一、基本面 供给侧，根据Mysteel数据，上周时间我国液化气商品量回落至51.52万吨，延续了2月中旬以来的下行走势，且减速仍有增加；在进口方面，三月第三周时间我国液化气商品到港量增加至78万吨，修复了自2月以来的大量减量，尽管目前水平较1月的高位仍有不足，但整体趋势值得期待，且同比来看我国今年液化气商品的进口水平目前已经达到了近三年的高点位置，这表明目前整体市场的供应相对宽松，但值得注意的是，目前时间临近月底，进口采购陆续结束，这或导致后续短期内供给整体相对稳定。 在需求侧，从数据来看，3月份我国液化气商品实际消费量基本维持在47万吨/周之中，最新水平达到46.24万吨，整体走势基本保持稳定，并未出现明显变化，延续了从去年11月起的缓慢增长之势，但同时目前的整体消费量处在往年同期的相对高位，这对于价格存在一定的支撑力量。同时在下游各项细分消费领域之中，近期不论是PDH还是MTBE开工水平均出现了不同程度的下降走势，这主要是由于部分生产装置进入停产检修阶段所致，值得注意的是，目前MTBE装置的开工水平整体也维持了长期的增长趋势，这表明即便短期内两者消费表现出现了小幅的回调，后续整体的需求也将依然对价格形成支撑。 库存方面，近期液化气的整体库存水平并未出现明显波动。厂库方面，三月份的最新库存达到17.36万吨，环比略有下降，但同比依然处在低位，这也符合我们此前对于厂库水平较难出现大
商品指数 小亚 03月21日 23:02 9
CCMN国际市场评述：今日伦铝走势先扬后抑，LME三个月北京时间14：58报于2643美元/吨，较上一交易日结算价跌14美元/吨，跌幅0.49%。 长江铝业网国内市场：今日沪铝主力月2505合约，开盘价报20875元/吨，盘中最高20895元/吨，最低20690元/吨，昨日结算20835元/吨，尾盘收至20700元/吨，跌135元，跌幅0.65%；沪铝主力月2505合约全天成交量168840手减少57364手，持仓量234834手减少11862手。 今日沪铝主力2505合约早间窄幅震荡，午后偏弱下探。欧盟推迟对美首批关税执行时间以争取谈判空间，但美国总统特朗普敦促美联储降息，与美联储议息会议谨慎态度相悖，加剧市场不确定性。基本面，供应端维稳，产能置换及复产推进缓慢，对整体运行产能影响有限。需求端，传统消费旺季预期略有落空，下游铝加工企业开工率复苏进程缓慢，对铝价拉动乏力。但汽车、家电等板块受国家刺激内需政策提振，维持季节性偏旺水平，叠加库存延续去化，短期铝价下方支撑较强，但价格上行仍需等待下游进一步发力。预计沪铝盘面以区间震荡为主，主力05合约价格运行区间在20600-21000元/吨之间。操作上，建议密切关注下游复苏进度及社会库存变化情况，等待需求端进一步指引。 CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格20770-20810元/吨，跌20元，贴水45-贴水5，涨10元；广东现货
商品指数 小亚 03月21日 23:02 13
来源：CFC商品策略研究作者|中信建投期货研究发展部魏鑫 研究助理|中信建投期货研究发展部邓昊然 本报告完成时间|2025年3月21日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 研究员：魏鑫 期货交易咨询从业信息： Z0014814 研究助理：邓昊然 期货从业信息：F03121554
商品指数 小亚 03月21日 23:02 18
来源：CFC商品策略研究作者|中信建投期货研究发展部刘昊 本报告完成时间|2025年3月21日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本周豆类市场边际增量信息依然有限，多边贸易关系不确定性与种植意向报告前的观望情绪共同抑制市场交投意愿。国内豆粕处于近端计价充分，远端驱动尚未明晰的阶段，尽管现货价格已经有松动迹象，但盘面整体依然维持震荡。 CBOT大豆：种植面积预期即将翻牌 当前巴西大豆收割加速，截至3月16日已收割69.8%，快于去年同期及五年平均水平。阿根廷雨热条件良好，优良率连续五周上行。现阶段来看，本年度南美丰产被逆转的可能性较小。总量视角下，全球大豆供应宽松形势仍可能令国际大豆价格在北美新季种植开启前承压。 种植意向报告将在月底发布，市场在美盘上的交投偏谨慎。2月农业展望论坛给出8400万英亩大豆种植面积预估，历史上，剔除极端年份后，农业展望论坛会倾向高估当年种植面积与期末库存，对单产预估无倾向性，但因采用通过模型计算出的趋势单产，预估误差较大（当年5月报告基本沿用农业展望论坛单产预估）。基于此，市场等待相对更为客观的3月种植意向报告指引，目前市场普遍预期美豆今年将会减种，这也在短
