2025-02-19 09:01:52
昨日行情
市场昨日午后持续走低，创业板指领跌。沪深两市成交额1.8万亿，较上个交易日缩量1424亿。盘面上，热点较为匮乏，个股跌多涨少，全市场超4600只个股下跌。板块方面，电池、银行、贵金属等板块涨幅居前，Sora概念、教育、传媒、DeepSeek等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指跌0.93%，深成指跌1.61%，创业板指跌1.98%。
十大劵商
中信建投：AI使高端被动元件需求激增相关金属新材料迎发展机遇
中信建投表示，当前消费电子行业复苏，行业景气度回升，“以旧换新”政策撬动替换大市场，伴随新能源车及AI发展，被动元件需求数量激增，新能源车MLCC用量是传统燃油车6倍，AI服务器、AI PC、AI手机等MLCC需求量分别增长约100%、40%—60%和20%，同时提出了更高功率、更高频率、更高可靠性、更小体积等高性能要求；AI服务器用GPU芯片电感需满足更大功率、更小体积、更低散热等要求，同时电感需求数量有显著提升。当前消费电子行业需求复苏向上与AI催化新消费共振，被动元件需求数量、性能要求大幅提升，至2030年AI领域用MLCC及芯片电感年均增速预计超30%，推荐关注被动元件及上游原材料行业投资机会，尤其推荐上下游一体化企业，充分享受全产业链升级红利。
中金公司：长期看全球锑供需偏紧格局延续锑价中枢有望上移
中金公司指出，长期看，全球锑供需偏紧格局延续，锑价中枢有望上移。受益于光伏新增装机量的持续增长及双玻组件渗透率的提升，光伏玻璃用锑量有望保持增长，以旧换新政策的实施有望带动电器设备等需求增长，从而拉动阻燃剂领域用锑量提升。在全球锑矿供应偏刚性的背景下，预计2024—2027年锑供需缺口分别为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将持续偏紧，锑价中枢有望上移。
中信证券：固态电池产业化提速对锂需求大幅增长
中信证券认为，固态电池凭借其优异性能有望拓宽锂电池的应用场景，预计2030年全球固态电池出货量将超600GWh。硫化物固态电解质、金属锂负极以及富锂锰基正极材料的应用有望带动固态电池锂单耗达到现有电池的2倍以上。预计2030年全球固态电池行业对锂需求量超55万吨LCE，带动全球碳酸锂需求量增长5%。建议关注：1）布局金属锂生产的企业；2）布局硫化物固态电解质生产的企业；3）布局新型锂电正极材料生产的公司。
国泰君安：政务系统接入DeepSeek 政务IT企业和国资云运营方有望充分受益
国泰君安研报表示，多地政府部门本地部署DeepSeek。DeepSeek融入政务流程有助于政府大幅提升效率，新增国资云算力需求。政务服务作为与民众生活息息相关的关键领域，正面临着持续优化与升级的迫切需求。将模型的黑盒计算能力与逻辑判断的白盒结合，将本地模型能力融入现有“一网通办”、“一网统管”中，有望大幅提升政务服务效率。引入AI技术并非简单的工具更迭，而是政务服务理念与模式的深度重塑。随着应用场景的扩张，对于本地算力需求或国资云的算力需求将持续释放，政务IT企业和国资云运营方有望充分受益。
中泰证券：文化纸节后普遍提价 短期供需及格局改善
中泰证券研报表示，文化纸节后提价函密集发布：2月10日，太阳纸业、五洲特纸、玖龙纸业、金光集团、华劲集团等均发布文化纸提价函，提价幅度为200元/吨。预计3—4月出版招标季纸价有望继续上行；纸浆端平均成本下行。
银河证券：DeepSeek冲击波下，AIDC电气设备迎新机
银河证券研报称，AI尽头是算力，算力尽头是电力，DeepSeek长期增加算力需求。智算需求助推AIDC高景气，DC向AIDC升级。AIDC智算中心与通用型IDC在技术架构、散热模式、应用场景、技术架构和客户群体多个方面存在显著差异，AIDC成趋势。DeepSeek冲击下，AIDC仍将保持芯片功率和AIDC单机柜功率持续增长、AIDC电力需求持续旺盛。AIDC单机柜功率攀升，2029年有望进入MW时代。AIDC电气设备需求扩容，供配电系统是核心。银河证券最好看好电源环节，AI算力需求旺盛，服务器电源容量需求激增，芯片功率提升带动服务器电源功率升级，服务器电源迎量利齐升。
国金证券：短期维度内，港股“躁动行情”将延续
国金证券研报表示，短期维度内，国金证券判断港股“躁动行情”将延续，以情绪扩张（有透支但并未极端）和增量流动性为主导；中期估值扩张空间有限，盈利修复的验证是关键。基于国金证券的双周期框架，2025H2港股或迈入“牛市”，先决条件有二：一是分子端对内地基本面修复更加敏感；二是分母端更加受益于外资重新回流人民币资产。
民生证券：Deepseek或是算力星辰大海的一朵“小浪花” 国民级应用模型使用持续放大算力需求
