2025-03-04 13:01:31
一、汇丰研究：内房市场数据远超基本预期 市场迎来信心复苏
汇丰研究发表报告指，内地房地产市场迎来信心复苏。内地住房市场数据持续向好，远超市场基本预期。投资者看法更为积极，尤其是在新加坡，而香港投资者则相对谨慎。该行认为投资者尚未充分布局，为未来进一步地产股上涨提供空间。投资者普遍认为，今年最重要的任务是对中国市场做出正确判断。如果中国复苏进一步增强，尤其是在住房市场复苏的带动下，香港股票和房地产市场应会相应受惠。香港地产股方面，报告指，虽然投资者同意住房市场已基本触底，但仍担心新世界（00017）去杠杆进程可能带来的连锁效应。虽然零售市场仍具挑战性，但该行客户对多家商场营运地产商在租户销售额和人流方面的积极发展表现出兴趣。
二、中金：建议在恒指23000至24000点附近观望 市场短期情绪已较为极致
中金发布研报称，经历了由DeepSeek引发的中国资产气势如虹的重估叙事后，上周恒指一度突破该行给出的重要阻力位24000点附近后旋即大幅回调，为自1月中旬以来的首次周度下跌。该行建议在23000-24000点附近观望，如果预期短期新增催化剂有限、甚至还可能存在内部政策不及预期以及外部扰动增加的风险，因此当周若是再度出现交易和个人投资者资金再度涌入推动市场上冲的话，还是以短期观望为主，甚至可以部分降低仓位以待更合适的位置重新介入。指数层面，前期领涨的恒生科技本周大跌5.3%，而MSCI中国、恒生指数与恒生国企的跌幅也分别达到了4.2%、3.3%与3.6%。行业层面，电信服务（-7.6%）与媒体娱乐（-7.5%）大幅回调，可选消费（-5.3%）跌幅同样靠前。相反，房地产板块则逆势上涨6.2%。
三、华泰证券：行业自律倡议或助力煤价筑底企稳 关注高长协一体化龙头配置价值
华泰证券表示，2月28日，中国煤炭工业协会与运销协会联合发布倡议书，为应对下游需求增长不及预期，提出通过有序控制煤炭产量、优化进口结构等措施维护市场供需平衡。文件强调在下游需求不足、库存高企的背景下，煤炭企业需主动调节生产节奏，避免供过于求加剧，同时严控低卡劣质煤进口。该行认为这一倡议释放了行业主动调节供给的信号，在需求尚未明显复苏的窗口期，供给端约束有望加速市场积压库存以及高成本供给的出清，有助于煤价逐步筑底企稳，叠加进口煤结构性调控，煤炭行业或迎来阶段性供需格局改善，价格下行压力或边际缓解。供需宽松下，推荐关注高长协比例及一体化动力煤龙头。
四、中信证券：高阶智驾加速渗透，硬件产业链深度受益
中信证券表示，随着比亚迪高阶智驾方案超预期下沉，该行测算2025年比亚迪高速NOA车型销量达近300万辆，城区NOA车型销量达到46万辆，分别对应渗透率为60%/9%，合计高阶智能驾驶车型销量预计346万辆，渗透率69%，较2024年7.2%大幅增长。此外，该行认为，端侧AI是2025年投资核心主线，其中以比亚迪为核心的汽车智能化升级是重要方向。从入门级辅助驾驶到高阶智能驾驶，该行认为硬件端核心增量在于主芯片/域控、摄像头、激光雷达、连接器等环节。
五、中信建投：算力成本的下降是AI大模型应用爆发的必要条件 关注算力基础设施产业链
中信建投发研报指，根据DeepSeek披露，2月27日至2月28日的24个小时内，DeepSeek-V3和R1推理服务总成本为87072美元/天。若所有tokens的输入和输出全部按照DeepSeek R1的定价计算，理论上DeepSeek一天的总收入为562027美元，成本利润率高达545%。但由于DeepSeek-V3定价低于R1，且网页端和应用程序免费，仅部分服务产生收入，再加上非高峰时段设有夜间折扣，其实际收入不及理论数值。该行表示，当前市场主要的关注点在于AI大模型的训练和推理成本大幅下降，是否会影响对于算力基础设施建设的需求。我们认为从长期来看，算力成本的下降是AI大模型应用爆发的必要条件，当前国内外云厂商均大幅增加资本开支，需求端有较为强力的支撑要素，建议继续重点关注算力基础设施产业链。
六、国信证券港股3月策略：美债利率回落、DeepSeek部署将推动港股估值扩张
国信证券发布研报称，随着美债利率的下行以及DeepSeek的面世，港股获得了资金面与基本面的双重受益。上调了港股的目标区间，至2025年23000-25000点。1、AI相关产业链：随着DeepSeek的发布，中国的互联网公司也迎来了AI的新局面，多家企业部署了大模型，这将有利于云计算、国产算力与下游应用的增长；其中相关的四个GICS二级行业分别为媒体（互联网）、半导体、软件、技术硬件与设备；2、汽车与零部件：属于增速较高的行业，且自动驾驶打开了未来的软件估值空间；3、金融、高股息在宽松货币政策的背景下，依然有较好的长期配置价值。
（亚汇网编辑：书瑶）