商品指数 小亚 03月21日 23:02 4
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0321热点追踪：尿素连续两天大涨，做多时机来了？
商品指数 小亚 03月21日 23:02 3
财联社3月21日讯（编辑黄君芝）从近几日的“战果”来看，美国总统特朗普调停乌克兰和俄罗斯之间的冲突还算顺利。目前，在特朗普的斡旋下，两国领导人均已同意，30天内不攻击对方的能源基础设施目标。 当地时间周四（20日），美国国务院发言人塔米·布鲁斯（TammyBruce）更是宣称，经过三年的战争，乌克兰和俄罗斯“距离全面停火只有一步之遥”。 她在一档节目中说：“我们离全面停火只有一步之遥，然后我们就可以开始谈论不仅仅是一周或六个月的和平，而是乌克兰和俄罗斯人民以及世界人民可以依赖的持久和平，这就是美国帮助促进的，这也是我们每天继续做的事情。” 本周三，美国总统特使威特科夫也表示，乌克兰冲突可能在几周内实现全面停火，而一旦达成这样的协议，美国将放松对俄罗斯实施的一系列制裁。 他的这番评论是在特朗普与普京通完电话发出的。当天，普京同意了关于能源基础设施的提议，但拒绝了美国和乌克兰官员提出的为期30天的更广泛停战协议。普京向特朗普明确表示，作为任何协议的一部分，必须停止外国军事援助和情报共享。 威特科夫认为，这次对话是“史诗级的”和“具有变革性的”。他说：“特朗普总统和普京总统意见一致，他们希望这次通话能够带来一些实际的成果。” 在与普京沟通完后，特朗普又与乌克兰总统泽连斯基通了电话，并称十分“顺利”。泽连斯基则在通话后表示，“全面结束战争的第一步可能是结束对能源和其他民用基础设施的袭击。我
商品指数 小亚 03月21日 12:02 18
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。低硫燃料油涨超3%，SC原油、集运欧线、燃料油涨超2%，沥青、PX0>对二甲苯、氧化铝、20号胶、尿素涨超1%；跌幅方面，菜粕跌超1%，豆粕、苹果、苯乙烯跌近1%。
商品指数 小亚 03月21日 12:02 20
铜： 隔夜LME铜下跌0.88%至9910美元/吨；沪铜主力下跌0.05%至81230元/吨；国内现货进口亏损约700元/吨。宏观方面，美联储3月议息会议同意继续暂停降息，将目标政策利率区间维持在4.25%-4.5%，符合市场预期，本次会议对经济和就业的描述缓解了市场对于近期美国经济数据放缓的担忧，但从金融市场反馈来看仍需要更明确的数据支撑。会后特朗普喊话美联储要求降息。库存方面，LME库存下降1900吨至223275吨；comex铜增加114.31吨至84623.06吨；SMM全国主流地区铜库存周四统计较周一下降0.26万吨至34.64万吨，较上周四下降0.91万吨，实现连续3周周度去库。COMEX铜表现坚挺，Comex与LME价差继续走阔，说明市场正定价美对铜进口关税从10%到25%的可能性，同时带动了内外铜价走高。对于国内来说，在内外关税政策不确定（美调查铜贸易）及内外大幅倒挂和去库背景下，并不适合做空，如刚果（金）冲突消息以及国内铜精矿紧张情绪，多头加大了对供给端不稳定性的押注。短线仍宜偏强看待，但也不宜中线持仓。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌1.22%报16215美元/吨，沪镍跌0.18%报130080元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少894吨至200436吨，国内SHFE仓单增加525吨至28522吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维
商品指数 小亚 03月21日 12:02 34
