来源：银河农产品及衍生品 （转自：银河农产品及衍生品）
商品指数 小亚 03月10日 08:16 19
商品指数 小亚 03月10日 08:16 16
据外媒消息，上周，巴西大豆相对于芝加哥期货交易所（CBOT）的期货合约的升水上涨了70%，这一变化反映了美国贸易政策对市场的影响。 根据Cepea的数据显示，在帕拉纳瓜港，3月份发货的大豆出口升水达到了每蒲式耳85美分，这是自2022年以来的最高水平。而在此前，升水还仅为每蒲式耳50美分。 Cepea指出：“巴西大豆需求的强劲增长与美国的贸易政策密切相关。” 分析师预测，美国将从巴西进口更多的大豆、玉米、棉花和肉类。然而，他们也警告说，随着巴西谷物出口需求的增加，巴西当地的肉类加工企业和谷物买家的成本可能会上升。 谷物出口商Anec发布的数据显示，今年1月和2月，巴西大豆出口至中国的比例达到了79%，而去年同期这一比例为75%。 Anec表示，升水的上涨反映了中国对巴西大豆需求的变化。 来源：金十数据
商品指数 小亚 03月10日 08:16 14
CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王彦青中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年3月9日 市场运行情况：本周工业硅期货仍无起色，市场情绪低迷，盘面增仓下行，并再度创下新低。SI2505整周涨跌幅-2.27%，收于10120元/吨。现货市场方面，成交表现平淡，买卖双方僵持，市场期现商货源较多，随着盘面下跌继续打压现货市场报价，现货市场表现弱势。 供应情况：本周工业硅开炉数小幅减少，各地有零星减停产情况，但大厂复产计划推进，开工仍有增加预期。据百川盈孚数据，截止3月6日，我国金属硅开工炉数237台，整体开炉率31.35%，较上周减少3台。 需求情况：多晶硅价格延续平稳，多晶硅生产仍在低位，对工业硅需求暂维持低迷；有机硅维持降负生产，短期拖累工业硅需求；铝合金恢复常态生产，对工业硅刚需采购；工业硅12月出口环比小增，海外需求相对平稳。 成本利润：工业硅生产成本略有下调，近期石油焦价格高位回落，煤价亦呈下行状态，再度压低行业成本。近期工业硅现货价格继续下调，行业亏损面仍在扩大。 总结：工业硅期货再创新低，市场呈增仓下行态势，大厂开工上调预期影响下，空头力量明显占
商品指数 小亚 03月10日 07:56 19
CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王彦青中信建投期货研究发展部 研究助理|刘佳奇中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年3月8日 本周多晶硅期货价格震荡运行，现货市场价格持稳。 3月光伏主材排产全线上升，以0.215万吨/GW折算，并考虑半导体需求，预计3月多晶硅平衡-0.61万吨，相较于目前将近40万吨的社会库存，当下多晶硅环节库存压力依然偏高，对价格形成压制。主材全线提产的主要原因是抢装需求刺激，考虑到下游环节更接近终端且库存压力不高，我们预计主材环节中下游利润修复速度将快于上游，多晶硅涨价或将是主材中最后兑现的一个环节。因此，预期短期内多晶硅仍将震荡运行，期货上行需要现货基本面好转刺激，核心抓手是硅片环节能否出现进一步超预期提产进而带动多晶硅库存去化。 操作上，PS2506预计运行区间43800-45000元/吨，前期多单可继续持有，未入场暂时观望。 一、市场运行回顾 本周多晶硅期货震荡运行，整体在4.38-4.5万元/吨区间内宽幅运行。 现货市场方面，硅业分会数据显示本周N型复投料成交区间3.90-4.60万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，价
