2021-10-14 14:05:22
收取外汇风险准备金的范围：
”一、收取外汇风险准备金业务范围
（一）境内金融机构开展的代客远期售汇业务。具体包括：客户远期售汇业务；客户买入或卖出期权业务，以及包含多个期权的期权组合业务；客户在近端不交换本金、远端换入外汇的外汇掉期和货币掉期业务；客户远期购入外汇的其他业务。
（二）境外金融机构在境外与其客户开展的前述同类业务产生的在境内银行间外汇市场平盘的头寸。
（三）人民币购售中所涉及的前述同类业务。“
那么，关于外汇基础定义，即期远期掉期还是掉漆。。。区别到底在哪里呢？不要懵，小编在这里做一下科普。（以下定义及图片均来自中国外汇交易中心）。
外汇交易：指交易双方按约定的价格和金额买入一种货币并且卖出另一种货币的交易，包括人民币外汇交易和外币对交易。
中间价：人民币汇率中间价指交易心根据中国人民银行授权，每日计算和发布人民币对美元等主要外汇币种汇率中间价。
外汇即期交易：指交易双方以约定的外汇币种、金额、汇率，在成交日后两个营业日交割的外汇交易。包括人民币外汇即期交易和外币对即期交易。
外汇远期交易：指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在约定的未来某一日期（非即期起息日）交割的外汇交易。
外汇掉期交易：指交易双方约定在一前一后两个不同的起息日进行方向相反的两次货币交换。在第一次货币交换中，一方按照约定的汇率用货币A交换货币B；在第二次货币交换中，该方再按照另一约定的汇率用货币B交换货币A。
货币掉期交易：指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易。
本金交换的形式包括：
在协议生效日双方按约定汇率交换人民币与外币的本金，在协议到期日双方再以相同的汇率、相同金额进行一次本金的反向交换；
在协议生效日和到期日均不实际交换人民币与外币的本金交换形式；
在协议生效日不实际交换本金、到期日实际交换本金；
主管部门规定的其他形式。
利息交换指交易双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，交易双方可以按照固定利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。
外汇期权交易：指交易双方以约定汇率，在约定的未来某一日期（非即期起息日）进行人民币对外汇交易的权利。期权买方以支付期权费的方式拥有权利；期权卖方收取期权费，并在买方选择行权时履行义务（普通欧式期权）。
光知道定义还不够，在人民币汇率进入双向波动的大背景下，学习一下如何运用好这些汇率避险工具才是重点。
一直以来，汇率波动是进出口贸易企业结售汇需要承担的风险，随着外汇市场的发展，外汇衍生品的逐步成熟，很多企业不再满足于即期结售汇业务，也开始积极寻找规避风险的方法。
下图为离岸人民币CNH与在岸人民币CNY的历史价格走势图，可以清晰的发现，近期美元兑人民币汇率涨势如虹，8月22日在岸人民币兑美元收报6.6620，人民币汇率正处于双边波动阶段。另一方面，即期汇率的波动会影响到市场对人民币远期汇率的预期，预期的变动会反过来促进即期的走势，是相辅相成的关系。
CNY与CNH即期历史走势图
CNY与CNH一年远期历史走势图
也就是说，将汇率风险控制在可控范围内，一方面需要对外汇走势有一个基础的判断，另一方面，合理计算风险敞口，选择适合的外汇衍生品锁汇是明智之举。那么，具体有哪些方式呢？对他们来说，无非就是三种选择。
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方案一：不做风险管理，交割日以即期价格购汇
即期结售汇是指银行依据企业申请，与企业按照约定办理结汇或售汇业务，并在交易订立日后两个工作日内完成清算，且清算价格为交易订立日当日汇价的结售汇交易。是在国际贸易中运用最为普遍的结售汇方式。
