来源：紫金天风期货研究所 【20250319】原油：金油比！继续！ 观点小结 去年以来，我们多次提及做多金油比的策略，近期金油比再次冲击新高，也验证了我们前期的策略建议的准确性。就近期走强的驱动而言，黄金方面的强势主要在于美国方面不确定性的积聚和部分显性经济指标的弱化使得近期美国衰退风险的加剧。原油方面主要受OPEC4月产量回补和近期海外宏观情绪转差影响，下行压力较大。 就后市展望而言，后续我们认为金油比仍有继续上升的空间，主要在于1、特朗普施压下新的地缘变量出现的可能。2、再通胀炒作的可能。3、特朗普交易也利好金油比的继续走强。风险方面，我们认为需要注意以下几点。1、当下的特朗普交易有过度的可能。2、宏观端的弱势有部分超调风险。3、若特朗普对伊朗和巴西等国制裁力度加大，将会带来阶段性的供应减量，可能会对油价下方形成一定程度的支撑。 1金油比再创新高 自去年起，我们多次提及做多金油比的策略，如《云评论：多金空油，轮回再现》（20240804）、《专题：金铜油再次处在历史的分水岭？》（20240814）、《云评论：金油比，新高！》（20240910）、《原油年报：弱需求下的再平衡》（20241206）、《2025期货年度策略：推荐关注做多金油比》（20241221）、《原油二季报：弱现实下的可能性》（20250317），截至目前，金油比再创年内新高，也验证了我们前期策略的准确性。 图
商品指数 小亚 03月19日 23:02 5
现货黄金创下3038.90美元/盎司的历史新高。
商品指数 小亚 03月19日 12:16 11
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。棕榈油涨超1%，沪金、生猪涨近1%；跌幅方面，焦煤跌超2%，焦炭、氧化铝、铁矿石、烧碱、燃料油跌超1%，螺纹钢、沪铝、沪镍、纯碱、SC原油跌近1%。
商品指数 小亚 03月19日 12:02 10
来源：湖畔新言 我国是聚乙烯净进口国，2024年中国聚乙烯净进口量为1303万吨，环比2023年增长3%，进口供应在聚乙烯总供应中的占比达到三分之一，进口供应仍然在中国聚乙烯供应中占据着十分重要的位置。 全球聚乙烯产能 从全球角度来看，聚乙烯行业正处于产能扩张期，2024年全球聚乙烯的产能已经超过了1.5亿吨，2025到2026年还将有大量新产能陆续释放，预计2025年全球聚乙烯总产能将超过1.6亿吨，其中东北亚地区是新产能投产的主要地区，而在东北亚中，中国提供了绝大多数的新增产能，从2020年国内大炼化进入集中扩产期开始，叠加煤制装置以及轻烃装置的发展，到2024年，中国聚乙烯以年均10%的产能增速不断扩张。根据产能占比来看，中国聚乙烯产能在全球产能中的占比从2014年的15%上升至2024年的22%，2025年预计将会达到25%。 中国聚乙烯进口情况 伴随着中国聚乙烯产能的不断提升，国内自给率上升，部分进口资源逐渐被国产料替代，中国聚乙烯进口依存度自2019年开始下滑，从最高点49%下滑至2023年的32%，2024年聚乙烯进口依存度环比回升至33%。2024年聚乙烯进口依存度回升的原因是2024年国内聚乙烯装置的新增产能较少，2024年中国聚乙烯新产能增速达到2019年以来的最低点，并且现有聚乙烯生产装置整体负荷较往年下滑，聚乙烯内盘供应环比2023年有所减少，需要增加进口量
商品指数 小亚 03月19日 12:02 11
铜： 隔夜LME铜上涨0.38%至9902美元/吨；沪铜主力上涨0.25%至80550元/吨；国内现货进口亏损约500元/吨。宏观方面，特朗普采访时表示，将在4月2日征收广泛的对等关税，并针对特定行业征收额外关税，另外他提名美联储理事鲍曼担任美联储负责监管的副主席，市场预期监管料将放松。地缘政治方面，以色列对加沙的哈马斯目标再次发动军事打击，这有可能破坏脆弱的停火协议，胡塞武装宣布将采取“最高级别的升级行动”打击以色列；特朗普与普京通电话，普京表示30天不打击乌能源目标，并同意改善俄美双边关系。库存方面，LME库存下降3275吨至227700吨；comex铜下降555.2吨至84295.56吨；SHFE仓单下降503吨至162599吨；BC仓单维系25227吨。