。这些区域综合下来2025年农历同期的螺纹钢消费能够与2024年持平，那就是极大的利多了，能够稳住螺纹钢需求下滑的态势，贡献部分则是主要依靠南方。从南方当前铆足干劲，大力搞经济发展的态势来看，螺纹钢的消费增长，一方面来自基建可能略微好转点，另一方面可能源制造业的产能扩张，盖厂房宿舍楼办公楼研发中心等一类的制造业固定资产投资；房地产端大概率稳住下滑态势，房地产销售在二季度有个小阳春的出现。新房成交回暖，叠加发行专项债进行土地储备，缓解房地产企业资金压力，施工节奏上略微好转点。整体上来看，螺纹钢很难有出色的表现，好于2024年同期，而变量在于螺纹钢的产量是否起得来，与螺纹钢共扎线的圆钢，圆钢消费是否会有较优越的表现，刺激钢厂品种优化，加大对圆钢的供应。从上一期钢联统计公布的圆钢产销存情况来看，圆钢的表现是很好的，接下来就看以Q235/Q355/20#这三类牌号钢种的价格表现了，即与螺纹钢同规格的基差，如果到300+以上，大概率是会抑制螺纹钢产量回升的。如果螺纹钢周度产量长时间在180万吨至210万吨之间徘徊，即使螺纹钢的表观消费仅维持在200万吨至240万吨之间，那么降库的速度也会很快。对价格的支撑作用也将十分明显。而这里之所以要特别提出圆钢，大家可以了解一下圆钢的应用范围在哪些领域，无论是在风电，还是新能源电动车，或者工业机械人（当下热点人形机器人），或者工程机械等等诸多领域均有大量的运用，广泛应用于轴承、齿轮、转子，螺栓等机械制造领域。而当下我们可以看到制造业的高质量发展成果斐然，而现阶段汽车、家电、各类设备等又受益于国补政策。正有效地激发着国内需求的释放。我们关注到一个信号就是工程机械的产销有明显的见底回暖趋势。2025年农历同期与2024年农历同期相比，最大的问题在于资金面改善的情况，随着再融资债券的发行，资金的到位，紧绷的基建端资金状况有望明显改善。再就是我们考虑一下天气的影响，2024年在三月底4月份南方迎来了较强降雨，广东广西湖南安徽江西等地都有受灾，户外施工极为不利，若2025年降雨量少于去年同期，对于改善户外施工的情况，改善螺纹钢同期消费还是有较强的积极作用的。
2、卷板，中厚板等板材类钢材消费情况是否同比远强于2024年农历同期，加快板材类产品的去库，由于卷螺差扩大，导致分流更多螺纹钢铁水，抑制螺纹钢产量的问题。从上一期上海钢联的卷板类库存数据看，冷热卷板以及中厚板需求回升较快。近期我们也看到广东佛山乐从的热卷开平加工量也是快速回升，展现出了制造业端工业材消费的强劲。从SMM公布的国内几十个港口，钢材离港出口的情况来看，出口端并没有呈现较大幅度的下滑，出口端暂时保持较强的出货力度。说明暂时对内贸的压力并不大。变量部分就是在国内制造业需求恢复至正常表现后的热卷去库速度了。从当前情况来看，沈阳，上海，宁波，佛山乐从等主要消费地的热卷库存并不高，若贸易商被动冬储资源消耗殆尽，钢厂挺价力度增强，则热卷侧或迎来下游制造业的投机性补库。从这些情况来考虑，热卷没有太大的消费压力，消费侧维持中性偏强的看法，变量在于产量增幅是否会高于需求回升的力度，后续若热卷的产量见顶，而需求韧性仍在持续释放，则热卷去库加快，上涨的动力就增强了，这样就会拉开卷螺差，我们分析认为，接下来热卷最大的问题可能来自于有一批出口商接的出口空单要交货，以及现货空单贸易商随着价格上涨，要做空单回补动作。这里面还有个变量的因素，在于冷轧冷镀产品后续订单如何演变，带钢端会不会受到分布式光伏电站急于在2025年6月前竣工投产导致的光伏支架侧赶交货的问题等。如果钢坯，带钢，热卷，冷轧，中厚板这几类产品在接下来的需求中超越市场表现，那么大概率有走强，刺激价格上涨200~300左右的可能性。这会对即将到期的现货远期空单回补形成较大刺激。
3、螺纹钢消费后劲不足的风险分析。螺纹钢消费后劲不足，主要基于几个方面的因素考虑，一个是废钢到货量快速增加，电弧炉产量释放较快。而因为去库缓慢，导致市场形成悲观预期；一个是前面提到的天气因素，因为2024年底暖冬的因素，是否会今年春季的雨水很强，进而影响施工。三个是房地产端新房销售差，房地产端在建的项目进展依旧很缓慢的问题；再有一个就是地方基建项目推进缓慢，需求释放强度较为平稳，导致整体螺纹钢需求缺乏持续的回升基础。市场因此而在此陷入过度悲观。这些利空因素若难以出现，则螺纹钢消费的情况应该不是很大的担心。
4、成本端带来的影响，若焦煤端随着两会后，产量的快速回升，焦煤去库缓慢，而蒙古煤通关量又激增，是否会导致市场有较为悲观的成本坍塌论，焦煤拖累黑色成材的整体的表现。
5、若成材的需求能支撑铁水日均产量站稳240万吨或以上（钢联口径），铁矿石价格或可能到950~1000左右，或更高，因为当前钢厂铁矿石普遍库存低，随着成材需求得到较快释放，钢厂必然加快复产和原料补库，在正反馈的逻辑中，钢材价格到3700~3800的可能性也是非常之高的，日均240万吨的铁水产量对应焦炭或涨5~6轮，同样的带动焦煤端市场投机情绪高涨。而对市场当前普遍看空2025年钢材需求表现的形成极大冲击。修正市场预期。
6、很多认为2025年房地产端螺纹钢的消费下降，源于房地产新开工面积的逐年萎缩下降，但是忽视了如果2025年房地产新房销售有明显提升，房地产市场价格企稳等，在后端带来的对入住新房端带来的家居家电厨卫等生活电器的需求侧增长。也就是我们常说的，看问题要全面，而非孤立的。且房地产端若存在新房销售走强，必然改善房地产企业的资金状态，对在建项目的施工强度提升，极为有利。毕竟那个房地产企业不想趁着市场回暖，加速去库呢？
总结：以上分析仅为探讨，归纳分析。就行情而言，300点以内的行情都不算是行情，就是个窄幅的区间震荡。有个300~500点左右的行情，才叫值得市场期待，值得参与。如果预期上就一两百点的行情，这种行情，真没有多大参与的必要。还不如到处转转，散散心。免得被市场的波动搅乱心智。
欢迎各地钢贸商分享本地市场的出库情况，需求回升情况，以讨论行情的发展。