蛋白粕： 周四，CBOT大豆下跌，因巴西丰收承压。玉米期货走高，因土耳其开放大量进口配额提振需求前景。交易商继续关注美国关税及美国农民的春播计划等饮食影响。国内方面，菜粕跳水，豆粕跟随运行。豆粕现货价格全线下滑，现货成交购销清淡。下游企业滚动补库为主，全国油厂豆粕库存增加。巴西大豆升贴水坚挺，美豆震荡运行，成本是目前市场支撑。不过，远期大豆供应增加预期强，基差回落，月间反套为主。策略上，豆粕偏空思路，豆粕反套参与。 油脂： 周四，BMD棕榈油收高，受到大连棕榈油期货价格走高和马来西亚棕榈油出口数据支撑。船运数据显示，马棕油3月1-20日棕榈油出口环比减少5%-14.2%，相比之下3月1-15日出口环比下滑7.9%-10.1%。马来4月毛棕榈油关税维持在10%不变，印尼表示可能降出口关税从3%-7.5%提高至4.5%-10%。国内方面，棕榈油领涨市场，油脂市场震荡运行，棕榈油上涨，价格呈现偏强震荡。国内油脂库存稳定，棕榈油偏紧，需求平淡。缺乏核心题材指引，油脂震荡运行。操作上，短空为主。 生猪： 周四，生猪期货主力2505合约早盘震荡，午后向下，最终收跌0.77%，报收13515元/吨。现货价格方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.84元/公斤，环比涨0.02元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.76元/公斤，环比涨0.04元/公斤，广东跌，四川平，山东、辽宁涨。随着猪价
商品指数 小亚 03月21日 12:02 36
卓创资讯白糖市场分析师牛哲 【导语】近期国际糖价偏强运行，国内现货行情被动上移，但从国内基本面来看，供应依旧相对充裕，而需求疲软。4月份国际糖价或偏强运行，国内现货价格底部支撑力度较强，考虑到国内现货存在供强需弱矛盾，预计4月份国内白糖现货价格或以稳为主，高位窄幅调整。 国际糖价偏强运行，国内现货行情被动上移 进入3月份，国内白糖现货价格呈现震荡上涨走势，期间虽短时回落，但随即快速反弹，截至18日，国内广西南宁市场白糖现货价格6140元/吨，较17日上涨0.82%，同比下跌7.88%，较月初上涨1.49%；ICE原糖期货主力合约结算价涨至19.97美分/磅，较昨日上涨4.06%，同比下跌9.72%，较月初上涨9.13%。从国际消息面来看，在巴西甘蔗拔节期降雨量减少、印度2024/25榨季估产调低等利多因素推动下，国际糖价偏强运行，进而带动国内主力期货以及现货价格跟随上涨。 多省产量同比增加，国内供应偏充裕 截至3月18日，作为南方甘蔗主产区的广西已经进入收榨尾声，目前收榨糖厂数量达到66家，仅剩8家尚未收榨，从当前入榨量推算，预计本榨季广西食糖产量或在630万吨，同比去年微增1.92%。虽然食糖产量增幅有限，但本榨季广西产糖率上升明显，预计最终产糖率或在13%左右。根据中国糖业协会数据显示，在目前已全部收榨的四个省份中，只有海南较上榨季产量同比下滑，降幅26.08%，广东、内蒙古、
商品指数 小亚 03月21日 12:02 17
转自：新华财经 近期国际糖价偏强运行，带动国内现货行情被动上移。但从国内基本面来看，供应依旧相对充裕，而需求疲软。在此背景下，展望后市，预计4月份国际糖价或偏强运行，使得国内现货价格底部支撑力度较强，但考虑到国内现货存在供强需弱矛盾，预计4月份国内白糖现货价格或以稳为主，高位窄幅调整。 国际糖价偏强运行，国内现货行情被动上移 进入3月份，国内白糖现货价格呈现震荡上涨走势，期间虽短时回落，但随即快速反弹，截至18日，国内广西南宁市场白糖现货价格6140元/吨，较17日上涨0.82%，同比下跌7.88%，较月初上涨1.49%；ICE原糖期货主力合约结算价涨至19.97美分/磅，较前一日上涨4.06%，同比下跌9.72%，较月初上涨9.13%。从国际消息面来看，在巴西甘蔗拔节期降雨量减少、印度2024/25榨季估产调低等利多因素推动下，国际糖价偏强运行，进而带动国内主力期货以及现货价格跟随上涨。 多省产量同比增加，国内供应偏充裕 截至3月18日，作为南方甘蔗主产区的广西已经进入收榨尾声，目前收榨糖厂数量达到66家，仅剩8家尚未收榨，从当前入榨量推算，预计本榨季广西食糖产量或在630万吨，同比微增1.92%。虽然食糖产量增幅有限，但本榨季广西产糖率上升明显，预计最终产糖率或在13%左右。中国糖业协会数据显示，在目前已全部收榨的四个省份中，只有海南较上榨季产量同比下滑，降幅26.08%，广东
