2018-05-02 09:55:48
在经历了一季度的剧烈波动之后，美股财报季似乎也没能继续提振股市。市场都在担忧，已经处在周期末期的市场，会在什么时候出现崩盘。
在摩根大通John Normand团队看来，2019年将会是所有资产的顶部，但现在还太早说美股到了顶部，因此目前依然应当买入美股。
据Normand团队建议，在本轮周期的末期，如果这样进行资产配置，则将获得比现金更高的收益：
2017年下半年到2018年：在美联储政策仍旧相对宽松的情况下，做空长期债券，做多损盈平衡通胀率和石油；2018年，相对于股票，减少债券配置，以降低商业周期老化带来的不确定性；在外汇方面，注意一对一比较，而不是和一揽子美元进行比较；2019年，在美联储政策延缓经济增长以及真实利率崩溃时，减持股票，做多长期债券、黄金和日元。
市场的顶部并不意味着投资者将会遭到损失
Normand指出，股票对强劲财报的微弱反应令人担忧。
目前预期利率水平会在2019至2020年期间达到紧缩水平，股市现在就给宽松政策的结束定价是不是太早了？
值得注意的是，Normand指出，过去15年中最大的10次债券抛售中只有一次与股市疲软有关。尽管他们指责美国国债收益率上涨是导致2月份股市暴跌的原因之一，但分析师们表示：
本月美国利率仅上涨了今年早些时候的一半，但股市依然偏软。
小摩：明年将是所有资产的顶点 抛售美股为时过早Normand指出，近期“最有动力”的两年期利率可能正在吸引一些关注，因为市场在2019年底美联储现金利率预测定价的40个基点以内，为2.9%。
这个指标很重要，因为这标志着宽松政策的结束，之后通常会出现较为严格的货币政策。
自美联储3月加息后，30年期国债收益率下跌2个基点，2年期国债收益率上涨14个基点。
小摩：明年将是所有资产的顶点 抛售美股为时过早此外，他们指出，在股市达到顶峰之前，信贷利差趋于走低，而这已经发生了。
小摩：明年将是所有资产的顶点 抛售美股为时过早这一团队指出，这轮史无前例的周期马上就会见顶，但见顶并不意味着投资者会马上遭受损失，而是超预期的股票表现将会越来越少。
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