基本面来看，虽然国内消费缺乏支撑，且外围铜贸易流涌动，但在内外关税政策不确定（美调查铜贸易）及内外大幅倒挂和去库背景下，并不适合做空，而如刚果（金）Bisie锡矿停产以及铜精矿紧张情绪，加大了多头对供给端不稳定性的押注。短线仍宜偏强看待，但也不宜中线持仓，当前政策性溢价和风险同时存在，基本面供应端的支撑和需求掣肘也同时存在，去年上半年行情较难完全复制。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.82%报16275美元/吨，沪镍跌0.86%报129600元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少84吨至200796吨，国内SHFE仓
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卓创资讯PP分析师胡雪梅 【导语】3月上旬，PP市场整体表现偏弱，旺季特征并未显现，期货市场下行拖累现货价格，供需两弱限制市场价格上行空间，预计未来低熔共聚与拉丝价差或将扩大，市场上涨动力有限。 旺季特征消失期限走势趋同 如上图所示，截至目前，3月份聚丙烯市场价格波动趋势并不符合季节性规律，开始出现下跌趋势，旺季特征并未显现。从聚丙烯的金融属性来看，随着其金融属性不断增强，期货市场的波动对现货市场价格及市场心态的影响日益重要。3月上旬，聚丙烯期货市场呈现连续下跌趋势，PP市场价格的运行趋势与其基本一致，但跌势相对平缓。 现货供应充裕价格弱势下跌 3月拉丝与低熔共聚价格均呈现下跌趋势，低熔共聚与拉丝价差小幅波动。从华东区域来看，拉丝价格整体呈现震荡下行的趋势，波动区间在0-70元/吨。本月拉丝均价为7353元/吨，环比下跌1.18%。同期，低熔共聚价格从月初的7645元/吨下跌至7590元/吨，均价为7609元/吨，环比小幅下跌0.73%。低熔共聚与拉丝价格同样为下跌趋势，但低熔共聚跌幅相对较小，本月二者价差最高达到280元/吨，平均价差为277元/吨，环比上涨4.84%。 3月份PP市场价格下跌主要原因是供应端压力较大，目前拉丝与低熔共聚现货资源都相对充裕。从排产情况来看，虽然3月份拉丝整体排产比例不高，处在平均水平的状态，但2月份拉丝排产比例上涨明显，考虑到货源流转的时间，2月份
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中国黄金网 伦敦金价格刷新3038.16美元/盎司历史纪录后，海外市场情绪仍相当乐观，越来越多的分析师开始上调今年价格预期。 麦格理（Macquarie）大宗商品分析师更新了对国际金价的预测，预计国际金价可能在今年第三季度达到3500美元/盎司的峰值。由于全球经济不确定性风险持续升温和地缘局势继续支撑避险买盘，位于历史高位的国际金价仍有较多支持。 “国际金价突破3000美元/盎司的重要心理关口，是对贸易摩擦和紧张局势升级及由此带来的经济不确定性日益增加的直接反映。特朗普最新的关税政策，即对欧盟酒类产品征收200%的关税，已经在全球市场引发了进一步的冲击波，刺激了对避险资产的需求。”所罗门全球（该公司供应金银条）董事总经理保罗·威廉姆斯（PaulWilliams）表示。 这不仅仅是对个别政策的下意识反映，而是投资者寻求防范系统性风险的保护。鉴于目前的势头，国际金价有可能在夏季达到3500美元/盎司。 随着特朗普的关税政策的影响，黄金被选为抵御经济不可预测性的终极盾牌。皇家造币厂市场经理斯图尔特·奥莱利指出。许多海外投资者正开始买入黄金作为避险工具。 尽管最近几周美国股市震荡，但黄金等避险资产类别却在价格上涨。美国通胀压力减弱也有助于推动国际金价上涨，黄金市场正进入新一轮牛市。 海外分析师提醒，国际金价在触及历史高位后，短期内可能会出现一些盘整，投资者应谨慎应对波动风险。 （以上内容不