众所周知的“811”汇改事件，中国央行将人民币汇率中间价下调1000点，人民币一次性贬值2%，创下历史记录，从此人民币兑美元改变多年来的单边升值状态，进入双边波动阶段，汇率波幅扩大，汇率风险上升。与此同时，美元进入加息周期，而人民币处于降息环境，一旦看错方向，在不做任何管理的情况下，汇率波动将吞噬产业微薄利润，风险巨大。
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方案二：通过远期锁定汇率风险
远期结售汇是指银行与企业签订《人民币与外汇衍生交易主协议》及相关配套合同文本，约定将来某一时刻或某一期间为企业办理结汇或售汇的币种、金额、汇率等交易要素，到期双方按照协议约定办理结汇或售汇的业务，分为有固定到期日的远期交易和可在未来某一时间段内进行交割的择期交易。远期结售汇是面对汇率风险的避险措施。
2016年初，离岸人民币兑美元出现了一波急跌行情，市场恐慌情绪增加，汇率风险的管理成本极具拉大。境外市场已经过度预期了人民币的贬值幅度，3个月远期成本达1.2%，即离岸人民币对美元汇率在3个月内由当时的6.50大幅下跌至6.58以上。
无独有偶，近期人民币涨势惊人，境外市场再次发生较大反应，离岸人民币对美元远期汇率在3个月内由6.9749增长至最高6.6844，涨幅达4.16%。那么究竟是发生了什么呢？
上图为美元兑人民币与美元指数走势，兴业研究认为，它们的“脱钩 ”，或意味着未来美元指数贬值阶段，人民币有效汇率跟随美元指数变动，继续修复高估。事实上，兴业研究在8月11日的汇率报告中认为，年内人民币相对美元仍有升值空间，尤其是十九大召开之前，认为人民币预期存在自我强化，即期人民币汇率走强能够化人民币波段升值预期，人民币改善反过来促进人民币走强。时值 “811”汇改两周年之际，预计未来人民币汇改将有力推进，包括进一步扩大波动区间、完善人民币外汇市场建设（例如推行区域外汇交易等）、取消购汇20%准备金、调整中间价定机制等措施。
中信期货则认为，近期美元下跌还受困于内外双重不利因素的困扰。市场对于欧央行收紧政策的乐观态度和对美联储却可能无法如期紧缩的担忧，加上国内购汇趋于理性，结汇意愿有所回暖，改善了外汇市场供求格局，使得推动汇价进一步上行成为可能。
总之，通过远期锁定汇率风险，在经济上才是有利可图的。但是，高额的人民币的锁汇成本对企业来说过于高昂。
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方案三：运用期权组合锁定汇率风险
面对错综复杂的市场环境，想做出优秀的对冲交易决策选择，需要结合自身需求做出理性的市场判断。由于外汇远期业务需要企业缴纳全额保证金，造成资金占用的同时，提高了资金成本。而2016年开始，银行代客远期售汇时，外汇期权仅需缴纳二分之一的风险准备金，这就在一定程度上降低了期权的成本，期权业务量急剧攀升，成为了企业规避汇率风险的重要选择。
人民币与外汇期权是指银行与企业签订《人民币与外汇衍生交易主协议》及相关配套合同文本，为企业办理买入或卖出普通人民币与外汇期权业务，以及包含两个或多个期权的期权组合业务。
企业买入普通人民币与外汇期权业务（又称买入人民币与外汇期权业务）是指客户支付给我行一笔以人民币计价的期权费，以获得在未来某一约定日期以约定汇率进行约定数量结售汇交易的权利。概括来说，期权可分为下列四类：
下面分别介绍一下这四种期权。
1
买入看涨期权（BUY CALL OPTION）
产品结构：企业支付期权费P，买入美元看涨期权，获得未来以市场价与约定价格K之间，择低进行购汇的权利。换句话说，也就是预期价格会涨，企业花钱拿到按约定价格向交易对手买入商品的权利。
产品案例：企业与银行签约，买入6个月100万美元，执行价格为6.70美元看涨期权，期权费为200点。