民生证券表示，DeepSeek等头部模型的发展让AI应用、AI Agent等加速落地，使用量快速提升推动AI算力需求进入从训练推动到推理推动的拐点，Deepseek或是算力星辰大海的一朵“小浪花”。从微信等头部APP接入DeepSeek后可以看到，国民级应用模型使用持续放大算力需求，进而带来推理等算力需求的大量增长，算力行业迎来重要发展机遇。建议重点关注国产AI算力产业链：1）芯片设计；2）国产AI算力液冷；3）AI服务器领军企业；4）昇腾一体机与服务器产业链。
华源证券：光伏高增消纳压力加重，电力建设进入关键窗口
华源证券发表研究报告称：光伏高增消纳压力加重，电力建设进入关键窗口。2024年11月新能源十四五完成率99%（光伏114%风电80%），光伏进度超前。电网建设落后导致源网发展不协调度加大，三北地区外送通道缓慢、南方分布式快速增长但配网容量不足等问题都从不同方面加重消纳压力，电力建设进入关键窗口。
配网：电网作为重要的逆周期调节工具，从逆周期发力难度来说配网>主网>特高压。配网投资比重近5年持续下滑，分布式、充电桩快速增加，容载比回落到10年前水平，配网容量不足问题显现。后续配网建设有望持续增加，新型经营主体发展意见出台，源网荷储等业务模式有望得到进一步发展。
直流输电：2024年直流特高压开工少于2023年，但长期来看由于新能源建设具有持续性（短期内可能受用电需求影响，长期来看不是主要矛盾），直流特高压仍然是电网方向最具确定性的板块。
风电：从需求角度来看风电系统成本低于光伏，未来在运营端的优先级有望进一步提升。风电由于技术进步空间小导致扩产相较光伏更加理性，整机厂格局异常稳定。十四五即将最后一年风电招标量大幅提高，陆风中标价格开始反弹，整机厂盈利能力有望触底。此外海风限制性因素有望接触，海外风机价格震荡走高等因素都有望促使风电行业盈利能力修复。
传统电源：电力供需形势依然严峻，预计我国平均系统备用率未来仍将保持在较低位置，仍需要足够的传统电源维持用电安全。煤电投产即将进入高峰，且煤电核准装机开始反弹。抽蓄核准开工迎来高峰，核电连续三年核准10台并有望持续。
东莞证券：2025年1月汽车市场平稳开局 新能源车销量有所增长
东莞证券发布汽车行业跟踪点评。近日中汽协、乘联会发布2025年1月汽车产销数据。
1月汽车产销量环比下降。1月汽车产销分别完成245万辆和242.3万辆，产量同比增长1.7%，销量同比下降0.6%，产销量分别环比下降27.2%和30.5%。主要系受以旧换新政策刺激，2024年底购车需求充分释放，叠加2025年春节较早，有效销售时间减少。1月汽车产销环比下降符合预期，整体实现平稳开局。1月，汽车国内销量195.3万辆，同比下降2.1%，环比下降34.5%；汽车出口47万辆，同比增长6.1%，环比下降6.8%。
新能源汽车产销及出口同比增长。1月新能源汽车产量为101.5万辆，同比增长29%，环比下降33.7%；销量为94.4万辆，同比增长29.4%，环比下降40.9%；出口15万辆，同比增长49.6%，环比增长12.6%。1月全国新能源汽车市场渗透率为38.9%。
自主品牌出口保持增长。1月自主品牌零售109万辆，同比下降2%，环比下降33%；1月自主品牌出口为32.8万辆，同比增长8%。自主品牌在国内零售略降，出口市场保持增长。分品牌来看，长安汽车、比亚迪等车企新能源汽车销量维持同比增长。1月，上汽集团销量同比增长7.9%；广汽集团销量同比下降25.4%；长城汽车销量同比下降22.2%；长安汽车销量同比下降1.7%，环比增长10%，新能源汽车销量同比增长28.3%；比亚迪销量同比增长49.2%；鸿蒙智行销量为3.5万辆，同比增长3.9%；小米汽车销量超过2万辆。
“两新”政策延续，智驾平权推动智能配置上车。2024年以旧换新行动取得显著成效，2025年1月8日国家发改委与财政部发布新一轮“两新”政策，1月17日商务部等八部门发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》。此后几天，包括河南、四川、广西在内的各地政府也在陆续出台2025年以旧换新的具体政策，有望延续2024年新能源汽车业务增长势头。此外，2月10日比亚迪召开智能化战略发布会，发布天神之眼智驾系统并称全车系搭载，打出“智驾平权”口号，推动智驾配置下沉到10万元级以及10万元以下汽车市场，有望促进摄像头、雷达、传感器、线控底盘等智驾零部件领域的市场增量，并凭借国产自主品牌的高性价比和成熟工艺，进一步提升国产产品的市场渗透率。同时，DeepSeek凭借其开源及较低算力需求等特点，推动各车企端到端大模型架构的升级，提升智驾系统的场景泛化能力，有望促进智能驾驶应用落地。
（亚汇网编辑：章天）