商品指数 小亚 03月10日 07:56 17
今日观点：非农数据减弱降息预期，关注本周通胀情况 上周，COMEX黄金价格上涨1.76%至2917.70美元/盎司，沪金主连上涨1.10%至679.48元/克。 数据方面，美国2月非农就业人口录得15.1万人，略低于市场预期，失业率录得4.1%，为2024年11月以来新高。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，3月维持利率不变的概率为97.0%，降息25个基点的概率为3.0%，到5月维持当前利率不变的概率为67.2%，累计降息25个基点的概率为31.9%，累计降息50个基点的概率为0.9%。 综合而言，当前黄金处在相对高位震荡整理，关注通胀数据对方向的进一步选择。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 03月10日 07:56 16
北美地区3月9日开始实行夏令时，美国和加拿大金融市场交易时间和经济数据公布时间将较冬令时提前一小时，即3月10日起，金银、美油将于北京时间6：00开盘，美股将于北京时间21：30开盘。敬请投资者留意。
商品指数 小亚 03月10日 07:32 16
郑州商品交易所发布风险提示函称，近期影响菜粕、菜油市场的不确定性因素较多，请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者理性参与，合规交易。
德国《经济周刊》网站7日刊登经济学家德斯蒙德·拉赫曼题为《特朗普可能引发新的欧债危机》的文章。文章认为，种种迹象表明，美国新一届政府正在将欧洲、尤其是德国作为其贸易战下一个目标。欧洲决策者应该为贸易战做好准备。 美国日前威胁对来自欧盟的输美产品征收25%的关税。不过，美国政府或许应该考虑一下欧洲大陆的经济困境：德国经济正处于低迷中，而意大利和法国正努力解决较为严重的公共债务问题。或许到那时，美国政府就会意识到，关税政策——作为“美国优先”议程的一部分——可能引发欧洲的经济衰退和欧元区债务危机。 文章说，继钢铝关税之后，特朗普正考虑对汽车和医药产品征收关税，而这些产品中很大一部分由美国进口自德国。此外，美国还威胁对贸易伙伴征收“对等关税”，并将矛头指向与美国存在巨额贸易顺差的国家。2024年，德国对美国的贸易顺差有望达到创纪录的720亿美元。 文章说，在意大利和法国，公共债务与国内生产总值的比率目前高于2010年至2012年欧元区主权债务危机时的水平，难以走上可持续发展的道路。此外，德国经济下滑将导致这些国家的出口需求下降，从而加大其减轻债务负担的难度。 文章指出，美国金融系统严重依赖欧洲经济。欧元区经济衰退对美国股市而言可能是个坏消息，因为标准普尔500指数企业的利润大约有40%来自海外业务。美国新一届政府致力于推进“美国优先”贸易政策的时候，欧洲决策者应为贸易战做好准备。
商品指数 小亚 03月08日 23:02 34
据农业农村部监测，3月7日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.81元/公斤，与上周五（2月28日）的20.86元/公斤相比，下降0.2%。本周的平均价格为20.83元/公斤，与上周21.21元/公斤的均价相比，下降1.8%。 本周国内生猪周均价环比小幅下跌。据中国养猪网的数据，3月7日，生猪（外三元）价格为14.7元/公斤，与上周五（2月28日）的14.57元/公斤相比，上涨0.9%。从一周均价来看，本周生猪均价为14.68元/公斤，与上周14.74元/公斤的均价相比，下降0.4%。 本周全国生猪交易均重小涨。