2025-04-25 09:00:42
昨日行情
市场昨日震荡分化，三大指数涨跌不一。多只高位股尾盘走出反包走势，沪深两市全天成交额1.11万亿，较上个交易日缩量1207亿。板块方面，PEEK材料、电力、宠物经济、银行等板块涨幅居前，次新股、软件开发、华为昇腾、算力等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.03%，深成指跌0.58%，创业板指跌0.68%。
十大劵商
国金证券：增量政策的核心逻辑逐渐清晰
国金证券指出，近期政策信号密集释放，增量政策的核心逻辑逐渐清晰：第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。中美分别作为最大制造国和最大消费国，能否争取到更多第三方国家的支持决定了博弈的走向。中国与非美国家的外交成果将决定政策的目标，是对冲短期的出口下滑，还是应对长期的外部风险。第二，以加强预期管理和流动性管理为代表的政策时效性强，预计将靠前落地。重要性高的政策需要配合财政加码，落地时点和出口数据走弱有关。
中信建投：当前燃料电池车板块预期较弱 5—6月旺季可能出现销量向上拐点
中信建投表示，2024年以来，中央财政先后将本轮燃料电池车推广第一年度至第三年度补贴金额拨付至地方，第三年度补贴4.21已发放，即截至2024年燃料电池车推广的所有国家补贴已下发完毕。整体来看，补贴拨付速度变快，但推广目标缺口仍较大，2025年（推广最后一年）仍有45.4%待推广缺口。保守预计2025年燃料电池车推广6300—7000辆，同比增长17%—30% ；乐观预计2025年完成城市群目标，推广15187辆，同比增长181%。2025年3月燃料电池车销量开始有所回升，销量303辆，同比增长35.8%，为今年来首次同比正增长。考虑燃料电池装机有明显的季节性，每年6月及四季度为装机高峰，今年销量端能见度还应继续观测高峰月份的装机量。
华泰证券：一季度需求向好 电力新能源行业业绩修复可期
华泰证券认为，2025年一季度电力新能源行业多领域需求向好，业绩修复可期。其中，新能源车一季度需求淡季不淡，预计多数锂电产业链企业量增利稳；风电一季度需求高景气，陆海风开工提速，产业链排产出货高增长；光伏抢装驱动产业链涨价，一季度亏损或环比收窄；储能领域，一季度中美抢装抢出口支撑需求，欧洲工商储大储起量支撑业绩；工控领域，一季度需求向好，AIDC、机器人方向热度高。
中信证券：充分相信国家维护资本市场稳定的决心
中信证券研报表示，2023年10月以来，中央汇金通过增持ETF有效稳定资本市场预期、提振投资者信心。根据公募基金23Q4-25Q1季度披露的持有人数据，汇金持有的ETF份额未曾出现环比净减少的情况，诸如“汇金通常在市场阶段性上涨后卖出”等传言与实际情况完全不符。2025年4月以来，汇金持有的ETF获明显的资金净流入，且结构上更加均衡。我们认为，A股也是中国贸易战中提振信心的关键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心。
银河证券：潮玩和谷子在业绩和股价上表现优异
银河证券表示，以泡泡玛特为代表的潮玩和以布鲁可为代表的谷子在业绩和股价上表现优异，泡泡玛特24年收入同比增长105%，布鲁可24年收入同比增长156%，验证了这两个赛道的发展潜力。另一方面，AI技术逐步成熟，AI技术对玩具行业的赋能有望持续深化。
中邮基金闫宜乘：2025年“固收+”产品具有较高配置价值
中邮基金固定收益部副总经理闫宜乘4月24日晚间在中国证券报“中证点金汇”直播间表示，近期市场环境复杂多变，“固收+”重返投资者配置焦点。展望2025年，“固收+”产品依然具有较高的配置价值。
闫宜乘表示，当前，权益市场波动较大，投资者对于资产的稳健性需求显著提升。“固收+”产品以固定收益资产为底仓，能提供相对稳定的收益基础，再加上“+”的部分（如股票、可转债等）可以增强收益，满足了投资者在追求稳健的同时，也希望获取一定超额收益的需求。
同时，随着市场的发展，“固收+”产品的策略和投资范围不断丰富和完善。基金经理可以通过更加多元化的投资方式，如参与量化投资、打新等，提升产品的收益表现。
闫宜乘进一步表示，展望2025年，“固收+”产品依然具有较高的配置价值。在市场波动可能持续的情况下，“固收+”产品的稳健特性就显得尤为重要。它可以作为资产配置中的稳定器，平衡投资组合的风险和收益。而且，在合理的投资策略下，“固收+”产品有望在不同市场环境中都取得较好的表现。
中金公司罗凡：长期“固收+”基金实现超额收益在于两方面优势
中金公司研究部固定收益分析师罗凡4月24日晚间在中国证券报“中证点金汇”直播间表示，长期“固收+”基金能够实现“+”，在于其有两方面优势。第一是资产配置的灵活性，单一类型资产难成为“常胜将军”，最早“固收+”基金通过打新来提高收益，后来是“+转债”“+股票”。“固收+”基金整体可投资产丰富，使其能够在市场环境发生变化时，有效使用对应资产工具来提高收益。第二方面的优势在于纯债做底，能有效控制组合的回撤风险。2022年以来，“固收+”整体权益上限应被明确控制在30%以内，整体组合回撤有约束。在“+”的部分可能表现不称意时，组合回撤不至于过大。组合净值更平滑，更容易形成一条45%度向上的曲线。
东吴证券：Robotaxi商业化落地拐点已至
东吴证券表示看好Robotaxi商业化落地拐点已至，市场潜力上，2030年Robotaxi市场规模规模剑指2000亿，Robotaxi占B端共享出行比例有望提升至36%左右；政策加速：一线城市先行示范北京/深圳/武汉已开放无人收费运营，政策端Robotaxi支持政策陆续出台，2025年北京条例落地加速3000平方公里示范区建设，头部企业牌照获取进度领先；技术成熟：L4能力比肩人类司机，头部企业测试平均车速达38km/h（接近出租车水平），头部Robotaxi企业新一代前装车型即将量产，硬件成本从上百万元下探至数十万元级别，单车盈利模型有望跑通；需求刚性：劳动力缺口倒逼商业化进程。
开源证券：看好券商板块机会
开源证券指出，券商板块估值和机构持仓位于低位，国内稳股市举措提振市场信心，交易量同比改善下，券商一季报业绩或超预期，继续看好券商板块机会，三条选股主线：业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技和并购主线。关注险企一季报，NBV增速或降档，权益资产弹性成为寿险标的重要影响因素，看好权益弹性突出、负债端平稳标的投资机会。
光大证券：市场有望持续修复
光大证券指出，特朗普承认美对自华进口商品关税过高，预计将大幅降低，直接刺激A股高开；与此同时，市场情绪回暖，前期大涨的避险赛道（贵金属、大消费、农业等）则全线调整，导致市场分化。展望后市，随着特朗普的表态，市场上对于关税的担忧情绪大幅降温，资金或将陆续回流，接下来市场有望持续修复，逐步“收复失地”。
（亚汇网编辑：章天）
