2021-04-13 11:27:24
面板行业龙头业绩集中大爆发！
4月12日晚间，京东方A公告，2020年归属于上市公司股东的净利润约为50.36亿元，同比增长162.46%。预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润50亿元-52亿元，比上年同期增长782%-818%。
同日，TCL科技发布一季度业绩预告，公司预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为23.2亿元–25.5亿元，同比上升470%-520%。
面板龙头业绩爆发
近些年，半导体显示行业景气回升，行业整合进程加速。面板行业的经营环境也大大改善。
京东方年报显示，2020年，公司全年实现营收约1355.53亿元，同比增长约16.80%，同时实现净利润50.36亿元。最新数据显示，京东方市值超过2200亿元。显示业务成为京东方收入的主要来源，公司在年报中披露，报告期内显示业务实现营收约1319.71亿元，同比增长约16.03%，显示器件市场地位稳步提升，整体销量同比增长18%，智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流产品销量市占率继续稳居全球第一；创新应用产品市占率快速提升，穿戴、ESL、电子标牌、拼接、IoT金融应用市占率居全球第一；柔性OLED产品加速上量，全年销量同比增长超100%；完成中电熊猫南京8.5代和成都8.6代液晶产线收购，完善技术和产品布局，行业竞争优势进一步提升。
进入2021年，面板行业的经营环境进一步改善，京东方在1季度业绩预告中表示，预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利50亿元-52亿元，比上年同期增长782%-818%。
京东方表示，进入2021年，半导体显示行业产品价格继续保持上行趋势，行业高景气度持续，公司经营业绩较去年同期大幅提升。需求端，远程办公、线上服务、居家娱乐等应用市场进一步扩大，IT、TV类产品需求持续增长；供给端，短期由于玻璃基板、驱动IC等原材料供应紧张，导致行业有效供给产出环比有所下降，半导体显示行业供需紧张进一步加剧。
同时，京东方2020年依托自有的显示和传感核心技术优势，构建了向半导体显示产业链和物联网各场景价值链延伸的事业群体系；并于下半年积极参与显示产业整合重组，成功完成产线并购，进一步完善技术和产品布局，竞争优势更加稳固。
无独有偶。面板行业另一巨头TCL的一季度业绩也非常惊人。TCL在一季度业绩预告中表示，预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为23.2亿元–25.5亿元，同比上升470%-520%。业绩大幅增长的首要原因仍然是面板行情火爆。TCL表示，一季度，TCL华星净利润同比增15倍，环比提升近30%。大尺寸领域，t1、t2、t6产线满销满产，t7按计划爬坡，出货面积同比增长15%，主要尺寸产品价格持续上涨，大尺寸业务净利润较2020年第四季度环比增长超50%。小尺寸领域，t3产线满销满产，t4柔性AMOLED产线按计划扩产，在新产线扩产固定成本显著增加的基础上，公司通过产品结构优化和极致运营管理，实现经营效益同比改善。公司加速中尺寸领域的IT、车载等产品和客户开拓，完善全尺寸领域的产品矩阵和业务体系。
TCL的业绩增长还受到了收购中环电子等公司控制权的影响。
TCL表示，天津中环电子信息集团有限公司于2020年第四季度纳入本公司合并报表范围，成为公司业绩同比增长的驱动因素之一。在技术、产业生态和极致效率共同驱动的新一轮光伏产业格局重塑中，天津中环半导体股份有限公司长期累积的产品技术创新优势凸显；公司作为控股股东，积极赋能推动体制机制变革，加速经营理念更新和组织活力提升，中环股份的战略、经营和资源配置能力加强，并开始转化为可持续、高质量的业绩结果。报告期内，中环股份实现归属于其上市公司股东的净利润同比增长86.27%-117.97%。