3月18日，COMEX黄金价格上涨1.18%至3041.70美元/盎司，沪金主连上涨0.97%至704.24元/克。 地缘方面，昨晚也门胡塞武装领导人宣布，由于以色列在加沙地带发动了大规模空袭，该组织将采取“最高级别的升级行动”打击以色列。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，3月维持利率不变的概率为100%，到5月维持当前利率不变的概率为82.4%，累计降息25个基点的概率为17.6%。 综合而言，在地缘局势升温加持下，黄金继续冲高，关注明日会议指引。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 03月19日 08:24 21
转自：财联社 财联社3月18日讯（编辑马兰）美国关税威胁，加上地缘政治局势复杂等因素共同导致了避险需求的增加，黄金价格上周五突破3000美元后且涨势未歇，由此站上了新的高度。 然而，有分析指出，在高调的黄金之外，另一贵金属银的潜力可能更加巨大。今年以来，芝商所白银期货已经上涨超过16%，而这一涨幅比黄金（14.61%）还要高。 从金银长期以来保持的70：1价值规律来看，目前金银价值比在88：1，意味着白银价格较黄金明显低估。 另一方面，白银相比于黄金有着更强的工业属性，这一点也将支持白银在今年走出强势行情。统计显示，白银的工业需求占全球白银总需求的大约50%左右。 CapitalEconomics助理经济学家AnkitaAmajuri预计，白银价格将在2025年涨至每盎司35美元，2026年底将继续上涨至38美元，因为白银在关键行业的应用将在未来两年推动银价不断上涨。 白银是电子、光伏、医疗及化工行业中的“熟面孔”，尤其是高科技领域的半导体、5G技术、电池、电动车等细分门类对白银的需求尤其关键。 除了投资价值和需求方面的考量之外，还有分析师强调了供应方面的限制。Amajuri预计，未来两年的白银供应可能跟不上需求增长的步伐。2019年以来，白银市场一直处于短缺状态，价格在此期间已翻了一番。 另一方面，由于特朗普的关税威胁，白银可能将被征收关税的担忧导致该金属近期一直向美国流动。但相
商品指数 小亚 03月19日 08:16 21
今日，芝商所集团（CME）宣布，芝商所集团（CME）将与伦敦金银市场协会（LBMA）相关的特定黄金和白银期货合约下架。 芝商所将一公斤黄金期货（GoldKilo）、伦敦现货黄金期货、伦敦现货白银期货和已清算的场外伦敦黄金远期（抵押保证金）合约下架，2025年3月17日生效。 这一举措在市场中引发了几点猜测。 其一，LBMA市场或许存在潜在的不稳定性，CME此次行动有可能是在“与即将来临的LBMA爆雷风险划清界限”。 其二，被下架的这些金银期货合约交易量相对较少，这或许表明CME有意从某些细分市场进行战略性撤退。 其三，长期以来，投资者对贵金属市场存在被“操纵”的担忧，特别是针对伦敦黄金定盘价或LBMA定价机制。倘若CME此举是对这类问题的回应，那么这可能会助长阴谋论的滋生，亦或是削弱全球黄金和白银市场完整性在投资者心中的信心。 其四，在地缘局势紧张、经济不确定性加剧的情形下，金价屡屡刷新高位，CME有可能正在为贵金属市场可能出现的剧烈波动或不确定性做准备。
商品指数 小亚 03月19日 07:48 17
3月18日，HTFX外汇表示，本周初，原油价格迎来了开门红，布伦特原油价格达到每桶71.10美元，西德克萨斯中质原油（WTI）价格达到每桶67.70美元。这一上涨主要受到美国对也门胡塞武装袭击红海船只的军事行动影响。美国国防部表示，此类军事行动将持续，直到胡塞武装停止对红海船只的袭击。 HTFX外汇分析认为，胡塞武装对船只的袭击不仅增加了海运行业的额外成本，还推动了燃料需求的上升。IG分析师TonySycamore认为，地缘政治紧张局势的重新出现是推动油价上涨的重要因素。如果原油价格突破每桶68.50美元，可能会引发市场的空头回补，进一步推动油价上涨。 此外，HTFX外汇还提到，尽管全球经济面临不确定性，但原油市场的基本面仍然复杂。一方面，美国的石油产量增长对全球原油供应过剩起到了推波助澜的作用。另一方面，全球最大的原油进口国的经济数据也显示出复杂的信号。工业生产在年初有所放缓，但零售销售有所上升。此外，该国的炼油厂加工量在年初比去年同期增长了2.1%，这主要受到假期旅行需求和新炼油厂投产的推动。 HTFX外汇总结称，尽管地缘政治紧张局势为油价提供了短期支撑，但全球经济的不确定性以及美国石油产量的持续增长仍将是影响油价的重要因素。投资者应密切关注地缘政治动态、全球经济数据以及美国石油产量的变化，以做出更为明智的投资决策。 HTFX外汇进一步分析，尽管全球经济前景的不确定性对油价构成
