2025-02-21 12:02:24
来源：中粮期货研究中心
摘要
从市场动态来看，短期内钢价呈现出偏强走势，今年钢价先扬后抑的节奏很可能得到验证。当前，需求端和成本端均有所回升，前期过度悲观的市场预期正逐步得到修正。
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上涨苗头显现
黑色年度报告中曾有提示，今年钢价的节奏大概率转变为先强后弱，近期的价格表现已经有了初步上涨的苗头。节奏转变的主要因素，是今年的需求预期弱于现实表现，价格具备先进行低位上涨的条件。
预期弱于现实主要有两方面因素。一方面是房建用钢持续下降，对市场信心产生的压制与日俱增，以至于抵消了市场对基建拉动需求的期待。另一方面，美国提高关税对中国出口的影响被过度担忧，钢材外需下行预期较强。随着国内建筑用钢需求的启动，出口量也未有大幅下滑，预期差将会得到修正。上涨苗头逐渐显现。
图：螺纹5月合约
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成本需求均回升
终端需求恢复超预期。春节过后，螺纹钢的终端需求恢复节奏加快。从周度数据来看，螺纹钢表观消费环比回升明显，如本周螺纹钢表观消费环比回升约104万吨，需求的增加为价格上涨提供了有力支撑。而且随着天气转暖，建筑施工旺季即将到来，市场对螺纹钢的需求预期也在增强。与此同时，螺纹的投机需求开始恢复，高频每日成交逐步回升，2月17日237家主流贸易商建筑钢材成交10.56万吨，环比增49.2%。在低供应低库存状态下，需求好于预期推动了价格上涨。
图：螺纹钢周度表观需求（万吨）
图：主流贸易商日均成交量（MA5，万吨）
需求回升之下，钢材成本端也不断上移。铁矿供给扰动不断，澳巴发运持续回落，国内到港虽小幅回升，但供应收缩预期较强，港口铁矿库存小幅减少。在需求稳定的情况下，供应减少使得铁矿价格有上涨动力。双焦虽然过剩压力仍大，但价格已经处在极低位置，容易受情绪带动反弹。
图：澳大利亚铁矿发运量（MA4，万吨）
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布局新节奏
当前，用钢需求正处于持续回升阶段，这一积极态势预示着钢材价格极有可能具备上涨空间。从短期价格水平来分析，螺纹RB2505合约预计仍有希望回升至3500以上。
时间维度上，鉴于3月份有望出台稳增长政策，预计钢材价格的高点将持续至3月中下旬。待政策效应充分释放、市场供需关系再度调整后，市场大概率会再次出现强弱转换，钢材价格届时也将面临新的走势变化。
作者简介
刘佳良
中粮期货研究院黑色资深研究员
交易咨询资格证号：Z0013540