商品指数 小亚 03月21日 12:02 14
近期行情摘要 近期肥猪出栏积极性提升，引导肥猪价格回落，全国肥猪市场价由16.1元/公斤降低至15.3元/公斤，下跌约5%。由于春节前出栏量较大，导致节后集团有一定程度压栏，3月计划出栏量低于预期，标猪市场价格由14.83元/公斤跌至14.71元/公斤，跌幅不足1%。相对于肥猪，标猪价格表现大稳小动，整体坚挺。而受现货价格坚挺带动，期货市场开始修复基差，3月上旬开始，生猪期货偏强运行，LH2505合约由13000元/吨的支撑位最高上涨至13785元/吨，涨幅达到6%。 二、基本面分析 （一）供应端短期集团压栏供应低于预期，中期压力犹在 存栏结构方面，截至2月，7-49公斤、50-89公斤、90-140公斤以及140公斤以上生猪存栏占比分别为34.04%、29.98%、35.05%以及0.93%，小猪与待出栏标猪、肥猪占比较高，意味着现在或者4-6个月后的出栏压力犹在。从出栏节奏来看，由于市场预期悲观，春节前养殖端集中释放供应。钢联样本数据显示，1月出栏1262.41万头，上一年度同期仅出栏1189.23万头，同比增加6.2%。春节后，集团阶段性压栏，季节性出栏周期供应或不及预期，使得标猪价格表现坚挺。但3月出栏计划为1147.59万吨，同比上年实际增加约11.4%，环比2月实际出栏1034.29万头增加10.9%。若实际出栏与计划差异不大，留给3月出栏的时间所剩无几，3月供应压力犹
上期所发布 针对钢铁企业希望增加厂库交割等需求，上海期货交易所日前对螺纹钢、热轧卷板、线材及不锈钢等钢材期货上市品种业务细则进行修订，进一步提升交割便利性，助力钢铁产业高质量发展。 据悉，本次修订主要优化厂库的申请条件，提高申请便利性，同时优化提货地相关规定，不再仅仅局限于生产地及交割库，使得上下游产业客户能够实现“家门口”交割，扩大了交割服务半径。尤其是对于中西部地区钢厂而言，将能减少物流成本带来的负担，进一步顺畅了交货环节，有助于厂库提升保证金利用效率。 此次制度修订前，上期所广泛邀请了有关部委、钢铁工业协会、60余家大型钢铁企业、产业链客户征求意见与建议。钢铁企业普遍希望所属的相关贸易企业可以直接申请钢材厂库资格，便于企业开展相关业务，提升效率，同时在厂库仓单提货规格配比等业务操作细节上，进一步便于产业客户参与期货市场。 欧冶云商业务负责人表示，此次制度修订很好地解决了钢铁企业套期保值的后顾之忧，有力推动了以期货价格为定价基准的市场化定价机制的形成。作为宝武集团的供应链综合服务平台，欧冶云商可以借助厂库业务充分发挥自身优势，与钢厂强化合作，助力上游钢厂快速回笼资金，也可以充分调配市场货物资源，满足中下游产业客户个性化产品需求，缓解供需矛盾，提升套保效率。 河钢国际业务负责人也表示，此次制度修订优化了厂库申请条件，钢厂的贸易商也可以申请钢材厂库，进一步提升钢铁企业交割便利性。目
商品指数 小亚 03月21日 08:08 15
3月20日，COMEX黄金价格上涨0.38%至3052.80美元/盎司，沪金主连上涨0.34%至710.98元/克。 降息方面，瑞士央行将基准利率下调25个基点至0.25%，为连续第五次降息；英国央行以8-1的票数维持利率在4.5%不变；土耳其央行紧急加息200个基点。 除此之外，特朗普敦促美联储降息，称美国关税开始影响经济。最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为83.7%，降息25个基点的概率为16.3%，到6月维持利率不变的概率为29.9%，累计降息25个基点的概率为59.7%，累计降息50个基点的概率为10.5%。 综合而言，美联储今年降息时间提前，降息次数转为两次，短期为盘面提供支撑。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 03月21日 08:08 17
