2021-07-27 15:53:45
7月26日，保险股重挫5.5%，其中，中国人保大跌6.37%，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险跌幅均超5%。保险股昨日的大跌与二季度公募基金的大幅减持遥相呼应。
公募基金二季报已披露完毕，记者根据东方财富Chioce数据梳理，二季度，在五大险企中，公募基金对中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险这四大险企的持股量环比降幅均超过40%，对中国人保的持股量环比降幅也超过20%。公募基金二季度对保险股整体呈现大幅减仓态势。
实际上，公募基金从一季度就已经开始减持保险股。据本报记者统计，公募基金一季度对A股五大保险股的持股量环比降幅均超过30%，对五大上市险企持股市值环比大降46%。二季度，减持叠加股价下跌，公募基金对保险股的持股市值再度环比骤降60%。
公募基金为何大幅减持保险股？主要原因还是今年保险业增速持续低迷。银保监会披露的数据显示，今年前2月，行业保费同比增速一度达到了12%，但从3月份开始，保险业逐月累计保费增速持续放缓，一季度行业保费同比增速降为7.8%，前4月增速再次降为4.34%，前5月增速微幅反弹至5.5%，前6月却再度降为5.2%。
公募基金
连续两季减持保险股
截至今年二季度末，公募基金总规模突破23万亿元，其调仓动向备受市场关注。据中泰证券研究院统计，今年二季度公募基金大幅加仓了电气设备、电子、化工、医药生物、汽车等板块，而食品饮料、家用电器、银行、房地产、非银金融被大幅减持。
在非银金融板块中，保险板块也是公募基金重点减持对象。据《证券日报》记者统计，自去年四季度加仓保险股之后，公募基金对保险股开启了连续两个季度的大幅减仓。
公募基金的操作手法与保险业基本面的变化高度契合。2020年，保险业保费不仅没有负增长，而且还实现了6.1%的同比正增长。此外，去年四季度以来，我国疫情得以有效控制，保险业诸多向好迹象给资本市场带来了想象空间。市场对重线下展业、重面访的保险业信心开始恢复。数据显示，去年四季度，公募基金对中国太保的持股量环比暴增346.7%，对中国人寿、新华保险、中国人保的持股量增幅均超过45%，对中国平安的持股量也增加了34%。
然而，今年保险股的基本面走势，让保险业和资本市场有些出乎意料。3月份以来，保险业保费增速持续萎靡不振，上半年同比增速仅为5.2%，这一增速看起来并不低，但其实，衡量行业业务价值及对股价影响巨大的新单保费却出现大幅下滑。
一般来说，当期行业保费由续期保费与新单保费共同构成，剔除续期保费的新单保费最能反映行业发展现状，但从3月份开始，寿险个险新单标保增速掉头直下，单月同比负增长达29%，4月份、5月份进一步恶化，该指标同比负增长幅度分别达37%、43%。
一家保险中介总经理对记者表示，“看到行业新单保费如此大幅下跌，不少险企领导都懵了，大家都在疑惑，保险业不行了吗？事后，大家将低增速归因于开门红过度透支、宏观经济增速放缓、代理人红利消失、产品不对消费者口味等，这些原因都有道理。但总体来说，保险业是周期性行业，低增速是周期性的体现，公司6月份新单保费略有回暖，行业长期仍有增长潜力。”
资本市场的反应也很迅速。鉴于保险业增速调头向下，今年一季度，公募基金就已大幅减仓保险股。东方财富Chioce数据显示，与去年四季度大幅加仓截然相反，今年一季度，五大上市险企中，公募基金对中国平安的持股量减持幅度最低，环比减持幅度达38.6%，对新华保险的持股量减持幅度最高，达75.7%，对中国太保、中国人保、中国人寿的持股量环比减持幅度介于这两者之间。
进入二季度，让资本市场及保险业翘首以盼的增速拐点并没有到来，且行业增速有进一步恶化的迹象，鉴于此，公募基金开始加速减持保险股。据记者统计，二季度公募基金对新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保的持股量环比分别下滑53%、52%、45%、41%、20%。
东方财富Chioce数据显示，截至去年四季度末，共有4000余只公募基金产品持有保险股，而截至今年二季度末，只有755只基金产品持有保险股，大批公募基金产品悄然清仓保险股。
保险股股价
仍在艰难寻底
随着公募基金等机构投资者的持续减持，保险股也开启了艰难的寻底之旅。截至7月26日收盘，保险板块年内下跌达35%。
随着保险股持续下探，保险股估值进一步降低。截至7月26日，中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中国人寿的动态市盈率分别仅为6.9倍、8.2倍、10.4倍、10.7倍、13.4倍，均处于历史底部。
不过，无论从最新的股价走势来看，还是保险业保费增速来看，目前保险业依然没有迎来增速拐点，多家券商机构也对保险业短期增速持观望态度。例如，7月22日，光大证券研报认为，保险业有可能在半年至一年后才能迎来拐点。
国盛证券分析师马婷婷也表示，“对保险业拐点存在期待，但具体时点难以确定。”一方面是因为保险业持续受到利率的扰动，市场对上市险企5.0%的终极投资收益率假设并不置信，使得险企估值受长端利率影响极为明显；另一方面，今年以来市场一直纠结于险企的负债端矛盾，重疾爆发增长的红利消退，代理人数量持续脱落。尽管未来展望诸如增额终身寿、养老年金两全产品、长期医疗险、定期寿险等仍有长期增长空间，但当前短期内难以弥补重疾险极高的 NBV(新业务价值)占比。
一家大型寿险公司总裁对记者表示，保险业经过过去几年的快速增长，未来要持续保持高增速有些难度，今年乃至未来几年，保险业增速大概率或与我国的GDP增速持平。