收益分析：若6月后，期权到期日时，若即期汇率为6.80≥6.70，则企业有权利以6.70的价格在银行进行购汇；若即期汇率为6.60＜6.70，则企业有权利以6.60的价格购汇100万美元。当然企业也可以放弃购汇，不做任何操作。
风险揭示：该产品为低违约风险产品，企业的最大损失金额为期初支付的期权费2万元人民币，风险是有限的。到期汇率越高，相当于企业通过期权交易，节省的收益越大，收益是无限的。无需保证金。
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卖出看涨期权（SELL CALL OPTION）
产品结构：企业预期价格会跌，卖出一个权利，交易对手获得以约定价格K向企业买入商品的权利。一般适用于有即期、远期结汇需求或有美元存款的企业，与银行签定卖出美元看涨期权，企业会在期初收到一笔期权费收入P，或将该收入补贴至其他交易，来大幅提高其他产品的竞争力。
产品案例：企业在银行签约卖出6个月期100万美元、执行价格为6.70的美元看涨期权，期权费为200点。
收益分析：与银行签约卖出期权合约后，企业能够在期初直接收到银行支付的2万元人民币期权费，或将相当于200点的收益补贴其他即、远期产品。若6个月后期权到期日，市场即期汇率为6.60≤6.70，则企业与银行无任何后续权利义务关系；若市场即期汇率为6.80＞6.70，则企业需在银行以6.70的价格结汇100万美元，或支付用于差额交割期权的等额费用。
风险揭示：企业的最大收益金额为期初收到的期权费2万元人民币，收益是有限的。而企业的风险在于人民币贬值，若汇价大幅上行至6.70上方，则企业将有可能面临较大盯市损失。到期汇率越高，相当于企业的损失越大，风险是无限的。该产品需要企业缴纳保证金。
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买入看跌期权（BUY PUT OPTION）
产品结构：企业支付期权费P，买入美元看跌期权，获得未来以市场价与约定价格K之间，择高进行结汇的权利。换句话说，也就是预期价格会跌，企业花钱拿到按约定价格向交易对手买入商品的权利。
产品案例：企业与银行签约，买入6个月100万美元，执行价格为6.70美元看跌期权，期权费为200点。
收益分析：若6个月后，期权到期日时，即期汇率为6.60≤6.70，则企业有权利以6.70的价格在银行进行结汇；若即期汇率为6.80＞6.70，则银行与客户无权利义务关系，企业有权利以6.80的即期汇率结汇100万美元，也可以不做任何操作。
风险揭示：该产品为低违约风险产品，企业的最大损失金额为期初支付期权费2万元人民币，风险是有限的。到期汇率越低，相当于企业通过期权交易，节省的收益越大，收益是无限的。无需保证金。
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卖出看跌期权（SELL PUT OPTION）
产品结构：企业预期价格会涨，卖出一个权利，交易对手获得以约定价格K向企业买入商品的权利。一般适用于有即期、远期购汇需求的企业，与银行签定卖出美元看跌期权，企业会在期初收到一笔期权费收入P，或将该收入补贴至其他交易，来大幅提高其他产品的竞争力。
产品案例：企业与银行签约卖出6个月期100万美元、执行价格为6.70的美元看跌期权，期权费为200点。
收益分析：与银行签约卖出期权合约后，客户能够在期初直接收到银行支付的2万元人民币期权费，或将相当于200点的收益补贴其他即、远期产品。若6个月后期权到期日时，市场即期汇率为6.80≥6.70，则客户与银行无任何后续权利义务关系；若市场即期汇率为6.60＜6.70，则企业需在银行以6.70的价格购汇100万美元，或支付用于差额交割期权的等额费用。
风险揭示：企业的最大收益金额为期初收到的期权费2万元人民币，收益是有限的。而企业的风险在于人民币升值，若汇价下行至6.70下方，则企业将有可能面临较大盯市损失。到期汇率越低，相当于企业通过期权交易，获得的损失越大，风险是无限的。该产品需要客户缴纳保证金。