来源：汇通网 周四（3月20日）美盘时段，WTI原油期货盘中拉升，接近68美元关口，涨幅约1.5%。消息面上，路透称美国增加了一项对伊朗的新制裁，针对一名个人及多个实体和船只。 地缘政治紧张局势和OPEC+的生产政策备受关注 地缘政治风险继续影响市场情绪。消息称，美国发布对伊朗新的相关制裁，针对一名个人及多个实体和船只。此外，以色列已恢复在加沙地带的军事行动，引发了人们对地区稳定的担忧，而美国对也门胡塞武装目标的空袭则加剧了供应方面的不确定性。 在供应方面，OPEC+仍然是一个关键因素。虽然该组织一直在限制产量以稳定价格，但交易员们对预期中的产量增加持谨慎态度，因为这可能会限制油价上涨。市场参与者也在关注经济数据，包括即将公布的美国标普全球服务业采购经理人指数（PMI），该数据可能会反映出影响需求的更广泛经济趋势。 美国燃料需求和美元走弱提供支撑 由于美国燃料库存降幅超过预期，油价出现上涨动力，进一步强化了乐观的需求前景。政府数据显示，馏分油库存大幅减少了280万桶，远远超过路透社调查中预期的30万桶降幅。尽管航空客运量有所下降，但摩根大通的分析师指出，总体石油需求依然强劲。 美元走弱也推动了油价上涨，使得原油对全球买家更具吸引力。自2月下旬以来，美元一直处于下行趋势，交易员们预计美联储到年底可能会降息，这可能会进一步支撑油价。 中国石油需求 中国的石油需求仍然是原油市场的一个关键
商品指数 小亚 03月21日 07:56 9
美国WTI油价周四上涨。美国发布新的对伊朗相关制裁措施，中东紧张局势再度升级，抵消了美元走强的影响。 纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油（WTI）期价上涨1.10美元，涨幅为1.64%，收于每桶68.26美元。 美国周四发布了针对伊朗的最新相关制裁措施，首次针对包括海外“茶壶”炼油厂（即独立炼油厂）在内的实体，以及向此类加工厂供应原油的船只。 伊朗每天生产超过300万桶原油。 此外，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）周四发布了一份新计划，要求包括俄罗斯、哈萨克斯坦和伊拉克在内的七个成员国进一步削减石油产量，以补偿超出协议水平的产量。 PriceFuturesGroup高级分析师PhilFlynn表示：“我们正在寻找某种催化剂来推动市场，而这就是推动我们回到高点的因素。” 根据欧佩克网站上的表格，该计划将代表每月减产18.9万桶/日至43.5万桶/日。计划中的减产将持续到2026年6月。 与此同时，美国原油库存增加170万桶，超过了一项媒体调查所预期的51.2万桶增幅。
商品指数 小亚 03月21日 07:56 7
原油上涨，因为美国加大对伊朗原油的制裁力度，以施压德黑兰达成新核协议。 WTI上涨1.6%，两周多来首次收于每桶68美元上方。 全球基准布伦特原油攀升至每桶72美元。 美国总统特朗普在最近送达伊朗最高领袖阿里·哈梅内伊的信中表示，伊朗有两个月的期限来达成新的核协议。 “如果谈判失败，特朗普难免将对伊朗的出口造成重大影响，”CIBCPrivateWealthGroup的高级能源交易员RebeccaBabin表示。 尽管如此，由于利空因素导致价格承压，原油仍明显低于1月中旬的峰值。 虽然不断升级的贸易战可能削弱能源需求，但OPEC+将从4月开始增产，从而可能导致全球供应过剩。 周四到期的4月交割的WTI原油期货上涨1.6%，结算价报每桶68.26美元。 交投更为活跃的5月合约上涨1.7%，结算价报68.07美元。 5月布伦特原油上涨1.7%，结算价报每桶72美元。
商品指数 小亚 03月21日 07:56 6
财联社3月20日讯（编辑夏军雄）当地时间周四（3月20日），英国金融行为监管局（FCA）宣布，对伦敦金属交易所（LME）处以920万英镑（约1190万美元）罚款，理由是该交易所在应对2022年镍市场大规模逼空事件时，缺乏足够完善的系统和控制措施。 2022年3月7日-8日，LME上演了一场史诗级“伦镍逼空风波”，镍价暴涨250%，一度涨至10万美元/吨的历史高位。LME于8日宣布暂停镍交易，并取消了8日0点后的所有交易，高达数十亿美元的交易被追溯性地取消。 此举引起了极大的争议，并造成了市场针对LME的信任危机。一些投资者发起了法律诉讼，但英国法院裁定LME的做法符合法律规定。 2023年3月，FCA宣布对LME在2022年1月1日至3月8日期间实施的行为、系统和控制。 FCA在周四发布的声明中指出：“LME的系统和控制措施不足，未能确保在极端市场压力下的有序交易。关于市场秩序的决定只能由指定的高级管理人员做出，但LME向这些管理人员上报异常或危险市场状况的程序存在缺陷。” LME的批评主要集中在LME的自动波动控制措施——即价格区间限制方面。据悉，价格区间限制是一种熔断机制，旨在防止价格过快上涨或下跌。 然而，FCA发现，LME的交易运营团队在2022年3月8日交易开始时，因市场价格剧烈波动而禁用了这一系统。 FCA表示：“LME的违规行为使其3个月期镍合约价格上涨远超正常水平。