卓创资讯监测全国生猪平均交易体重124.16公斤，环比涨0.13%。周内分省份出栏均重有涨有跌，上涨居多。养殖端对后市存在一定看涨情绪，部分地区生产情况不稳定导致猪源存在被动积压的情况，且肥标价差虽有收窄，但超大体重猪源价格依旧坚挺，市场出栏积极性整体不高，带动生猪出栏均重小涨。仅部分地区养殖集团看跌后市而积极出栏，压栏周期缩短，屠企收购集团低价小体重猪源占比增加带动均重小跌。本周国内生猪重点屠宰企业开工率上涨，周内平均开工率30.60%，环比上涨0.58个百分点。周内生猪出栏逐渐增加，屠宰企业收购难度不大，终端需求提振有限，屠宰企业订单缓慢增加。 和合期货表示，近期国内多地出现大范围雨雪降温天气，增加生猪运输难度。2月生猪出栏计划未完成，或增加3月生猪出栏，市场供应充足
商品指数 小亚 03月08日 23:02 31
来源：央视财经 数据显示，今年1月，澳大利亚对美国的黄金出口总额达到46亿澳元（约合人民币209.8亿元），这一数值达到有相关记录以来的最高水平。 根据世界黄金协会的数据，自去年12月以来，美国已把超过600吨黄金从其他国家运入美国金库。目前，美国黄金储备已经达到8133.46吨，为全球最高。世界黄金协会曾透露称，这些黄金通常不会存在美国纽约的金库，只有非同寻常的事件即将发生时，它们才存在那里。美国政府对黄金进口提高关税的可能性，促使美国金融机构和投资者大量买入黄金。 另外，世界黄金协会的数据显示，今年1月，全球央行净购黄金为18吨。其中，新兴市场央行仍然是净购黄金的主力军。1月份，最大的黄金机构买家是乌兹别克斯坦央行，而俄罗斯和约旦中央银行为当月最大卖家，两家央行均售出3吨黄金。 特朗普突传大消息！“考虑大规模制裁”→排名上升！火爆全球！金价，大涨！油价，大跌！这一周，发生了什么？中方宣布！对加拿大部分进口商品加征关税警惕！这种水果变“红心”快扔掉！
商品指数 小亚 03月08日 23:02 32
来源：兴业期货 核心逻辑摘要 01 天然橡胶 低产季港口累库，胶价预计震荡回落 宏观与政策：中性偏多 政府工作报告提出将大力提振消费，以旧换新相关措施持续推进，关注后续落地实施加码及施政范围是否扩大。 供给：中性 产区物候状况正常，气候影响逐步衰减，割胶回归季节性特征，但减产前泰国原料产出同比增长，生产弹性或有放大，关注今年国内开割预期。 需求：中性 1-2月汽车产销预计同比微增，但传统淡季拖累消费刺激相关措施的实际效果，而年后半钢胎库存不断积累，高开工现状难以持续。 库存：偏空 期货仓单注册量增幅显著，进口胶到港资源充足、港口本月累库趋势难改。 基差：中性 全乳基差收窄但仍处于季节性均值区间，泰混基差评估中性。 价差：中性 月间价差暂无明显变动。 成本：中性 合艾市场原料价格相对偏高，现货成本支撑仍然有效。 综上，天胶预期较强但现实依然偏弱，基本面增量驱动不足，港口维持累库态势，橡胶价格回吐此前涨幅、预计震荡回落，关注今年国内开割预期及港口库存拐点。 青岛港口库存变动（万吨） 兴业期货投资咨询部 推荐策略 Processing 沪胶：卖出RU2505C18000，期权，持有 需求兑现反复，海外减产季国内港口累库压力不减。 策略追踪（更新至3.7） 兴业期货投资咨询部 天然橡胶 低产季港口累库，胶价预计震荡回落 联系人：刘启跃 从业资格编号：F3057626 投资咨询编号：Z001
商品指数 小亚 03月08日 23:02 29
来源：猪事邦 据猪事邦平台汇总的数据，3月7日全国生猪均价为7.28元/斤，较昨日上涨0.14%，同比上涨0.97%（去年同期全国生猪均价7.21元/斤）。 （转自：猪事邦）
商品指数 小亚 03月07日 23:02 27
专题：期货品种行情分析自媒体视频汇总 期货大咖聊大宗|光大期货史玥明：铜价非农走势预期及中期趋势判断