商品指数 小亚 03月19日 07:48 14
随着市场波动性开始减弱，可可期货结束了连续三天的下跌走势。 该合约周二在纽约市场一度上涨2.4%，从四个月低点回升。该商品的相对强弱指数本周接近超卖区域，表明价格可能跌得太多太快，应该会反弹。 自12月中旬以来可可期货已下跌逾35%，西非主要种植国的天气前景改善提振了供应前景。库存接近历史低位，但最近几周略有上升。 价格： 纽约时间8：46，可可期货上涨2.3%，至每吨8003美元。 伦敦可可下跌0.5%。 纽约阿拉比卡咖啡下跌0.8%。
美国WTI原油周二下跌约1%。美国总统特朗普和俄罗斯总统普京讨论了结束持续三年的乌克兰战争的举措，对俄罗斯燃料出口的制裁可能放松。 周二早间，WTI油价一度触及两周高点，因市场担忧中东的不稳定可能减少石油供应，并希望中国和德国的经济刺激计划可能提振这两大经济体的燃料需求。 纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油（WTI）期价下跌68美分，跌幅为1%，收于每桶66.90美元。 但许多分析师表示，即使美国和俄罗斯在乌克兰达成停火协议，他们预计俄罗斯能源出口大幅增加仍需很长时间。 石油经纪商PVM的分析师在一份报告中表示：“俄罗斯的化石燃料可能在某些阶段在没有制裁束缚的情况下大量恢复，但这并不意味着能源的充足供应将恢复。” 根据美国能源信息署（EIA）自1997年以来的数据，俄罗斯2024年的原油产量约为每日920万桶，低于2022年近期高点的每日980万桶和2016年创纪录的每日1060万桶。
原油价格周二下跌，金融市场整体疲软以及对全球供应过剩的担忧盖过了中东紧张局势升级的影响。 WTI原油下跌1%，收于每桶67美元下方，结束了两个交易日的连涨。 在美联储周三即将公布利率决定之际，美国股市周二下跌。不过油价早盘一度上涨1.7%，因为以色列对加沙发动军事打击且美国加大了对伊朗的压力。 “随着以色列和哈马斯之间的紧张局势重新浮出水面，原油价格反映的地缘政治风险溢价微乎其微，”CIBCPrivateWealthGroup的高级能源交易员RebeccaBabin表示。“在今年晚些时候可能出现库存增加和宏观经济风险加剧的背景下，大多数交易员都将这种溢价视为卖出机会”。 随着不断升级的全球贸易战威胁需求而OPEC及其盟国将从4月开始提高产量，原油价格势将出现季度跌幅。 俄罗斯总统普京在与美国总统特朗普的通话中同意限制对乌克兰能源资产的打击，但没有承诺更广泛的30天停火。 纽约市场4月交割的WTI原油期货下跌1%，结算价报每桶66.90美元。 5月布伦特原油下跌0.7%，收于每桶70.56美元。
商品指数 小亚 03月19日 07:48 15
现货黄金涨1.13%，报3034.42美元/盎司，时隔一个交易日再创历史新高。COMEX黄金期货涨1.15%，报3040.7美元/盎司，再创新高。COMEX白银期货涨0.97%，报34.64美元/盎司。
商品指数 小亚 03月19日 07:08 14
2025年3月18日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.24%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.08%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.33%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.37%。
商品指数 小亚 03月18日 23:02 12
