2025-02-25 23:02:06
来源：紫金天风期货研究所
【20250225】油脂：品种间分化改变
观点小结
核心观点：中性周度油脂板块走弱，棕榈油跌幅最大，市场交易产地棕榈油出口需求，尤其是印度近期洗船较多，尽管3月斋月前，印度本该大量采购棕榈油，但是2月预估进口量30-40万吨，略高于1月，此外传闻印度将会对进口油脂再度加税，这些也都说明棕榈油价格对于印度而言有些高。另外，马来西亚并没有在今年提高生物柴油掺混比例，由于发展资金的缺乏。
周度国内洗船少量5月船期棕榈油，传闻国内4-5月船期菜籽买船成交。
尽管巴西发运加快，但是市场对于国内大豆到港及压榨节奏有分歧，包括对于豆油59月差的态度，但是大概率还是维持区间震荡，多空暂时无法证伪。
美国对于加拿大商品加税后，加拿大菜籽、菜油和菜粕贸易流向可能受到影响，进而会影响到国内菜系，尤其是周一晚上外盘菜籽大跌后，菜籽榨利改善。
空配棕榈油多其他油脂可能不会持久，还需要产地端的反馈，单边也是如此。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2025年2月21日，国际主要油料中，除了阿根廷大豆价格下跌，其他油料价格均出现上涨，周度菜籽涨幅较多。
截至2025年2月21日，全球主要油脂多数上涨，其中欧洲葵油以及马来西亚和印尼精炼棕榈油涨幅最大。
国际油脂FOB价差
周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差25美元/吨，略低于前周32.5美元/吨，高于历史平均水平11.7美元/吨。
阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-82美元/吨，前周-95美元/吨。
印度油脂CIF价差
截至到2月21日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差再度转为贴水，为-42美元/吨。
毛葵油和毛棕榈油价差缩小至10美元/吨，前周50美元/吨。
精炼豆油和精炼棕榈油价差缩窄至-29美元/吨，前周-57美元/吨。
上周印度继续洗船，少量成交。
国际菜籽价差
截至到2月21日，德国、澳大利亚和加拿大菜籽价差继续缩小，乌克兰和加拿大价差触底反弹。
进口与压榨利润
上周国内5月船期棕榈油洗船3000吨。
天气
棕榈油产区天气
生物柴油
美国生物柴油加工和掺混利润
美豆油价格上涨，生物柴油加工利润转差。补贴减少，掺混利润变差。
欧洲生物柴油
欧洲RME加工利润随着RME反弹而转好。
需求端
周度油脂成交
周度豆油成交较多，主要是远月基差。
油脂现货基差
周度三个油脂基差均走弱，其中棕榈油基差跌幅最大。
油脂库存
油脂现货价差
油脂月度平衡表
作者：聂波
期货从业证号：F03117695
交易咨询证号：Z0019358
