2025-03-13 02:38:46
亚汇网获悉，
在近日召开的摩根士丹利2025年TMT大会上，该行聚焦企业支出、人工智能(AI)投资、关税等关键议题，与多家北美IT硬件公司进行了探讨，并总结道，尽管硬件行业面临诸多挑战，但企业支出仍显示出韧性，AI基础设施的长期投资前景依然乐观。
该行在一份报告中指出，从企业硬件支出情况来看，尽管过去30天内未出现大规模削减迹象，但中小企业支出增长的可持续性受到高度不确定性的威胁。不过，多数企业对2025年的支出计划持乐观态度，预计云计算、存储和传统服务器等领域将实现增长，尤其看好PC和存储板块。
另外，企业对AI基础设施投资持续增长。众多行业参与者表示，AI相关的基础设施和组件支出显示出强劲的长期增长潜力。例如，戴尔科技(DELL.US)和希捷科技(STX.US)等公司在AI服务器和存储领域表现突出。IBM(IBM.US)也提到，其AI相关订单在2023年底已达到50亿美元，显示出企业对AI技术的持续投资。
风险挑战
关税风险仍是行业面临的重要挑战。 摩根士丹利表示，多数硬件公司通过供应链多元化和提高价格来应对，但关税形势依旧复杂，对企业支出计划的影响不容忽视。
在联邦政府业务敞口方面，虽然整体风险相对有限，但短期支出风险仍然存在。
消费者层面，电子产品的支出前景不容乐观，尤其是在PC市场。戴尔和惠普(HPQ.US)均表示，消费者PC市场仍然面临价格竞争压力，且新冠疫情后的换机潮尚未大规模出现。
面对这些挑战，积极推动成本效率计划成为多数硬件公司的核心策略。企业纷纷采取措施，如内部采用 AI 工具提升生产力、优化成本结构等，以实现运营杠杆的提升和利润增长。
观察名单
摩根士丹利表示，受多种因素影响，超50%的IT硬件股自2月19日起进入了调整区间，平均市盈率压缩超2倍。而基于TMT大会的讨论和当前估值，摩根士丹利列出了一份“观察名单”，其中的股票越来越值得关注，包括：
希捷科技(“增持”评级，并列为首选股)：该公司管理层对2025年的增长前景充满信心，重申了强劲且持续的客户需求，并预计营收、利润率、每股收益和自由现金流将实现环比增长。
戴尔(“增持”评级)：摩根士丹利认为，较低的AI服务器毛利率已充分反映在股价中，并且存储业务前景和成本效率提升被市场低估，预计2026年营收、每股收益和自由现金流将加速增长。
Kornit Digital(KRNT.US，“增持”评级)：该行表示，该股股价已大幅下跌，市盈率在不到一个月的时间内压缩了10倍，目前市销率仅为2倍，且公司市值的50%以上为现金。
CDW(CDW.US，“中性”评级)：该股估值目前处于历史低位，同时，该公司管理层安抚道，当前环境下投资者最担忧的联邦政府支出风险可控。
天睿公司(TDC.US，“中性”评级)：尽管营收增长乏力，但公司预计2025年将恢复ARR(年度经常性收入)增长，且自由现金流收益率较高。
搜诺思公司(SONO.US，“减持”评级)：摩根士丹利表示，消费者支出背景和客户接受度仍是令人担忧的问题，但股价已越来越多地反映了这些因素。管理层对成本效率的关注可能有助于保护公司的利润。
