2015-12-17 15:06:12
陈荐忠：美联储如约加息，对中国股市楼市有何影响？
北京时间12月17日凌晨美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25%至0.5%的水平。这是美联储9年多以来首次加息。
在经济全球化的今天美联储加息的“靴子”落地全球市场都会随之产生振动。而我们更关心的是美联储加息对中国经济是利空还是利好?对中国股市、楼市将产生怎样的影响?
1、人民币贬值压力增大但冲击相对更弱
美联储提高联邦基金利率意味着美元债的利率上升从而使资本舍弃亚洲货币转而去投资美元债。其结果自然是亚洲货币的贬值。
近几个月来人民币对美元贬值其主要压力就有对美国加息的强烈预期。不过从另一个角度而言人民币在前段时间出现的贬值正是对美联储加息的预期的消化相当于提前消费了美联储的加息预期。
同时相较其他新兴市场中国的资本流动管制更加严格在外汇储备和外债规模占比上也具备明显优势因此美联储加息对中国经济带来的直接冲击相对更弱。
2、对中国股市存在一定负面作用
当前由于全球股市刚刚经历了一波“巨震”因此对于加息的冲击显得战战兢兢。短期来看美联储加息将导致资金外流、人民币贬值预期进一步强化对A股而言是一个负面因素。
从历史数据来看1994年以来的三轮加息中上证指数在加息后的1个月内都是下跌的。不过这可能和中国的国内因素关系更为密切因为在1994年、2004年时即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。
不过一般而言加息的基础是经济复苏即使股市在短期或因此产生波动但只要经济后期继续改善企业盈利预期回升股市可能进一步转好。
此外股市往往是人们预期的产物这次美联储加息可以看做“利空出尽”反而有利于稳定A股市场对外资的吸引力。同时考虑到我国资本项目尚未完全放开外资占A股市值的比重较低。美联储加息给A股带来的资金流出冲击将相对有限。
3、会对中国房地产市场形成冲击但影响不大
这两年大规模资金“疯狂”涌入房地产市场的局面也难再现。而且外资从中国房地产市场撤退早在两年前就已开始。据报道2012年房地产开发利用外资额占总投资的比例为2.5%到了2014年整个比重已下降到的0.5%。
可以说中国房地产市场的主要影响因素来自国内受美联储货币政策影响不会太大。但是要警惕美联储加息导致的国内资本流出给房地产业带来一定负面冲击。
那么受加息影响人民币资本会不会大规模涌向海外市场从而对境内房地产市场基础构成冲击?答案也是否定的。
要知道在当前的中国外汇管理制度下人民币在资本项目或贸易项目下的兑换仍然受到国家外汇管理局的严密控制。要想形成规模的投资必须经过发改委和商委的审批。同时按照当前规定中国居民个人的购汇额度只有5万美金/年并且人民币的境外汇出也同样受到国家的控制。因此按照当前体制除了国家审批通过的企业对外直接投资大规模的人民币资产的境外流出情况是不可能发生的。
4、资本流出压力上升但并不会引发资本外逃。
美联储加息后是否会引发我国跨境资本的外逃?这是很多人担心的问题
目前从世界经济格局来看美国经济强劲复苏新兴市场增长速度放缓美联储在此时宣布加息会使美国对国际资本的吸引力增强有一部分资金会从新兴市场流回美国。
具体对我国而言美联储加息的确会导致资本流出压力上升但并不会引发资本外逃。交通银行首席经济学家连平认为未来一个时期资本流出压力整体上是可控的。一方面经济基本面较好。虽然我国经济增长下行压力依然较大但总体来说“十三五”时期GDP在6.5%至7.5%区间运行的可能性较大中国经济有能力保持中高速增长；另一方面我国财政状况也较好金融体系运行总体上比较平稳。此外我国长期都处于对外净债权国地位且2014年底外债占GDP的比重不足10%远低于20%的国际警戒线。
5、新兴市场国家面临更大压力但发生系统性危机概率不大
2015年以来新兴市场国家的经济表现整体远低于预期。在此背景下如果美国加息会给其在资本流出等方面带来较大压力不少国家的货币和金融市场可能会经受比较大的冲击。
同时美联储加息会加剧大宗商品价格的下行压力。由于所有大宗商品都以美元计价如果美元指数上升大宗商品价格下行压力就会加大。
有业内专家表示美联储加息对新兴市场的确会带来负面溢出效应但此次加息并不会引发金融危机。
今年9月就有不少市场人士预计美联储会加息因此前期市场已经消化了大部分加息带来的影响。加息预期形成后引发了多个新兴市场货币的贬值各国也推出了一系列政策进行对冲。因此并不会导致金融市场的地震甚至引发金融危机。
美联储加息对于中国的影响处于可控范围而且中国不乏一些机会:如对于全球资本流回美国中国投资恰恰能乘势为其他国所需。再如大宗商品如果价格走低将利于中国花更少的钱进口更多资源。从人民币汇率上来看纵观人民币国际化进程及今年多次汇改安排和货币政策所有这些已经为降低人民币与美元之间的关联做好准备因此人民币大幅贬值的可能性也不大。
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