商品指数 小亚 03月07日 23:02 26
期货大咖聊大宗|光大期货史玥明：豆粕05合约交割宽松关注远月合约
建信期货研究服务 （转自：建信期货研究服务）
商品指数 小亚 03月07日 23:02 25
来源：紫金天风期货研究所 【20250307】【调研】锰矿与锰硅基本面分化 观点小结 South32一季度未能如期恢复发运，加蓬矿长协减量，锰矿整体库存低位，原料端三者共同推动锰硅新一轮行情发展。 当前锰硅仓单及有效预报历史同期高位，且不断上涨中，盘面受到锰矿海漂和发运等数据信息影响大幅回落后窄幅震荡。为进一步确认基本面情况，我们对北方港口、交割库以及内蒙地区合金厂进行深入调研走访。 市场参与者关于锰矿发运数据有较大分歧，市面上流通数据可信度较差，库存数据可靠程度较高，锰矿贸易商反馈预期内发运确实较低，但不排除后续矿山有增发可能性，当前矿山利润恢复情况较好。 详细调研内容 港口贸易商 天津港目前共有澳矿约30万吨，加蓬块45万吨左右，9万吨科特，巴西12万吨，总共氧化矿在96万吨附近，加纳12万吨。下游采购速度较慢，不着急采购。曹妃甸保税区有30万吨左右。氧化矿可流通货源里集中度较高。 交割库A 锰硅流通不好，仓库暂时没有合金库容，下半年计划改建升级，可能有增量，当前硅铁流通性好于锰硅，锰硅库存有1万吨期货库存，2万吨现货库存，现货库存堆放时间相对较长。 交割库B 该仓库所存放内蒙货源较多，合金库容5万吨左右，当前锰硅三万多吨，2.3万吨期货库存，5000-6000吨现货库存，期货有部分存放时间较长。 企业A 该企业位于乌兰察布市，工厂即时成本折算仓单约在6700元/吨，亏损较多，
商品指数 小亚 03月07日 23:02 21
来源：兴业期货 摘要 Abstract 中观：利润良好，产量维持高位 供应： （1）甲醇产量持续下降。 （2）PP和尿素产量创历史新高。 需求： （1）聚酯、PVC和苯乙烯需求偏弱，聚烯烃需求一般。 （2）甲醇和尿素需求良好。 库存： （1）苯乙烯港口库存和聚烯烃生产企业库存仍在积累。 （2）尿素的生产企业库存持续下降。 利润： （1）油头和煤头利润均上升，达到四年新高。 （2）下游利润普遍下降，多数仍处于亏损状态。 微观：PTA和乙二醇增仓显著 基差： （1）现货价格坚挺，基差普遍走强。 （2）塑料基差偏高，尿素基差偏低。 价差： （1）L-PP和L-V价差走扩。 （2）PX与PTA价差走扩。 量仓： （1）PTA和乙二醇持仓量显著增加。 波动率： （1）PP和PVC波动率进一步下降。 （2）甲醇波动率开始回升。 综述：聚酯偏弱，塑料和甲醇偏强 强弱： （1）油>煤。 （2）甲醇>塑料>尿素>PP>乙二醇>PTA>苯乙烯>PVC。 结论： （1）供需平衡，仅甲醇和塑料偏强。 （2）原油利空出尽，关注油化工反弹机会。 指标与策略 IndexandStrategy 回顾：美国加征关税叠加欧佩克计划增产，原油重挫。需求上升同时产量下降，塑料和甲醇等部分化工品快速止跌反弹。 展望：3月上旬看多甲醇、尿素和聚烯烃，看空苯乙烯、PTA和乙二醇。
商品指数 小亚 03月07日 23:02 15
随着本周美股、美元的连续走弱，有色板块此前承压的情况略有缓解，沪镍在其中表现偏强，周五日内涨幅超3%，价格创一个月来高点。 从背后驱动因素来看，近期印尼关于出口商外汇收入转出限制以及镍矿产业园区的局势充满不确定性，虽然目前供给端干扰不大，但市场的担忧情绪在升温，这部分风险溢价不断计入盘面价格当中。国内方面，镍传统不锈钢产量2月环比持平，同比上升15%，3月排产预计环比回升14%，同比上升8%，镍铁端需求稳定增长。新能源汽车销量持续增长，三月三元需求有所恢复，硫酸镍需求环比增加。一级镍方面，库存表现分化，海外库存延续增加，国内库存去化。短期镍价或在海外事件扰动及宏观情绪提振下表现偏强，中期需跟踪产业链需求恢复现实及库存去化持续性，谨慎对待上方空间。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。