商品指数 小亚 03月21日 07:24 16
知情人士表示，特朗普政府正在考虑一项计划，延长雪佛龙在委内瑞拉开采石油的许可。特朗普周三在与雪佛龙首席执行官MikeWirth和其他行业高管的会议上表示，他愿意撤销其政府最近下达的命令，即要求该公司在4月初之前结束其在委内瑞拉的业务。华盛顿还在考虑一项计划，即对从委内瑞拉购买石油的国家征收关税或实施其他经济处罚。雪佛龙发言人称：“雪佛龙高管定期与华盛顿政府官员会面，就与我们在美国和海外业务有关的问题进行建设性交流。”
商品指数 小亚 03月20日 23:02 14
来源：明辉说油 市场讯息：3月19日（周三），美国EIA库存数据喜忧参半，叠加3月美联储宣布暂不降息，国际油价最终小幅上涨。 NYMEX原油期货04合约67.16涨0.26美元/桶，环比+0.39%；ICE布油期货05合约70.78涨0.22美元/桶，环比+0.31%。中国INE原油期货主力合约2505跌2.0至521.4元/桶，夜盘跌0.3至521.1元/桶。 供油船是一种专门为其他船舶提供燃油补给的海上移动设施，类似于“海上加油站”，主要服务于国际航行船舶，尤其是在港口或锚地进行燃油加注。 供油船的定义与分类： 供油船（BunkerVessel/BunkerBarge），是配备储油舱、泵送系统和输油管道的专用船舶，主要为远洋船舶（如货轮、邮轮、军舰等）提供燃油、液化天然气（LNG）、甲醇等燃料补给服务。 按燃料类型： -传统燃油供油船：供应重油（HFO）、低硫燃油（VLSFO）、船用柴油（MDO）等。 -清洁能源供油船：LNG加注船、甲醇供油船、氢/氨燃料供能船（试验阶段）。 按作业范围： -港口供油船：主要在港口内或锚地为船舶加油。 -远洋供油船：具备海上航行能力，可在开放水域为船舶动态补给。 按船型结构： -驳船型：无自航能力，依赖拖船移动（常见于内河或港口）。 -自航型：配备动力系统，可独立航行（适用于远洋作业）。 供油船是航运业的“移动加油站”，其发展始终与能源革命和环
商品指数 小亚 03月20日 23:02 27
来源：华尔街见闻 瑞银表示金价持续的上涨是由于不断加剧的贸易紧张局势、日益增长的经济增长担忧、持续存在的地缘政治风险，此外美元的疲软也是因素之一。 黄金价格“如期”突破3000美元心理关口，瑞银表示金价还未到终点。 本周初，金价强劲但相对平稳地突破3000美元整数关口。瑞银近期发布报告称这种稳步上涨的趋势表明市场早已预期这一走势，此前市场更多的是“何时”而非“是否”会达到这一水平的问题。 瑞银表示金价持续的上涨是由于不断加剧的贸易紧张局势、日益增长的经济增长担忧、持续存在的地缘政治风险，此外美元的疲软也是因素之一。 投资者越来越担忧美国政府效率部门（DOGE）削减支出的举措以及关税政策的不确定性对美国经济增长的影响。与此同时，欧元区财政政策的宣布使欧元前景明显转为更加积极。 尽管黄金价格已处高位，但瑞银表示黄金的基本前景仍然强劲看涨，害怕踏空的情绪和黄金ETF资金的流入成为金价的新助力。瑞银JoniTeves表示： 今年黄金的价格走势看起来像是2024年的重演，金价突破新高后短期存在调整概率，但是回调幅度不大同时可能周期较短。而黄金维持在3000美元上方的时间越长，“害怕踏空”（FOMO）的情绪就越有可能增加。 ETF流入趋势有充足空间延续 瑞银指出，全球黄金ETF自2024年中旬开始呈现上涨趋势。 全球黄金ETF持仓量今年迄今已增加近5百万盎司，2月净买入超过3百万盎司，为202
商品指数 小亚 03月20日 23:02 25
