2018-05-22 10:17:39
高盛发现，二季度以来，表现最好的股票恰恰是那些遭到做空最多的股票。2009年以来，美国股指期货首次拥有大量净多头头寸，在下一次市场暴跌时，能挽回投资者损失的空头数量明显减少。
最近的市场表现让不少投资者感到奇怪。
一方面，利率上升、美元大涨，原油涨到了四年来的高位，这一切对新兴市场带来了不少冲击。尽管美国股市还在上扬，但是新兴市场的恐慌有可能蔓延到发达市场。另一方面，在美股出现一个月来最大周跌幅的同时，依然有88亿美元的资金流入美股；在欧盟第三大经济体意大利，民粹主义政党上台组阁，VIX指数却出现下挫，出现了自2月市场恐慌以来的首次净负增长。
市场表现混乱，所以，到底发生了什么？
在高盛分析师Ben Snider看来，在二季度，市场发生了一场大型“逼空”。
由于2月初和3月底的市场剧烈波动，对冲基金投入资金做空市场。Snider指出，除了必需消费品板块之外，其他美股板块的做空情绪均出现上升。在ETF中，情况类似。
不过，空头在市场中并没有尝到甜头。高盛包含了标普500中最被市场看空股票的“非常重要做空篮子”（Very Important Short basket）的表现在上季度并不如标普500指数，今年以来，前者的收益率仅为0.7%，而后者的收益率则为2.6%。
这两个月来，换言之，二季度以来，事情出现了变化。高盛发现，基金都在激进地攻占空头仓位。但是，被做空最多的股票却基本上跑赢了同板块的其他股票。尤其是在能源板块，一季度这一板块的空头仓位明显增加，但其中被做空最多的股票，却跑赢了板块。
实际上，二季度以来，大型能源公司的股票回报率为15%，小规模能源公司的回报率为24%，而那些遭到做空最多的能源公司的回报率则高达30%。
换言之，二季度以来表现最好的股票恰恰是那些市场最“厌恶”的股票。
当然这不仅仅出现在单一的板块和股票之中。高盛同样观察到，今年以来对冲基金的美股期货空头和多头头寸均出现下跌，但是空头的下跌时间远远长于多头的下跌时间。
高盛指出：这是自2009年以来首次美国股票期货中拥有大量净多头头寸。换言之，在下一次市场暴跌时，能够挽回投资者损失的空头数量明显减少。
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