国鑫黄金：基本面纷繁复杂 贵金属高位震荡

　　一周行情回顾

　　上周贵金属市场高位震荡整理，在上周四测试前期高点压力后，小幅回落调整，未能走出明显趋势，一周内最高点3435，最低点3284，最终收于3347，周涨幅1.12%，周K线收长上影小阳线；铂金走势较金银稍弱，周K线收长上影小阴线，周跌幅0.20%，而钯金则延续弱势大幅下行，周K线大跌4.82%；基本金属方面，铜与铝镍走势分化严重，铜价表现相对抗跌，但也出现冲高回落走势，周K线收长上影星线，周涨幅仅0.19%；铝则延续低位震荡，周跌幅0.74%；镍则出现震荡下行趋势，周跌幅6.34%。

　　一周要闻回顾

　　美国经济数据好坏不一，而欧洲表现亮丽

　　上周公布了美国众多重要经济数据，表现相对疲软，其中，2月耐用品订单月率意外下降1.4%，大幅不及预期增长0.4%，显示在全球经济增速放缓的背景下，美国企业对支出变得更为谨慎，将会拖累GDP增长，数据公布后，众多国际机构纷纷下调美国第一季度GDP增长预期。

　　上周五最后公布的美国去年第四季度GDP终值也下调至2.2%，反映出企业投资减速、政府开支减少对美国经济增长带来放缓的影响。尽管耐用品订单及GDP数据表现不佳，但2月季调后CPI月率则取得了自去年10月以来的首次增长，3月制造业PMI、新屋销售数据和消费者信心指数也比预期要好，显示美国经济增长虽然出现放缓，但也避免了过度扩张的风险，就业市场的改善及消费支出的上升，将会提振美国经济增长。受此影响，美元指数震荡回落至最低96.17后，最终反弹站稳97关口上方，金银价格则受压出现冲高回落走势。

　　而欧洲方面公布的数据则表现亮丽，欧元区3月Markit综合PMI初值升至54.1，是自2011年年初以来最高的一次，且远高于50枯荣线，表明欧元区经济活动正在强劲扩张；同时，新增订单数据也创2011年5月以来新高，暗示未来几个月的数据会保持强劲增长势头。

　　德国制造业PMI数据显示正以一年来最快速度扩大，而法国的数据也显示经济状况连续两个月好转。欧洲央行行长德拉基把经济增长归结为三个方面原因：欧元贬值、油价下跌和QE的推出。欧元的持续走低帮助减轻了通缩压力，QE的推出为欧元区经济恢复提供了动力，未来欧元区经济将随着时间的推移，会进一步改善。受到良好数据提振，欧元兑美元一度反弹至1.10关口，对金银价格起到支撑作用。

　　美联储官员纷纷发表讲话，鹰鸽立场各表不一

　　美联储在3月利率会议后，众多官员在上周纷纷发表讲话，重申了自己对于未来货币政策的看法。首先登场的是美联储二号人物副主席费希尔，他强调了美联储不急于加息的观点，对美元构成较大压力；鹰派官员梅斯特的言论则较之前强硬立场有所软化，称美联储不必在6月调整利率；鸽派官员埃文斯则一如既往地呼吁推迟到明年上半年再升息；布拉德的观点则与此前并无太大变化，强调美联储加息时间等的过长，会滞后于市场反应，是否加息取决于经济数据；而原来属于鸽派阵营的洛克哈特，立场发生了较大转变，称将在9月会议上投票支持加息。

　　综合以上这些美联储官员的讲话，可以发现，美联储鹰鸽立场各表不一，但有一个共同特征，就是都不再提在6月份进行加息，显示在6月份进行加息的概率较低，因为3月份政策声明比市场预料的更加宽松，美联储在9月份或更后的时间进行加息的概率较高。

　　上周五美联储主席耶伦也发表了讲话，基本上还是在重复3月份利率决议政策声明的内容，并未在讲话中透露明确的政策走向的立场，市场解读为后市什么时候加息，还要看未来经济数据的表现。虽然美联储官员在讲话时对金银市场短线会造成波动，但并没有带来明确的方向，金银价格仍维持震荡走势为主。

　　也门局势突然恶化，金银价格走出过山车行情

　　上周四（3月26日），沙特阿拉伯及其盟友对也门胡塞武装分子发动空袭，引发了市场对于中东政局稳定的担忧，一度引发原油价格大幅暴涨超过5%，避险情绪升温则提振黄金价格一度冲破1200美元关口，最高至1219美元。

　　然而市场的反应有些过度，也门内部的冲突由来已久，多数时间处于动荡不安，此外也门的战略位置也没有那么重要，而且冲突的区域在大陆，不会对石油海上运输和贸易造成太大影响。所以在沙特对也门叛军停止空袭后，原油价格回吐此前全部涨幅，金银价格也震荡回落，伦敦金本周收盘重新跌破1200美元整数关口，伦敦银也跌破17美元大关，金银价格均走出过山车行情。

　　本周关注的数据事件

　　本周将公布较多重要经济数据，其中的焦点在于周二欧元区3月CPI数据和周五美国3月非农数据。由于欧洲经济出现良好复苏信号，若本周公布的欧洲CPI初值及欧洲各国3月制造业PMI终值表现良好，将印证欧洲经济已经触底回升；而美联储定调未来是否加息将取决于经济数据，所以本周公布的美国制造业数据及非农数据表现就较为关键了，需要投资者重点关注。

　　现货白银上周高位横盘震荡，未能延续强势上涨趋势，日线连收多根长上影K线，预示上行压力较大，后市有回落调整的可能。目前白银价格反弹受到前期高点和0.618黄金分割率双重压力，此区域不破，后市难以打开上行空间；当前KDJ指标在80超买区域上方有形成死叉的迹象，MACD红柱缩短，预计白银短线或延续震荡整理行情，操作上建议稳健者回探60天均线不破轻仓做多，激进者上行不破前期高点压力轻仓做空，严格止损。

　　现货铜上周高位震荡整理，价格在下降趋势线附近受到压力，未能延续强势行情，短线或回落进行调整。目前KDJ指标在80超买区域形成死叉，MACD柱线走势与价格形成背离，上周四收一根倒锤型线，周五收阴回落，技术上短线形成反转做空信号，铜价后市或有更大的调整空间，操作上建议短线高空为主，若突破下降趋势线则止损离场。