商品指数 小亚 03月07日 14:40 30
来源：芝商所CMEGroup 导言：本周（2.27-3.5），原油整体呈现震荡下行的走势。WTI本周均价68.61美元/桶，较前一周下跌1.63美元/桶，或-2.33%。周内，导致油价承压下跌的因素有：OPEC+发布声明将从4月起增加原油产量，美国原油库存增加。另一方面，对油价起到支撑的因素有：技术面的反弹支撑以及委内瑞拉原油出口预计减少。 一、国际原油市场走势回顾 本周原油期货市场回顾 本周（2.27-3.5），原油整体呈现震荡下行的走势，周均价环比下跌。 周内，OPEC原油供应增加的预期导致油价承压下跌。石油输出国组织及其盟友（OPEC+）发布声明称8个OPEC+主要产油国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚、阿曼）决定自2025年4月1日起逐步增加石油产量，根据OPEC+的计划，从4月份开始，OPEC+每月将增加13.8桶/日的石油产量，直至逐步取消220万桶/日的减产。此外，美国原油库存增加也导致油价承压，美国能源信息署（EIA）数据显示，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前增加361万桶至8.29088亿桶，美国商业原油库存量较一周前增加362万桶至4.33775亿桶。 但另一方面，委内瑞拉原油出口或将减少的预期对油价起到支撑作用。美国总统特朗普撤销了美国石油巨头雪佛龙在委内瑞拉的经营许可，雪佛龙公司被吊销执照意味着该公司将无法再出口委内瑞
商品指数 小亚 03月07日 14:08 30
来源：中粮期货研究中心 作者简介 陈心仪 中粮期货研究院原油研究员 交易咨询资格证号：Z0017987 风险揭示 1．中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
商品指数 小亚 03月07日 12:02 30
来源：中粮期货研究中心 摘要 3月6日，受宏观情绪提振，股期联动，碳酸锂低位反弹，尾盘因空头平仓出现直线拉升，主力合约收涨1.94%，报收76800元/吨。基本面端，供给预期增长强，1-2月澳矿发运预计维持2024年11月水平，国内矿二季度也有放量预期，虽然需求稳定向好，但过剩压力仍需消化，整体基本面偏空，碳酸锂市场维持震荡行情，关注需求预期好转时点可能带来的反弹机会，总体碳酸锂向上向下的空间都不大。 一 3月碳酸锂累库压力大 2025年2-3月，国内碳酸锂供给端增长预期明确。节前，国内碳酸锂排产因季节性因素减产，减产幅度正常。节后，宜春头部企业停产项目陆续复产，叠加西部锂辉石项目复产和新项目爬产，国内碳酸锂产量快速创新高。按SMM周度产量数据推算，预计3月国内碳酸锂产量将超8万吨。 进口方面，2025年1月智利碳酸锂出口量激增，预计2-3月国内到港量增加，本周数据智利2月碳酸锂出口量虽有明显回落，2025年1-2月智利向中国出口锂产品合计3.12万吨，同比+20%。并且硫酸锂2月出口至中国1.2万吨，同比大增，硫酸锂虽不能作为锂盐直接使用，但可对3-4月份国内锂原料明显补充。 交易者最关心的库存变化。3月6日，SMM周度库存增加3924吨，总量至119437吨，累库斜率高于去年同期，接近2024年6月水平。元宵节后，国内物流恢复，国内碳酸锂产量大增和进口碳酸锂转为显性库存双重影响
商品指数 小亚 03月07日 12:02 29
