2021-08-24 17:51:29
回顾Q1业绩，拼多多交出了一份超出市场预期的财报，年度活跃买家数达到8.238亿，依然超过阿里巴巴，且营收221.7亿元，同比增长239%，但股价在开盘跳涨超4%后，全日收跌3.16%。对此，分析师表示，社区团购业务继续烧钱，市场竞争越来越激烈，而且物流体系需要庞大的资金，拼多多盈利时间将延后。
综合华尔街分析师预测，预计拼多多营收为267.4亿元，同比增长约117%；净亏损近40亿元，去年同期为亏损近9亿元。毛利率维持在51.5%左右。预计多多买菜拖累利润率的状况短期内不会有太大的改善，预计该业务2021年亏损260亿元，拖累利润率23个百分点。
BI分析师表示，拼多多通过“多多买菜”提供的社区团购服务越来越受欢迎，预计会有助于提高2021年Q2商户交易费用的收入贡献，该业务将实现连续三个季度的增长，Q1增长了17%。拼多多Q2的运营成本比可能会缩小，因为收入基础扩大带来了规模效应。这将抑制4 - 6月份直接商品销售收入成本上升带来的运营亏损。
华兴资本分析师Charlie Chen将拼多多的评级从持有上调至买入，目标价维持150美元不变。拼多多的股价已经反映了增长放缓的因素，最近的调整有些过头了。Chen在一份研究报告中告诉投资者，由于拼多多的主要业务模式保持不变，监管风险主要集中在反垄断上。
摩根大通预计Q2营收将同比增长118%；预计非GAAP净亏损为23亿元，比共识预期好15%。分析师认为，股价利好因素包括：1、由于季节性因素，月活量可能不会像Q1那样增长放缓(Q1环比增长仅500万)；2、核心第三方平台电子商务收入能否保持可观的增长(该行预测增长60%，投资者预期增长50%以上)；3、运营/净亏损应在控制之下，小摩预测非运营亏损环比缩窄。与此同时，小摩将拼多多2021/2022财年营收预期下调6%/10%，将净利润预期上调14%/101%，因为调查显示拼多多对社区团购的投资变得更加谨慎。
小摩认为，监管对激进定价的收紧将减缓拼多多社区团购的扩张，会导致2021年下半年商品交易总额的缩小，但同时亏损幅度会消减。因此，小摩将商品交易总额和社区团购业务的目标估值倍数预期小幅下调。尽管拼多多的增长历程跑赢同行，但由于监管风险，目前很难就其未来的整体目标市场达成共识预期。对该股维持增持评级，目标价130美元。
总结
拼多多今年迄今已经累跌超56%，预计监管收紧会限制社区团购的扩张，从而缓解亏损状况。增长放缓已充分反映在疲软的股价中，该股已连跌8周，本次季度财报可能会为拼多多创造一个买入机会。不过，投资者也要关注监管方面的新政策。