方法这么多，该如何选择呢？接下来小编将会为大家初步讲解一下实践中常用的外汇衍生品。首先回顾一下近年来结售汇业务相关法规的发展变化。
事实上，根据进出口企业的侧重点在进口还是出口，是否有外币资产或外币负债，汇率风险管理有着不同的组合方法，下图做了初步的总结与概括。
进口型企业、有外币负债的企业，对于购汇的刚性需求，使得它们更为关注远期购汇和期权问题。下面以美元为例，展开具体说明。
01
远期购汇
产品结构：企业与银行签订合约，在未来某一时刻，以约定价格购买约定数量的美元。
产品案例：假设美元兑人民币即期汇率为6.65。企业与银行签订100万美元的6个月远期购汇，约定汇率为6.80。
收益分析：到期日时，企业需按照6.800购汇100万美元。
若到期日即期汇率为6.90≥6.80，企业盈利（6.90-6.80）*100=10万元人民币。
若到期日即期汇率为6.70＜6.80，企业损失（6.80-6.70）*100=10万元人民币。
风险揭示：远期购汇的缺点在于，无论到期日美元兑人民币的即期汇率是多少，企业均需按照约定价格购汇，因此该方案仅适用于人民币大幅贬值的情况下，或者风险偏好较低的企业。
另外，中国人民银行发布《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》（银发[2015]273号），从2015年10月15日起，开展代客远期售汇业务应交存外汇风险准备金，准备金率暂定为20%，冻结期为1年，利率暂定为零。但目前按照外汇局的规定，普通购汇远期需要缴纳全额风险准备金，最后这部分成本就会体现在对客远期报价里。与此同时，2017年外汇考核新规要求银行产品定价反应外管政策意图，所以银行可能进一步提高远期购汇的报价，多方因素将进一步提高企业的远期购汇成本。
02
窄区间风险逆转组合期权
产品结构：企业买入执行价格较高（K1）的美元看涨期权，同时卖出执行价格较低（K2）的美元看跌期权。两者价格相近，所以称为窄区间风险逆转组合期权。
产品案例：假设美元兑人民币即期汇率为6.65，6个月远期汇率为6.80。
企业在银行买入6个月100万美元，执行价格为K1=6.75的美元看涨期权，同时卖出6个月 100万美元执行价格为K2=6.60的美元看跌期权。形成6个月期区间为6.60-6.75的购汇区间，期初期权费为零。若企业有意愿支付期权费，则区间能够相应向下移动；若企业希望期初受到期权费，则区间将相应向上移动。
收益分析：若6个月后期权到期日即期汇率高于K1，则企业有权利以K1的价格在银行购汇100万美元；若汇率处于K2和K1之间，则银行与企业间无权利义务关系，企业可以按照市价购汇，或不购汇。若汇率低于K2时，客户必须按K2的价格银行购汇100万美元。
风险揭示：该产品风险在于，若6个月后期权到期日汇率低于K2，则企业必须按照该价格在银行购汇100万美元。该产品需要客户缴纳保证金。
03
买入深度价内购汇期权
产品结构：企业支付期权费买入深度价内外汇期权。适用于人民币大幅贬值的趋势，其核心在于，执行汇率K的价格发生的概率极低。
产品案例：假设美元兑人民币即期汇率为6.65，6个月远期汇率为6.80。
企业在银行买入6个月100万美元深度价内购汇期权，执行汇率为K=6.0，期权费为7000点。
收益分析：若人民币大幅贬值，到期日即期汇率为5.0＜6.0，企业按照即期汇率5.0购汇，企业的实际购汇汇率=即期汇率+期权费=5.0+0.7=5.7＜6.80，依然优于普通远期购汇汇率。
若到期日即期汇率为6.9≥6.0，企业按照约定汇率6.0购汇，企业的实际购汇汇率=约定汇率+期权费=6.0+0.7=6.7＜6.80，依然优于普通远期购汇汇率。
风险揭示：无论汇率走势如何，该期权组合价格始终优于普通远期购汇价格，但其关键点在于约定汇率的价格，因此事先需要交纳高额期权费用，适合现金充裕或者有大量银行衍生品授信的客户。