早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少，集运欧线涨超5%，沪锡涨2%，焦煤涨近2%，锰硅、国际铜、沪镍、豆二、沪铜、棕榈油涨超1%；跌幅方面，低硫燃料油（LU）跌0.56%。
商品指数 小亚 03月07日 12:02 33
来源：国投期货 近期铁矿石期货下跌幅度较大，我们认为这一方面与外围贸易摩擦升温，粗钢出口受到的扰动加剧有关外，另一方面也是受到了今年将执行粗钢产量大幅压减传闻的影响。我们想尝试通过对比2021年和2025年铁矿石基本面的异同，来分析如果今年依然存在相关政策的话，铁矿石的供需和走势将会如何演变。 1．供应进入扩产周期 从供应端来看，2021年铁矿石供应增长3000万吨左右，主要得益于淡水河谷逐步走出前期矿难影响而带来了产量的提升，此外上半年的高矿价也刺激了中小矿山发运的增加，印度发运增速一度接近60%。不过随着下半年粗钢限产政策的执行，海外铁矿石供应随着中国需求的下滑也开始走弱，特别是非主流矿山的供应在矿价下跌后收缩明显，其他国家需求的增长并不能弥补掉国内需求下滑的减量，最终2021年全球铁矿石供应虽然出现增长但仍然不及市场的预期，而我国铁矿石进口增速也创下了近十多年来最大幅度的下滑。2025年铁矿石供应同样存在增长预期，不过与当年所不同的是，2021年供应增长主要得益于淡水河谷在矿难影响消退后的产量恢复以及高矿价下非主流供应的增长，而今年铁矿供应处于大的增产周期的开端，主流矿山大量的新增产能将在下半年开始逐步释放，所以供应增长将是一个长期事件，未来供应过剩的预期更强，并且结构上以澳洲巴西大矿山为主，非主流矿山难以贡献增量。 我国铁矿石季度进口量及同比（亿吨） 整体来看，2021和2
白糖： 昨日原糖期价低位徘徊，主力合约收于18.21美分/磅。广西制糖集团报价5990~6120元/吨；云南制糖集团报价5860~5900元/吨，持平。截止2月全国共生产食糖971.61万吨，同比增加176.82万吨，增幅22.25%；全国累计销售食糖475.16万吨，同比增加97.31万吨，增幅25.75%；累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。原糖方面并无太多消息，继续关注巴西估产问题。国内产销数据公布，2月产销均可算作良好，后期主导因素在于去库和进口情况，预计期价保持区间偏弱走势，中轴可关注5850~5950元/吨。 棉花： 周四，ICE美棉上涨2.47%，报收65.24美分/磅，CF505下跌0.04%，报收13545元/吨，新疆地区棉花到厂价为14609元/吨，较前一日下降1元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14860元/吨，较前一日下降17元/吨。国际市场方面，受美元指数走弱及美棉出口好转等方面影响，ICE美棉期价重心大幅上移。美元指数下行逼近104。美国陆地棉出口净销售当周值24.1万包，周环比涨幅超40%。未来应持续关注宏观层面扰动、美棉出口数据及新棉种植情况。国内市场方面，郑棉期价维持震荡偏弱走势，目前情绪端与基本面支撑均相对有限，国内棉花库存压力仍然偏高，下游纺织企业开机负荷低于往年同期，需求驱动偏弱，但与前期低位相比，在创新低概率同样偏低，预计短
商品指数 小亚 03月07日 12:02 34