来源：沐甜科技糖网 根据ArcherConsulting的数据，截至2月28日，巴西糖厂已使用ICE原糖期货合约对2500万吨2025/26榨季糖进行套期保值。套保均价为每吨2488.73雷亚尔（包括极化溢价）。这一价格相当于每磅18.72美分（FOB不含极化）或每磅108.34雷亚尔。 ArcherConsulting的市场分析师兼董事ArnaldoLuizCorrêa指出，这项调查反映了糖厂累计套期保值的总量估计值，而不考虑糖的具体用途——无论是国内市场、白砂糖还是自产或第三方甘蔗。“我们的模型仅计算已锁定价格的总数量，而不涉及具体的糖种类或生产的目的地。”Corrêa解释道。 Corrêa进一步解释说，为了确定已经套保的比例，ArcherConsulting使用其出口估算值作为参照。“目前，我们估计糖厂在2025/26榨季将出口约3000万吨糖。这使得套保比例达到83.33%。如果出口估计值被调整为3200万吨，套保比例将降至78.13%。”
商品指数 小亚 03月18日 23:02 13
CCMN国际市场评述：今日伦铝高开低走，LME三个月北京时间15：01报于2674美元/吨，较上一交易日结算价跌17美元/吨，跌幅0.63%。 长江铝业网国内市场：今日沪铝主力月2505合约，开盘价报20900元/吨，盘中最高20960元/吨，最低20710元/吨，昨日结算20910元/吨，尾盘收至20715元/吨，跌195元，跌幅0.93%；沪铝主力月2505合约全天成交量171936手增加8708手，持仓量255672手减少7164手。 今日沪铝主力2505合约呈现弱势震荡格局，盘中走势乏力。宏观层面，美国关税政策反复叠加经济数据疲软，持续冲击终端消费信心，避险情绪再度升温，成为压制电解铝价格的宏观变量。不过，中国1-2月经济数据喜忧参半，叠加美元走弱，托稳铝价底部。基本面，旺季消费月表现差强人意，终端反馈新增订单量较差，但铝锭社库仍在下降，社库去化拐点是否确立仍需观察，短线多空博弈延续，铝价或维持高位震荡格局，短期走势仍被看好。 CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格20770-20810元/吨，跌30元，贴水80-贴水40，跌20元；广东现货20760-20810元/吨，跌20元，贴水90-贴水40，跌10元；上海地区20760-20800元/吨，跌30元，贴水90-贴水50，跌20元。 现货市场成交一般，持货商跟随盘面下调出货积极，现货贴水为继，流通量也稍显增多，下游
商品指数 小亚 03月18日 23:02 11
丁二烯橡胶（BR）于2月中旬开始持续走弱，05合约3月中旬最低至13370，近期略有反弹，但力度较弱，盘面仍未突破60均线压制，BR05合约后期走势取决于基本面格局变化。 我国丁二烯（顺丁）橡胶主要以国内生产为主，进出口占比较少，顺丁橡胶的产量及开工率决定了当期的市场供给情况。 近年我国顺丁橡胶月产量大多数时间维持在6-10万吨左右，其中下半年产量普遍较高。24年7月顺丁橡胶产量快速上升，12月产量最高达14.1万吨，25年1、2月份产量有所下滑，1月份产量为12.99万吨，2月份为11.17万吨，1、2月份产量环比减少，但较去年同期均为增长，分别增长28%，1.18%，前2月顺丁橡胶累计产量为24.16万吨，同比增长14.33%。开工率方面，24年12月份开工率为76.78%，是近年最高水平，1月份为67.39%、2月份为64.21%，环比下滑，但仍处中高位水平。 库存方面，3月14日当周贸易商周度库存为6540吨，环比增长24.8%，较去年同期为大幅增长，场内库存为2.28万吨，环比下滑4.8%，同比亦下滑21.65%；由于贸易商库存占比较小，总库存水平为3.23万吨，略低于去年同期的3.27万吨，库存整体处于中位偏高水平，库存压力显现，需关注后期去库情况。 据隆众资讯消息，近期企业检修方面，浙江石化于上周五临时停车，预计检修1-2周；浙江传化计划3月下旬检修，涉及产能15万吨
商品指数 小亚 03月18日 23:02 10
期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：玻璃偏弱短线或进一步回调