04
买入购汇价差期权
产品结构：企业买入一笔执行价较低的美元看涨期权，同时卖出一笔执行价格较高的美元看涨期权。高执行汇率购汇期权的期权费比低执行汇率购汇期权的期权费低，因此该产品企业需支付期权费。但与单纯买入美元看涨期权相比，期权费更低，但无法享受人民币大幅贬值带来的高额收益。
产品案例：假设美元兑人民币即期汇率为6.65，6个月远期汇率为6.80。
企业在银行买入6个月100万美元、执行汇率为K2=6.68，同时卖出6个月100万元，执行汇率为K1=6.82，期权费为300点。
收益分析：若6个月后期权到期日市场即期价格为6.60≤6.68，则企业与银行无任何权利义务关系，企业可按照即期汇率6.60购汇，实际购汇汇率=即期汇率+期权费=6.60+0.03=6.63＜6.80，依然优于普通远期购汇汇率，实质上享受了人民币升值带来的无限收益。
若即期价格为6.70，高于K2且小于K1，则客户有权利以K2的价格购汇，加上期权费后，实际购汇汇率=6.70+0.03=6.73＜6.80，依然优于普通远期购汇汇率。
若即期价格为6.85＞6.82，企业按照即期汇率6.85购汇，同时拿到1700点补贴（=6.82-6.68），加上期权费，企业实际购汇汇率=6.74＜6.80，依然优于普通远期购汇汇率。只有当即期价格＞6.91时，该期权的保值效果才劣于普通远期购汇。
风险揭示：该产品属于低违约风险产品，客户最大损失即为期初3000元期权费。该产品无需保证金。企业通过支付一定的成本（期权费）获得既能完全参与人民币升值又能在一定程度内规避人民币贬值风险的保值效果，该方案可降低期权费成本，适合对汇率有一定判断的企业。
05
案例启示：海尔并购GE
海尔集团于2016年并购美国通用，采用的就是上述模型。2016年1月，海尔宣布以54亿美元收购GE旗下家电业务部门，交易将通过海尔自有资金和并购贷款的方式来完成。由于此次交易付款货币为美元，而自有资金来源的相当一部分来自人民币资金，因此将购汇的人民币资金总额控制在预算范围内，成为海尔本次跨境并购交易必须解决的棘手问题。
2016年上半年的外汇市场走势，海尔旗下外汇交易团队“海云汇”模拟计算发现，如果美元兑人民币的汇率波动5%，1亿美元的交割本金将产生3000多万元人民币的汇兑损益。团队分析认为，2016年上半年离岸人民币兑美元汇率虽然会继续下跌但幅度将会收窄，预计汇率在6.4-6.8之间左右波动的可能性较大，并选择了6.6-6.8的买入购汇价差期权模型锁汇。结果也正如预期，离岸人民币先升后贬，5月底期权到期时，人民币兑美元汇率相对年初小幅下跌至6.55左右，交易对手放弃行权，海尔通过即期买入美元，为并购交易锁定了成本。该方案最终有效规避了汇率风险，相比远期锁定方案，为客户节省了0.45%的财务成本，总计为海尔节省了约上亿元人民币的财务费用。
由于篇幅有限，关于购汇的期权组合就简单介绍到这里，还有更多类型，包括买入美元看涨日历价差期权组合、卖出美元看跌价差期权组合、用于降低远期购汇价格的比率远期、用于降低人民币升值风险的比率远期、增值型海鸥型远期购汇、进取型海鸥型远期购汇、滚动式一年期远期购汇等等，在此对上面的四种期权做以简单总结：
出口型企业、有外币存款的企业，对于结汇的刚性需求，使得它们更为关注远期结汇和期权问题。下面以美元为例，继续展开具体说明。
01
远期结汇
产品结构：企业与银行签订合约，在未来某一时刻，以约定价格卖出约定数量的美元。
产品案例：假设美元兑人民币即期汇率为6.65。企业与银行签订100万美元的6个月远期结汇，约定汇率为6.70。
收益分析：到期日时，企业需按照6.70结汇100万美元。
若到期日即期汇率为6.80≥6.70，企业损失（6.80-6.70）*100=10万元人民币，且人民币越贬值机会损失越大。
若到期日即期汇率为6.60＜6.70，企业盈利（6.70-6.60）*100=10万元人民币，且人民币越升值收益越大。