蛋白粕： 周四，CBOT大豆上涨，因美国宣布给予墨西哥商品一个月的关税豁免期，贸易紧张局势有所缓解。墨西哥是美国第二大买家。出口销售报告显示，美豆单周销售35.29万吨，较之前一周减少14%，较四周均值持平，符合市场预期范围之内。美豆油净销售5.48万吨，较之前一周增加198%，较四周均值增加491%，高于市场预期。美国农业部确认，民间出口商向未知地销售2万吨豆油。巴西北部港口Barcarena谷物码头传送发生系统故障，导致谷物运输暂停。国内方面，蛋白粕期价继续下挫，菜粕跌幅接近2%，豆粕跌幅接近1%，现货价格同样回落，基差缩窄。终端消化合同为主，新增采购有限。油厂本周开工率下降，下周有望回升，市场预期现货最紧张时间推迟到3月底4月初。豆粕现货供需清淡，期货市场资金流出为主，价格偏弱震荡。操作上，短线思路。 油脂： 周四，BMD棕榈油上涨，追随周边市场走高，但谨慎情绪抑制了涨幅。GAPKI数据显示，印尼2024年出口2954万吨棕榈油产量，同比减少8.3%。周二发布一项调查销售，由于洪水干扰生产，马来西亚2月库存下降至148万吨，三年最低水平。偏紧的供应预期也推动价格走高。国内方面，三大油脂上涨，棕榈油领涨。空头平仓、外盘走高、商品普涨等推动了国内价格上涨。现货报价跟随上涨。全球贸易局势不确定性，资金快进快出，油脂价格巨幅波动。操作上，短线思路，静待下周发布的两大报告。 生猪： 周
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卓创资讯生猪行业高级分析师邵瞧瞧 【导语】2025年3月3日，美国政府以芬太尼为由对中国输美商品加征10%关税，国务院批准自3月10日起对部分美国进口商品加征关税，其中包括大豆、猪肉、牛肉等，这将或缓解国内供需矛盾，利多国内猪肉消费。 1．关税或影响2025年国内玉米、豆粕价格上行，增加生猪养殖成本 关税上调或导致2025年生猪饲料价格上行，进而增加生猪养殖成本。作为影响生猪、猪肉价格的关键因素，图1显示，卓创资讯监测，2018-2025年玉米与豆粕的行情呈现先涨后回调再上行的趋势。大豆作为生产豆粕的主要原材料之一，美国是其主要进口来源国。关税上调导致进口成本增加，加上国内豆粕供应阶段性短缺，间接推动了生猪饲料成本上升。而2024年中国进口美玉米仅207万吨，占进口总量15%，且2025年以来美玉米对华出口已近乎停滞。但由于国内市场供需关系阶段性偏紧，玉米价格可能继续保持偏强趋势。 玉米在生猪饲料中的占比高达60%，豆粕占比10%-25%，关税上调将短期内影响生猪饲料综合成本出现一定增加，挤压养殖端的盈利空间。短期来看，饲料成本的增加一方面可能降低养殖端对仔猪和二次育肥的补栏情绪，另一方面也可能提升养殖端当下挺价心态，或在较大程度上托底生猪、猪肉的价格水平。 2．进口牛肉价格或上涨，或将利于猪肉消费 牛肉作为猪肉的替代品，对国内生猪及猪肉市场的价格和需求产生直接的影响。美国作为全球
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（卓创资讯分析师崔玉萍） 【导语】近年来房地产市场进入去库存阶段，新开工面积持续下滑，2025年玻璃需求下行趋势明显。而当前产能供应依旧充足，市场供需两端存压，成本优势未来将更加凸显。当前行业成本分化较为明显，未来中长期产能发展或将迎来新变局。 分燃料玻璃生产成本、毛利： 进入2025年，煤制气及石油焦燃料玻璃成本、利润分化，南北区域差异加大。2024年以来煤炭、石油焦价格下跌明显，促使两者与天然气成本差异逐步由200元/吨附近扩大至300元/吨左右。而进入2025年，煤炭、石油焦价格走势分化，煤炭价格逐步下跌，而石油焦价格快速上涨。据卓创资讯统计，截至3月初，华北煤炭到厂价格较2024年底下跌152元/吨，成本减少53.2元/吨；湖北石油焦到厂价格较2024年底上涨940元/吨，成本上升188元/吨。目前华北煤制气制玻璃小幅盈利，毛利100元/吨附近，而华中石油焦毛利2月下旬出现亏损，并且近期价格售价下滑下，亏损幅度增加，目前毛利亏损100元/吨附近。相比而言，天然气成本相对稳定，毛利延续小幅亏损状态。 燃料使用分布： 当前3种燃料产能使用占比看，天然气目前占比59.38%，石油焦占比20.77%，煤制气占比18.0%，三种燃料总量占比达到98%。分布看，当前华北、华东、西南均以天然气燃料为主，华中、华南在石油焦使用中占有较大比重，煤制气在华北、西北、东北使用相对偏多。2024年
