2025-03-05 23:06:10
海通国际发布研报称，2月新能源销量分化加剧，正式打响智能驾驶淘汰赛。从2月销量数据来看，新年竞争持续白热化，智能驾驶的表现逐渐成为各大车企销量的分水岭。当前，智能驾驶平权催化叠加价格战，车市分化趋势进一步加剧。行业头部企业正通过快速技术迭代构筑护城河，智驾竞争也将单纯的配置比拼转向用户体验之争。有望在4月上海车展上看到更多高阶智驾功能的落地和下放。
分车企来看，比亚迪(01211)仍是不加定语的全品类销量榜首，以31.8万辆的成绩继续领跑，环比增长7%，随着智驾平权战略的顺利落地，比亚迪进入了新一轮强产品周期，订单量持续改善。紧随其后的是吉利汽车(00175)，其批发销量达到9.8万辆。尽管春节假期对销量造成了一定影响，但吉利已经构建出大众市场“银河+中国星”双轮驱动、高端市场“极氪+领克”协同发力的新矩阵。AI战略发布后，公司也紧跟智能驾驶与安全平权的潮流，将以“千里浩瀚智驾”在各价位市场上与比亚迪展开正面竞争。
特斯拉中国的批发销量为3.1万辆，环比下降51.5%。此次大幅下滑主要源于ModelY正处于换代过渡期。回顾去年2月，特斯拉批发销量达到6万辆，其中ModelY贡献了3.8万辆，占比达63%。上周ModelY完成清仓并开启焕新版交付后，周销量数据已经恢复至正常水平。目前，订单充足，长续航版的交期已延长至6至10周。预计新款车型产能将迅速爬坡，3月交付有望企稳回升，而中版FSD的表现则将直接影响长期销量空间。
小鹏汽车-W(09868)2月销量为3万辆，环比保持平稳，连续4个月销量突破3万辆，依然稳居国产新势力之首。MonaM03和P7+的强劲销量表现，预示着这种势头有望延续至Q2。届时，备受期待的MonaM03Max版智驾配置或将为公司在智驾领先地位带来新的突破。
理想汽车-W(02015)2月批发销量为2.6万辆，环比下降12%。L系列和MEGA已宣布5月进行智能驾驶升级，目前正处于年款周期的尾段，增程技术红利逐渐减弱，但智能驾驶硬件的升级仍然令人期待。ADMax将从双Orin-X升级到单Thor-U芯片，未来有望深度赋能即将发布的VLA大模型。
零跑汽车(09863)2月批发销量为2.5万辆，环比持平，销量正逐步逼近理想。新车型B10有望引领城市NOA迈入15万级时代，其在智能驾驶平权推进方面也走在行业前列。
小米汽车则再度突破2万辆批发销量，SU7Ultra的发布以“质价比”引领品牌升级，预计将对SU7普通版本的销量产生显著正向影响。与此同时，YU7的预热关注度持续高涨，年中发布有望再次引爆市场，端到端智能驾驶全面推送后的市场表现同样值得期待。
蔚来-SW(09866)方面，2月批发销量为1.3万辆，环比下降5%。其中，乐道品牌的销量为0.4万辆，环比下跌31%，而主品牌销量则为0.9万辆，与头部新势力之间仍存在较大差距，3月交付压力明显增大。目前看来，“2025年销量翻倍、2026年盈利”的目标正面临严峻考验，亟需寻找新的破局之道。
鸿蒙智行的2月批发销量为2.2万辆，环比下降38%。问界M7与M5的疲态逐渐显现，虽然智界R7已接棒以对冲部分销量下滑，但与问界M7在价格和产品上仍存在较明显的重合。未来，问界M8上市后如何与现有鸿蒙车型形成差异化将成为关键问题。
风险因素
市场竞争加剧风险，补贴政策退坡风险，宏观经济下行。