今日尿素一反常态，结束了2月17日以来的回调，上涨3.76%至1850元/吨。 来看看背后的基本面，供应方面，近日国内产量在释放，但是本周企业库存出现大幅回落且已经连续6周去库，供应端压力在减弱。昨日尿素行业日产19.74万吨，较上一工作日增加0.16万吨；本周国内尿素企业总库存量103.80万吨，较上周减少15.54万吨，环比减少13.02%。需求方面，尽管返青肥需求进入扫尾阶段，但春耕用肥旺季临近，市场对后续农需采购存在期待，昨日国内多地现货报价出现不同程度上调，幅度为10-20元/吨不等，在内需好转的同时，也需要关注出口政策的可能变化。 综合来看，基本面改善吸引资金主动流入，盘面正在试探2月17日高点的阻力情况，后期在春耕旺季用肥支撑下有望走出阶段性上行趋势。 资料来源：Wind、隆众资讯、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 03月20日 23:02 6
来源：中国国际期货 作者：张永龙投资咨询号：Z0019514
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0320热点追踪：橡胶真假逼仓大揭秘！周四的反弹可以相信吗？
商品指数 小亚 03月20日 23:02 5
来源：紫金天风期货研究所 观点：供应端先减后增，需求端先强后弱，二季度供需或逐渐转向宽松，但考虑传统需求增量对价格支撑，下方空间有限，预计甲醇震荡转弱。 展望：供应方面，二季度初国内春检修叠加进口回归滞后导致供应端偏紧，但随着海外装置回归以及5、6月国内检修季过后，供应在逐渐转向宽松，二季度甲醇供应呈现先紧后松的局面。需求方面，传统需求当前处于旺季，传统下游开工率处于近年偏高水平，但二季度需求或逐渐弱，考虑新投产装置影响，传统需求仍有支撑；烯烃需求有减量预期，当前烯烃装置利润较弱，4、5月份部分装置有检修预期。成本方面，煤炭价格预计二季度维持弱稳定，上游利润预计较好，这或导致今年春检幅度不大，且成本端逻辑对甲醇影响逐年转弱。 策略：1、单边趋势预计先强后弱，二季度港口持续去库支撑价格，但随着海外回归，港口或再度转为累库，但当前市场已经提前交易供应回归逻辑；2、5-9价差120以上不建议做扩，做缩暂缺乏驱动，预计震荡；3、PP/L-3MA价差考虑做扩。 风险提示：海外回归不及预期；甲醇春检超预期；宏观政策超预期 行情回顾 一季度跌后震荡 一季度甲醇价格大幅回落后窄幅震荡，主要的原因由于： 1、1月以前甲醇价格偏强，但进入1月后由于港口持续累库和传统下游季节性转弱，叠加此前偏多资金兑现利润，导致盘面价格大幅回落。 2、2月份开始期货价格转为宽幅震荡，尽管伊朗继续停车导致进口缩减，但华东
商品指数 小亚 03月20日 23:02 4
来源：紫金天风期货 近期尿素“内外对峙”的局面仍在持续，国内供给处于高位，而国际价格大幅高于国内，虽然出口政策隔离了内外市场，但硫酸铵、复合肥、板材家具等“替身”正在增加出口；国内农需旺季，需求增长高于纸面数据，今日“出口放松”的传言再度甚嚣尘上，行情走高亦在情理之中。不过，当前价格已经反弹较多，后续出口传言若证伪，农需或较难支撑价格进一步上行。 1农需无法轻视 2025年春耕以来，农需表现亮眼，根据市场一线的反馈，实际农业需求要好于预期，下游备货积极性较高，尿素价格下跌时候，价格下跌过快的企业收单好转明显。从粮食与耕地的数据上看，我们可以发现几个特点：1．耕地面积从2020年开始止跌回升。虽然增长的绝对数量偏低，但由于耕地政策执行力度更大，过去种植其他作物的耕地重新耕作粮食，实际耕地数量增量或好于纸面数据，这个从粮食播种面积增速较耕地更快可以得以印证；2．粮食单产稳步提升。我们在调研过程中发现，高标准的农田建设推广的密植、滴灌等技术，减少了施肥所需要的劳动力成本，使得施肥可以根据农作物生长阶段实施，而不再受制于农业人工不足，作为单产提升也是基于化肥施用量的提升，同时新疆等边疆地区耕地的快速增长也提高了化肥在单位面积耕地中的用量；3．玉米等高氮肥需求作物的播种面积增长明显。2024年玉米单产较2017年提升8.2%。根据农产品收益资料汇编，单位土地面积种植玉米所需尿素要比稻谷多10
商品指数 小亚 03月20日 23:02 19