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卓创资讯玉米市场资深分析师邹骏 【导语】3月4日，国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告，公告显示，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中，对玉米加征15%关税。其对市场的影响“态度”大于“体量” 3月4日，国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告，公告显示，自2025年3月10日起，中国对原产于美国的玉米加征15%关税，配额内税率从1%升至16%，配额外税率从65%提升至80%。该政策作为对美国对华商品加税的反制措施，明确“现行保税、减免税政策不变，加征关税不予减免”。 进口玉米“调节”与“补充”的作用不变 进口玉米在中国一直是作为补充供给的手段，从图1中可以看出，中国进口玉米过去10年呈现先涨后落的总体趋势，2020年之前中国进口玉米主要依靠进口配额制度，从2004年至今，年度进口配额均为720万吨，其中国营贸易配额占60%-65%，年度进口量维持在400万吨左右。自2020年开始，由于中美经贸协议的执行，中国开始进行额外的调节性储备进口，并且随着保税区玉米加工企业的增多，中国进口玉米的体量逐步扩大。2021年达到近10年的峰值，全年进口量约2835万吨。后由于国内供需环境变化，以及国际关系形势的改变，进口量有下降趋势，2024年全年进口约1364万吨。 虽然我国进口玉米数量在近五年有一定幅度
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一、基本面 供给侧，根据Mysteel数据显示，我国截至3月首周的商品量再度有所下跌，达到了53.18万吨，达到去年9月下旬同期的水平，较前期降幅较为明显；同时在进口方面，我国近期液化气商品到港量基本保持稳定，截至3月首周达到了60万吨，虽然较此前高位的96万吨降幅较为明显，但今年1月下旬以来的整体水平基本得以保持。而在国际市场价格方面，近期CP预测价格呈现了连续下降的趋势，但中东丙烷FOB价格虽然较2月底的高位略有下滑，但目前水平较2月的平均价格仍有上涨，这得益于沙特液化气出口量的下滑，这也或将导致国际市场上价格或仍然表现相对坚挺。 在需求侧，从数据来看，我国3月7日当周实际消费量回暖至47.43万吨，环比依旧保持着上升的趋势，同时依然处在往年同期的上沿区段，这同样表明出目前我国整体的消费表现相对比较良好；而在下游的各项细分领域之中，目前碳3PDH开工率再度较此前的低位环比有所回暖，达到了72.19%的水平附近，虽然较1月底73%上方的开工水平仍有小幅的下降，但整体回暖前景依然值得期待，同时在MTBE方面也同步回暖至63.38%附近，较此前修复得较为明显。整体看来，目前国内液化气市场的消费水平虽然燃烧消费将随着气温的回暖略有下降，但下游消费的回暖将对价格形成一定的支撑力度。 库存方面，目前国内库存整体依然维持着缓慢积累的走势。厂家库存方面，截至3月第一周数据目前已经来到了17.5
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