商品指数 小亚 03月18日 23:02 8
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0318热点追踪：血洗多头！如何看待镍的闪崩？
商品指数 小亚 03月18日 23:02 6
来源：紫金天风期货研究所 【20250319】【钢材二季报】时刻准备着 行情回顾 行情回顾 2025年一季度钢材行情主要受到各类宏观预期扰动，以及海外政策对需求的压制，多以震荡为主。 海外合力围剿 特朗普关税大锤落地 特朗普在2月10日提高钢铁进口关税至25%税率，我国直接出口至美国的钢铁数量占比较小，但此次关税同时影响部分转口贸易，该部分难有明确数据统计，越南2024年进口热轧卷板量大幅上升，特别是来自中国的进口量激增38%，达到约840万吨。越南对中国热轧卷板征收临时反倾销税，税率在19.38%-27.83%之间，2025年3月8日起生效。 2024年全年中国出口至越南热轧卷板数量约为814万吨，占整体钢材出口数量的8%左右，原预期反倾销调查计划在年中完成，提前至3月，超过市场预期时间，但实际影响数量仍需时间观察。 动荡的海外市场 根据当前越南关税政策，我们对2025年可能造成的出口影响量进行预测，以20%和50%分别进行计算，影响量分别为182万吨（占比1.64%）和454万吨（占比4.09%）。整体绝对值占比钢材出口量较少，对于热卷本身影响更高。 供应端扰动因素频出 盈利率刺激铁水同比居高不下 2025年3月开始关于粗钢压减传言频出，各种说法不一，但一季度钢厂盈利率表现较好，刺激铁水同比增长明显，且后续持续复产下仍将保持一段时间的上涨。 废钢到货出现紧张情况，或对电炉生产和
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来源：紫金天风期货研究所 【20250318】【聚酯二季报】供需略改善，成本定价 PTA观点小结 观点：PTA二季度计划检修高，供应检修兑现中，需求表现略不及预期，平衡去库，边际较Q1有改善。产业链估值来看，利润不高，定价锚在成本端，宏观和原油企稳后或有小幅反弹机会，关注月差阶段性正套机会。 一季度PTA冲高回落，主要跟随成本。1月前俄油受制裁成本推升，价格上涨，特朗普上任后地缘溢价下降，关税打压需求，油价下跌，PTA大幅回调。3月下后成本企稳，PTA震荡。 二季度平衡来看，3-5月国内供应检修高位，需求端聚酯季节性改善，3-6月聚酯开工率评估90%、92%、92%、91%，终端订单一般，需求表现旺季不旺。二季度平衡维持去库60万吨偏上，供需面边际改善。 估值上，原油价格预估在65-75区间，石脑油供应偏紧裂解给90-110美元区间，PXN预估180-250美元，PTA现货加工费预估200-250元，PTA近端主力预估区间在4500-5300元。 交易机会上，PX和PTA3月下起边际好转，但整体走势受宏观和油价影响较大，油价企稳后低多机会，持续向上驱动有限。月差关注正套机会。 风险点：原油大幅回调，调油不及预期 PX观点小结 观点：PX二季度检修带来阶段性改善，调油表现不及预期，持续向上驱动不大，PXN不高，关注计划外检修带来的反弹机会。 一季度PX供应检修不多，供需松平衡，跟随成
来源：紫金天风期货研究所 【20250318】【原木二季报】弱现实，强风险 观点小结 长期结构 近8年的海关数据来看，辐射松的进口价格常年维持在700-1300元/立方米之间，目前，辐射松现货价格已经来到近几年的低位水平。 我们预期2025年进口同比下滑，房建需求同比有增，但增幅较小。2025年价格中枢相较2024年有所抬升，库存小幅去库。 季节性问题（短期矛盾） 近8年数据来看，辐射松进口量有明显的季节性，上半年利润较差，进口量相对较少。 近3年数据来看，辐射松现货价格在3-4月呈现明显下跌趋势，9-10月小幅反弹。 2025年，1-2月价格上涨，估值偏低下，3-4月价格回调概率更大。 风险点 交割品检尺出现新的问题； 产区自然灾害。 行情回顾 行情回顾 供应：1-2月，发运量环比减少 1季度进口预期偏少 1-2月，累计发运量同比减少18.0% 新西兰原木发运量：2025年2月，新西兰预计发运原木数量为197.9万方，环比增加51.0%。 新西兰原木发船数：2025年2月，新西兰预计发运船只数量为58条，环比增加18.4%。 2月，新西兰原木供应链恢复正常供应，发运量峰值不及去年同期。 3月10日-3月16日原木到港量56.9万方，周环比增加82%。 3月，国内原木到港绝对值或依旧处于偏高水平。 12月辐射松进口环比-2.9%，累计进口同比+24.8% 消费：节后出库量增加 资金