来源：CFC金属研究 本文作者|张维鑫研究助理|虞璐彦 本报告完成时间|2025年3月20日 摘要 2025年3月14日，沪铜因中国某冶炼减产进入8万元平台展露牛市潜力，巧合的是去年沪铜亦是在3月13日中国冶炼减产呼吁后进入7万元的牛市起点。 我们站在长期看好铜价的基础上（《节后铜价反弹的一点思考》），从周线视角浅析2025年来的铜价的逻辑，最后我们从指标层面对比了下这两年铜牛的异同，雷同的剧本背后是镜像相反的宏观环境。 正文 今年来至今沪铜涨幅约12%，3月12日铜价突破7-8万元区间启动新行情后，主力合约持仓量由16万手逐日增长。开年来铜价的强势主要得益于原料紧张担忧，同时国内两会的政策预期逐步发酵，提振铜价由7.2万元逐步走强。3月10日，国内利多政策出尽，同时特朗普暗示美国经济衰退风险，加之美国就业、消费者信心、企业信心指数等经济数据开始降温，铜价开始回调。然而12日上午，SMM消息铜陵有色旗下年产能约47万吨的冶炼厂开启减产、提前及计划外大修，刺激铜价止跌反弹，加之强美元走软，共振开启新一轮上涨行情。 行情的过热来自于投机情绪的渲染，盘面与现货释放的信号为“弱预期、强现实降温”，与去年的“强预期、弱现实”形成镜像对照，因此对于当前的上方空间需理性看待。 行情驱动的本质是年初原料紧张已逐步对产业链上游形成负反馈带来初步的减产，但进入8万元的新区间后，金融属性加持、囤货热与投
来源：建信期货研究服务 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。
华尔街见闻 摩根士丹利认为，尽管当前铜供给基本面稳固，但投机性持仓量上升和期限价差趋紧可能加剧市场波动，此外关税政策的任何变化都可能导致市场逆转。 LME伦铜价格站上1万美元关口之际，大摩认为结构性紧缩或将持续，但需警惕关税政策的任何变化。 3月19日摩根士丹利发表研报称，对美国关税的担忧或将持续刺激铜价上涨，截至今年年初，COMEX和LME的铜价分别上涨了26%和13%。尽管关税尚未实施，且调查期可能长达270天，但市场已提前作出反应。 2月25日特朗普签署行政命令启动232条款调查，指示调查铜进口和国外的铜生产是否对美国经济和国家安全构成风险。随后COMEX铜价相对全球其他基准价格明显走强，目前已接近2024年第二季度创下的历史高点，而COMEX铜价涨幅明显强于伦铜涨幅。 不过摩根士丹利警告称，虽然基本面目前仍提供支撑，包括库存下降、期限结构收紧和矿山供应受限，但关税政策的任何变化都可能导致市场逆转。 供需基本面依旧稳固 大摩认为供给端的紧缩或将持续。 年初至今，全球铜矿约有25万吨产量下调，而智利1月铜产量环比下降25%，远高于13%的季节性平均下降幅度。这反映在精炼加工费持续下降上，突显了铜精矿市场的紧缩。冶炼厂也做出了反应，据报道，铜陵有色正在削减精炼铜产量，同时全球冶炼活动自2024年10月以来首次出现下降。 此外，投机性持仓量持续增加，尤其是伦敦市场。美国关税预期导致
商品指数 小亚 03月20日 13:56 20
来源：国投期货 美国关税开始提振远期美伦价差 3月初美国政府对钢铁和铝进行了25%的行业关税加征，同时特朗普在他的第一次国会发言中表示，也要对铜加征25%的关税。自他上任以来，美伦铜价差来回扩至1000美元以上，本周市场已在交易更高的对铜加征关税幅度。目前，美国已将铜放入232调查序列，虽然调查耗时较长，征税正式实现也可能等到四季度。不过物流流向与海外龙头投行已将套利交易的轮廓清晰化，高盛认为未来美伦价差溢价仍有打开空间，当下只反映了8-9%，倘若兑现25%高税额，扣除实货成本后，美伦价差目标空间将要打开到1700美元/吨，并将价差套利交易转向偏远月合约。市场已经看到美盘铜加权价格已经突破5美元/磅，部分美盘铜远月合约已经创出历史新高。 未来物流变动上，除了符合美盘铜交割规格的品牌铜注册成仓单反映到COMEX库存数据以外，还可能有一部分非期货仓单注册铜直接流入美国现货市场。高盛预计三季度受进口到货影响，美国铜库存可能增至20-30万吨。 市场加大了对美国实际物流变动的跟踪，但美国贸易数据公布进出口金额的时效性强，与国内海关进出口初步数据月度公布的频率一致。但是具体到美国大宗商品实物进口量，细致到HS码，美国海关的更新速度就比较慢。目前的进口数据更新到12月份，暂时还没有1-2月份的进口量。高盛认为加上船期，美国月度铜进口量的显著提升可能在3月。 图：美伦价差继续走扩 图：美盘铜价差
商品指数 小亚 03月20日 12:02 16
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