2025-03-03 13:04:55
一、交银国际指港股科技行情未完待续 有望延续韧性表现
交银国际研报指，港股近一轮上涨多由南向资金及短线被动资金推动，长线主动资金流入尚不明显。从当前的叙事逻辑来看，长线资金持续流入还需要看到更明朗的盈利前景，包括：技术持续进步，包括开源模型的进化升级和AI应用持续向产业纵深推进；内地AI生态长期增长趋势初步验证和更清晰化的商业逻辑；宏观叙事节奏相配合，即增量经济政策落地带来需求端进一步的改善。该行指，两会临近，增量政策有望成为新催化剂。随着两会临近，市场对增量财政政策的关注度逐步提升，预计对盘面有一定的支撑。同时，AI科技主线交易拥挤度已相对较高，AI交易热情短期内盖过海外风险计价，需注意调整压力。投资者在把握科技成长主线的基础上，可适度均衡配置红利资产。
二、中信建投指DS公布成本利润率细节 有望推动AI下游应用场景加速落地
中信建投发研报指，DeepSeek公开利润成本率，理论成本率高达545%，模型厂商盈利模式实现闭环。从行业需求来看，模型环节成本向下、能力向上均具有较大空间，有望推动下游应用AI需求加速释放，进一步打开市场向上空间。从应用场景来看，政务、金融以及医疗等行业能动性强、场景丰富，有望率先实现商业化落地。推荐a）OA+ERP；b）垂直领域2C公司；c）可以新增创收的教育、医疗场景；2）模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业，a）推荐服务器、一体机、超融合等相关标的；b）金融、政府、能源等依赖软件定制较多的领域；c）算力租赁和IDC的标的亦值得关注。
三、中信证券料白酒行业短期基本面仍需继续承压
中信证券判断国内人均饮酒量不会持续下降，未来有望保持在年人均5-7L的范围内，同时产业结构转型并不会较大程度影响白酒商务消费的长期需求。因此，未来伴随经济逐步复苏、终端需求改善后，该行认为白酒行业势必会迎来新的向上周期，以消费者培育为根基、品牌力持续提升的头部名酒企业会有更好的表现，看好高端酒和头部区域酒表现。当前白酒行业正处于过去三十年以来第三轮大周期的筑底阶段，虽然短期内行业基本面仍需继续承压，走出底部的实质性拐点仍须观察，但投资端伴随政策信号、经济修复预期上升、终端需求企稳等信号推动情绪回暖，该行预计白酒行业资本市场表现将先于产业表现迎来向上周期，而在白酒产业新一轮上升期中该行认为以消费者培育为根基、品牌力持续提升的头部名酒企业会有更好表现。建议在行业底部区间增加优质资产配置。
四、国泰君安指煤炭行业风险释放后或迎布局时点
国泰君安认为，随着3月中旬煤价领先需求触底，非电煤需求（如化工领域）逐步恢复，叠加6月迎峰度夏旺季驱动，价格有望回升至770元/吨以上。当前板块估值处于低位，且两会后政策落地（如基建投资加码、高分红导向）或催化红利资产重获关注，煤炭行业风险释放后或迎布局时点。该行指，2024年1-11月煤炭市场供需基本平衡，12月后供需失衡主因暖冬需求疲软及进口煤冲击（印尼进口超预期），而非长期供过于求。当前产业链库存深度去化，贸易商空库运行，据CCTD数据沿海电厂库存可用天数降至15天（低于2024年同期），煤价加速下跌后预计2周内触底。1）供给端：国内增量有限（据政府工作报告目标，该行预计2025年晋陕蒙新增产能仅0.6%），叠加印尼出口新规（HBA抬升成本，新地板价出台）抑制进口，全年进口量或同比下降。2）需求端：3月底采暖季结束需求触底后，非电煤（化工、基建）有望随复工及政策加码（两会后财政发力）逐步复苏，6月迎峰度夏回归正常旺季需求，价格有望回升至770元/吨以上。同时，2025年水电冲击减弱及两会结束财政货币政策或推动2025H2的实物工作量落地将进一步支撑需求，板块估值低位叠加风险释放，预计将重新迎来布局时点。
五、广发证券：港股仍处牛市二阶段 关注这些方向
广发证券发布研报称，1月中旬以来港股近七连阳由DeepSeek中美科技叙事此消彼长触发，叠加全球地缘环境缓解。港股短期行情有所透支，事缓则圆。从历史经验看七连阳后不建议追涨领先板块，反而应关注本轮落后的低波、股息、价值、质量因子，如：银行、公用事业、石油石化、电信服务等。
六、美银证券：下调太平洋航运（02343）评级至“中性” 降目标价至1.65港元
美银证券发布研报称，将太平洋航运（02343）评级由“买入”降至“中性”，目标价由2.85港元降至1.65港元。该行指，留意到干散货物在今年进入下行周期，公司今年首季的锁定运价同比下滑。该行料公司今年的盈利将同比下跌，并且与市场预期相比存在50%的下行空间。该行亦提出，公司2024年没有宣派特别息令人失望，表明先前的回购实际上只是股息替代，而非额外回报。然而，该行认为大部分负面因素已被市场消化，目前的估值接近市净率0.55倍，处于公司历史交易范围的下限，下调其对太平洋航运今明两年的每股盈利预测50%，以反映今年首季的锁定运价疲弱以及今年干散货物下行周期的信号增多。
（亚汇网编辑：书瑶）