商品指数 小亚 03月18日 23:02 3
卓创资讯分析师耿雯 【导语】3月份以来，沥青现货价格整体呈现持续下行的行情走势，尽管沥青供应相对来说仍维持低位运行，但由于刚性需求启动缓慢，叠加原油价格持续下跌，成本端支撑走弱，沥青现货市场缺乏有效的利好支撑，3月份沥青现货价格难止跌势，价格下跌加速。短期来看，沥青需求端偏弱仍然是沥青现货价格的主要利空因素。 3月上旬沥青现货均价加速下跌 3月上旬沥青现货价格整体呈现持续下跌的行情走势。截至3月14日，3月上旬沥青现货均价跌至3821.79元/吨，较2月上旬沥青现货均价下跌了3.8元/吨，与2月份整体沥青现货均价相比较下跌了24.36元/吨，跌幅0.63%。其中3月上旬最高价为3867.57元/吨，出现在3月3日，最低价在3788.29元/吨，出现3月14日。从波动幅度来看，3月上旬国内市场沥青价格波动幅度为79.28元/吨，月内整体跌幅较2月份有所扩大。尽管3月上旬沥青供应端仍存在支撑，但由于沥青现货市场刚性需求以零星开工为主，现货市场实际成交情况一般，需求端偏空。叠加原油价格持续下跌，成本端支撑走弱，3月上旬沥青现货价格明显加速下跌。 原油价格连续下跌沥青成本端支撑趋弱 从成本端来看，截至3月13日，原油价格整体呈现连续下跌行情。3月上旬美原油均价为66.98美元/桶，较2月上旬跌4.77美元/桶；布伦特原油均价70.16美元/桶，较2月上旬跌5.19美元/桶。 由于美国贸易争
商品指数 小亚 03月18日 14:08 12
卓创资讯玉米行业资深分析师唐晓霄 【导语】进入3月中旬，国内玉米价格继续上涨，中间贸易商面临出货价格和收购价格均上涨的情形，下游企业在高库存下，仍有滚动补库需求。供应偏紧、心态支撑以及加征进口关税等利多因素支撑下，3月份玉米价格或仍有上行空间，预计涨幅有限。 供应偏紧，主产区玉米价格持续上涨 3月中旬，华北地区、东北深加工企业到货量仍未达到预期，基层农户余粮多数已不足3成，部分余粮1成左右，贸易商环节收购为主，出货较少，供应紧张下，贸易商挺价心态较强，玉米价格继续上涨。据卓创资讯数据统计，截止到3月17日，全国玉米日度均价是2199.96元/吨，月环比涨幅4.85%，较去年同期跌5.80%。其中北方港口当前玉米收购价格2180-2210元/吨，较3月初涨50-60元/吨。山东地区玉米主流装车价格2240-2310元/吨，较3月初涨70-80元/吨。 深加工企业玉米到货量相对低位，企业持续提价收购 进入3月份，华北地区深加工企业玉米到货量延续低位，上旬日度内晨间剩余车辆高点仅达到858车，不足1000车。其中3月上旬山东深加工企业晨间剩余车辆平均是393车，较2月下旬平均车辆环比减少202车，环比降幅33.95%；同比2024年3月上旬减少499车，同比降幅55.94%。从企业车辆数据可以看出，当前企业玉米到货量仍然相对低位，部分企业难以满足生产需求；且华北地区深加工企业玉米库存低位
卓创资讯棉花市场分析师陈彩娟 【导语】3月进入传统需求旺季，市场行情也进入由需求驱动的关键期，上半月下游新增订单不及预期，棉纱成交不活跃，棉纺企业对棉花采购持谨慎态度，棉价上涨动能不足，呈现低位震荡走势。但下游纺企原棉库存处于低位，若下游订单集中下达将刺激纺企增加原棉采购，届时将带动棉花价格上涨。 3月棉花现货价格低位震荡，月均价下跌 3月国内棉花价格波动有限。月初因关税贸易纷争升级，棉价震荡下跌。其中3月3日美国再度对所有中国输美商品加征10%关税，而后中国对原产于美国的棉花加征15%关税，贸易壁垒升级，市场担忧终端纺织品服装出口下滑，以及美棉下跌拖累，棉花价格承压下跌。