此外，TCL收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司(现苏州华星光电技术有限公司，t10)60%股权及苏州三星显示有限公司(现苏州华星光电显示有限公司)100%股权的事项已完成交割，自2021年二季度起开始为公司贡献收入和效益。公司收购茂佳国际100%股权事项的交割工作正在按计划推进，报告期内尚未纳入公司合并报表范围。
行业摆脱周期走势？
面板行业一直被认为是强周期行业，公司经营业绩受到产品价格波动的影响非常明显。但是不少分析师认为，面板行业的周期属性或许已经在逐步减弱。
“我们认为面板的周期性将大幅下降，现在京东方已经由周期跨入到准成长，未来将达到真正的成长状态。”方正证券分析师陈杭指出。
陈杭认为，京东方所在的面板行业，供小于求的紧缺关系将成为新常态。
供给方面，全球的供给主要来自于中国大陆、中国台湾省、韩国。当前韩国正处于产能持续退出的中继之中，继 2016 年关闭 7 代线开始、2020 年继续关线、2021 年将苏州产线转让给华星光电， 目前韩国三星+LG 全球的产能占比相较于 2019 年的 30%已经大幅回落，而且因为韩产代线落后已经永久性丧失相对优势。
大陆的两个玩家：京东方早已经没有新的LCD扩产计划，而且重整了熊猫产线。TCL 未来在大屏 LCD 领域的投入已经结束， 随着未来行业进入稳定期，大陆的扩产相较于2017 年之前将大幅减少。
此外，面板的特殊性在于，其资本支出强度仅次于先进工艺集成电路，并高于成熟工艺晶圆厂，一条标准的 10.5 代线的投入约为 400 亿元，面对巨大的资本壁垒、准入壁垒、供应链壁垒、政策壁垒，还有技术壁垒，我们认为未来不会有新增玩家进入面板市场，未来的行业格局就是京东方和 TCL 华星光电成为全球双寡头。
而需求方面，电视机虽然销量平稳增长，但是单台电视机的平均尺寸在稳步增长。未来无论是电车还是油车，大屏化的趋势还在加速，今后一台车上将会搭载中控屏、仪表屏、副驾屏、后视镜屏、 后座屏、甚至天窗屏，未来车载将是一个非常确定的新增市场。
国元证券分析师贺茂飞也持有类似观点。他指出，面板作为中国半导体崛起的第一步，将进入黄金发展。面板产业作为资本密集型、劳动密集型产业，进入门槛要求较高，需要依靠政策以及资金的支持。历经数十年的发展，我国面板产业在国家政策、资金以及技术等全面支持下飞速发展，在全球液晶面板市场占比接近七成，成为全球第一大面板产业集中地，成功洗出日韩台厂商的落后产能，摆脱了卡脖子的历史问题。
大陆液晶面板产业从无到强的成功是中国半导体崛起的第一步，发展面板产业不仅是经济需要，更是国家产业安全的需要。伴随国产面板龙头厂商在面板产业的话语权逐渐增强，未来大陆面板产业将迎来黄金发展期。
面板周期性减复盘历史可以发现，每一轮高世代的面板产线投产都会对面板价格造成冲击，从而降低面板厂商毛利率，使盈利能力下降，股价下降。
但随着液晶面板产业的逐渐成熟，高世代高投资形成的高护城河让液晶面板产业逐渐停止转移，同时单一产线对行业整体的影响也越来越小，目前一条G8.5代线产能仅占全球产能的3%-4%。此次面板行情与历史不同的是：未来无大量新增产线投产以及潜在的新进入者，长期供给平稳。随着韩厂8代线逐步退出，大陆厂商市占率将进一步提升，对市场起到绝对主导作用，长期保持高盈利确定性较强。
贺茂飞认为，国产龙头有望腾经过数十年发展，国产面板龙头厂商在面板领域拥有了深厚的技术积累以及专利布局。利用高世代产线的成本以及技术优势，大陆厂商在液晶面板市场逐步淘汰日韩台厂产线产能，改变供给端格局，在全球市场拥有了绝对话语权。在产业供需改善下，液晶面板行业周期性减弱。
“目前来看，LCD从技术以及成本方面考虑，仍将是未来主流技术，国产龙头的未来盈利确定性高；而在MiniLED/OLED等新兴领域，国产厂商加速追赶，客户进展顺利，整体快速发展成长可期。”贺茂飞表示：“面板将进入国产龙头发展黄金期，估值中枢有望提升。”