风险揭示：远期购汇的缺点在于，无论到期日美元兑人民币的即期汇率是多少，企业均需按照约定价格结汇，因此该方案适用于人民币升值的情况下，或者风险偏好较低的企业。
02
买入结汇期权
产品结构：企业支付期权费买入结汇期权。
产品案例：假设美元兑人民币即期汇率为6.65，6个月远期汇率为6.80。企业在银行买入6个月100万美元结汇期权，执行汇率为K=6.75，期权费为200点。
收益分析：若到期日即期汇率为6.85≥6.75，企业按照即期汇率6.85结汇，企业的实际结汇汇率=即期汇率-期权费=6.85-0.02=6.83＞6.80，依然优于普通远期购汇汇率。当即期汇率＜6.82时，该期权组合劣于普通远期结汇。
若到期日即期汇率为6.65＜6.75，企业按照约定汇率6.75购汇，企业的实际结汇汇率=约定汇率-期权费=6.75-0.02=6.73＜6.80，劣于普通远期购汇汇率。
风险揭示：企业通过支付一定的期权费获得既能完全参与人民币贬值又能在一定程度内规避人民币升值风险的效果。
03
比率远期结汇
产品结构：企业买入一笔名义本金较小的美元看跌期权，同时卖出一笔名义本金较大美元看涨期权，两笔期权执行价格相同（优于同期限远期价），企业期权费为零。
产品案例：假设美元兑人民币即期汇率为6.75，6个月远期汇率为6.70。企业在银行买入6个月名义本金100万美元执行价格为6.75的美元看跌期权，同时卖出6个月名义本金200万美元执行价格为6.75的美元看涨期权，期初期权费为零。
收益分析：若6个月后期权到期日即期汇率低于6.75，则企业有权利以6.75的价格在银行结汇100万美元，与远期结汇效果相同，但优于同期限远期价；若汇率高于6.75时，企业必须按该价格在银行结汇200万美元，该价格虽差于市价，但仍优于同期限远期价。
风险揭示：该产品风险在于若6个月后期权到期日汇率高于约定价格，则客户必须按照该价格在银行结汇200万美元。该产品需要客户按200万美元的名义本金缴纳保证金。
由于篇幅有限，关于结汇的期权组合就简单介绍到这里，还有更多类型，包括卖出价外购汇期权、买入美元看跌价差期权组合、卖出美元看涨价差期权组合、美元看跌日历价差期权组合、增值型海鸥型远期结汇、进取型海鸥型远期结汇等等，在此对上面的三种期权做以简单总结：
事实上，国际贸易中，有结又有售的情况反而更多见。这就需要更为复杂的期权组合，例如近结远购掉期（锁定本金）+远期购汇（锁定利息）、先结后购型日历价差期权组合等等，本文作为初级科普篇，在此不赘述。
4
总结
在进出口结售汇中，企业选择规避汇率风险主要秉承以下四点核心要求，即可在汇率变动下掌握主动权：
一是在制定外汇风险管理目标时，要考虑到同行业其他企业的做法和自身的特性。拥有多年汇率风险管理经验的人才储备和灵活的风险管理政策和机制，方能选择较为复杂的期权组合产品进行风险管理。
二是外汇风险管理方法的选择要介于保守、激进和动态的方法之间。大多数汇率风险管理选择了期权组合工具，而不是简单地选择激进的远期，或保守的不做，由企业在理性评估汇率风险概率和损益大小后，审慎综合考虑的结果。
三是外汇风险管理目标要充分考虑到成本和会计核算，减少经济成本的不确定性。虽然选择购买期权从会计核算上是一笔费用支出，但不可忽视经济成本的重要性。以最终控制经济成本作为风险管理的首要目标。
四是建立科学的风险管理策略体系，在符合产业需求的基础上，正确和恰当地选择金融工具（见下图）。例如，在人民币单边升值阶段，面对确定出口订单的出口企业，运用远期结汇，可以提前锁定美元兑人民币即期汇率，并且可以通过掉期点获得一定的利息补偿；而在人民币贬值阶段，海外工程企业在未知能否中标的情况下，对潜在的购汇需求，可通过购买一个价外美元看涨期权的方法，以更低的成本锁定汇率风险。
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