之后随着悲观情绪缓解，棉价略有反弹。据卓创资讯监测，截止到3月14日，3月国内棉花现货均价为14253.60元/吨，较上月均价跌98.64元/吨，跌幅0.69%。3月14日，国内3128B级皮棉价格为14296元/吨，较2月28日跌21元/吨，跌幅0.15%。3月棉价走弱的主要驱动因素是中美贸易环境恶化，增加市场看空氛围。另外需求旺季成色不足，国内需求恢复缓慢也对棉价形成压力。 棉花需求不足，利空棉花价格 终端需求不佳，下游织造企业、贸易企业囤货意愿不高，3月纺企新增订单跟进不足，且以小单为主，棉纱成交偏淡，旺季中棉纱库存有所上升，棉纱出货压力比较大，价格难涨，加工利润微薄，棉纺企业采购谨慎，根据需求逢低补货，导
商品指数 小亚 03月18日 14:08 10
中国黄金报 3月14日，中华人民共和国自然资源部发布了《2024年中国自然资源公报》，《公报》中公布多个与黄金及矿产资源相关数据。《公报》数据包括自然资源概况、自然资源确权登记、国土空间规划和用途管制、自然资源开发利用、生态保护修复、灾害及防治、测绘地理信息、地质勘查、督察和执法、科技创新与国际合作在内的十个部分。 自然资源概况 在自然资源概况方面，《公报》显示，截至2023年底，全国已发现173种矿产，其中，能源矿产13种，金属矿产59种，非金属矿产95种，水气矿产6种。全国主要矿产储量中，金矿3203.77吨。 新一轮找矿突破战略行动成果丰硕。“十四五”以来累计投入找矿资金4000亿元，其中社会资金占比92%。2024年提供战略性矿产勘查区块创近十年来新高，推动了常规油气、铀矿、非常规油气等资源的重大突破。同时，铜、铝、铁等大宗矿产找矿取得重大突破，为制造强国奠定资源基础。锂、锆、铪、氦气、稀土等战略新兴产业相关矿产取得重大突破，为我国战略新兴领域产业链供应链安全提供了有力资源保障。钨、钼、锑、萤石、石墨等我国优势矿种资源量实现较大幅度增长，资源优势进一步巩固。 全民所有自然资源资产。截至2023年底，全国全民所有土地总面积52371.40万公顷，与2022年底基本持平。矿产、水、海洋等自然资源资产均为全民所有。 自然资源确权登记 在自然资源确权登记方面，各地开展国家公园等重点
商品指数 小亚 03月18日 12:08 19
来源：中粮期货研究中心 摘要 1-2月数据公布后，黑色市场出现明显的回调，主要受房建用钢长期下降压力的影响。不过，当前用钢需求正处于环比持续回升阶段，且供给端仍有减产炒作的预期，尚不具备快速下跌的条件。 图表：房地产基建投资增速（%） 1 房建用钢压力仍大 从数据来看，当前房地产市场仍处于调整阶段，但部分指标降幅收窄，或释放出积极信号。新开工面积的大幅下降，反映出开发商在当前市场环境下，对新项目的启动较为谨慎，这可能与市场预期、资金回笼等因素相关。施工面积的下降表明整体建设规模在收缩，部分项目进度放缓。不过，降幅相比此前或有收窄趋势，这或许暗示着市场在逐步调整适应新的形势。竣工面积的下降，意味着市场上可交付的新房数量减少，在一定程度上会影响后续的销售和市场供应结构。总体而言，1-2月房地产投资在新开工、施工和竣工环节均面临挑战，对用钢需求预期的压制仍在持续。 图：房屋新开工面积（万平方米） 2 基建用钢维持高位 2025年1-2月，基建投资同比增长10%，其中水电热燃投资同比增长25.4%，其它领域增长5.6%，增速有所上升。资金上，财政资金发力，专项债发行加快，2月众多项目开工，奠定增长基础。项目建设中，水利管理业投资增幅达39.1%，航空运输业增长13.4%，铁路运输业增长0.2%。区域方面，东北因政策推动投资增长11.6%，中部增长6.0%，西部增长5.3%，东部虽增速仅1.
商品指数 小亚 03月18日 12:08 16
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。玻璃、白糖、燃料油涨近1%；跌幅方面，沪镍、烧碱、焦炭跌超1%，集运欧线、甲醇、棕榈油、螺纹钢、铁矿石跌近1%。
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