2022-07-18 13:37:24
随着美元指数上周一举升破109关口续创近20年高位，越来越多的业内人士眼下正担心，美元势如破竹的升值势头可能引发更多资金从亚洲新兴市场股市中流出，并令该地区市场下半年复苏的希望破灭。
一项衡量亚洲货币强弱的指标，目前已经跌至了两年多来的最低水平。鉴于亚洲股市与外汇市场走势过往的密切关系，这对当地市场投资者来说显然是个不祥的信号。
资金流向数据显示，今年以来，海外投资者已经从除中国以外的亚洲新兴市场股市中撤出了710亿美元，这一数字已经达到了去年全年资金流出额的两倍，MSCI亚洲（除日本以外）指数年内则已下跌了20%。
鉴于人们对美联储大举加息的押注，美元年内在全球外汇市场上占据了压倒性的强势地位，其主要对手货币欧元上周甚至一度跌破了1：1的平价关口。美元走强暗示着全球市场风险偏好降温，同时也将对新兴经济体的经济增长不利，其中许多亚洲的经济体依赖以美元计价的商品进口。
法国巴黎银行资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）亚洲股票主管Zhikai Chen表示，“美元本轮走强主要源于避险情绪而非经济增长，这对亚洲资产来说并不是一个好的组合”。
外资“来得快逃得更快”？
从各地区的市场看，韩国和中国台湾地区等以科技股为主的亚洲市场当前看起来尤其脆弱，因全球债券收益率上升和经济衰退的不利因素，正在损害当地市场的估值和需求前景。
这两个地区的基准股指是今年亚洲地区表现最差的股指之一，外国投资者总共净抛售了500亿美元的股票。
而对于出口依赖度较低的新兴市场来说，本币走软也会使当地政府财政收支和公司利润率恶化，因为企业和主权借款人都将因美元计价的债务偿还额增加而受到冲击。
在全球最大的石油进口国之一印度，由于经常项目赤字和财政赤字不断扩大，卢比汇率已跌至了历史低点。与此同时，泰国货币当局“放手不管”的做法导致了泰铢暴跌，泰铢目前已是今年新兴市场货币中跌幅最大的货币之一。本币的进一步走软可能会威胁到这些国家股市在年内早些时候所展现出的韧性。
在纽约对冲基金Ironhold Capital首席投资官Siddharth Singhai看来，有时海外资本的流出从涓涓细流演变为滔天洪水，并不需要花费太多时间。
他补充说，鉴于亚洲的基础设施、房屋建设和建筑股对利率的敏感性，这些板块将更容易受到美元走强的负面影响。
亚洲央行加码紧缩“自救”
今年以来，彭博摩根大通亚洲美元指数已累计下跌了6%，有望创下1997年亚洲金融危机以来的最大年度跌幅。与此同时，MSCI亚洲（除日本以外）指数所有10个板块在年内全部下跌。
而随着本币贬值造成的冲击越来越大，许多亚洲新兴经济体央行过去一周也纷纷紧急采取了加码紧缩的“自救”措施。
上周四，新加坡金管局出人意料地收紧了货币政策，把新元名义有效汇率政策区间的中点调整至现行汇率水平，以使本币兑其他货币可以进一步升值；菲律宾央行也罕见将基准利率上调了75个基点，这是该央行近22年来加息幅度最大的一次。
汇丰控股首席亚洲经济学家Frederic Neumann表示，“不稳定的汇率和鹰派立场日益坚定的美联储，增加了许多亚洲市场收紧货币政策的紧迫性。随着亚洲其他国家相继加息，泰国和印尼央行现在也可能会加快自己的加息速度。”
荷兰国际集团的首席亚太区经济学家Robert Carnell则指出，泰铢料将继续面临更多压力，泰国央行在提高利率方面远远落后。而即使是新加坡、菲律宾和韩国等已经加速收紧货币政策的央行，其实也还有很多工作要做。
“危”中仍有“机”？
当然，在本轮外资流出亚洲新兴市场的大趋势下，部分业内人士也看到了其中潜藏的一些机会。
法国巴黎银行证券分析师去年的一项研究显示，在过去10年亚洲货币类似的大幅贬值时期里，中国台湾地区的电信和日用消费品股、印度IT企业、韩国医疗保健股和马来西亚能源股的表现一直强于大盘。
新加坡安本标准基金（abrdn plc）亚洲股票高级投资总监Christina Woon表示，“从资金流动和市场情绪来看，亚洲股票短期内在美元上涨的环境下往往表现不佳。但人们也可以从中发现一些受益领域，例如出口商或者那些更专注于国内风口业务的企业，强势美元对这些企业的影响往往较小。”
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