2025-03-09 15:24:54
本周香港股市：恒生指数跌0.57%或138.41点，报24231.3点，全日成交额3831.66亿港元；恒生国企指数跌0.27%，报8914.03点；恒生科技指数跌0.52%，报6037.44点。全周来看，恒指累涨5.62%，国指累涨5.9%，恒科指数累涨8.43%。华泰证券认为，国内AI等领域应用落地的逻辑确定性仍强，且中国科技资本开支节奏或快于23年的美国；叠加中国经济中期韧性强，市场对关税风险预期或较充分，中国资产相对收益仍可期。浙商国际指出，中长线来看，港股走势仍将回归基本面，后续若能实现政策端加码叠加经济数据持续改善的共振，市场有望迎来长牛行情。
大型科技股涨跌不一，快手续涨4.77%，美团涨1.77%，腾讯则跌近2%。市场关注新一轮钢铁供给侧改革，钢铁板块涨幅居前；纺服板块有望迎修复机会，运动服饰股今日逆势走高；美降息预期升温美元走软提振有色回升，有色金属股多数上扬；旅游及观光股、电信股、啤酒股等飘红；另一边，加密货币概念股下挫，欧科云链跌超7%；昨日强势的AI概念股普遍回落，影视股、手机产业链、券商股、内房股等走低。
本周港式市场表现
一、运动服饰股全天强势
截至收盘，申洲国际（02313）涨7.42%，报63.7港元；滔搏（06110）涨7.03%，报3.96港元；波司登（03998）涨6.74%，报4.12港元；361度（01361）涨6.29%，报4.56港元；李宁（02331）涨4.95%，报18.66港元。政府工作报告明确扩内需、振消费是2025年政府工作首要任务。银河证券认为，国内体育产业政策支持力度较大，国民健康消费理念不断提升，对体育服饰行业长期规模增长提供动力。同时，户外运动逐步兴起，带动更多户外场景需求，利好体育服饰龙头企业。中信证券表示，伴随消费环境与政策预期逐步明朗，纺服板块有望在2025年迎来修复性机会。值得一提的是，阿迪达斯公布的最新业绩显示，2024年大中华区业绩正在重回较快增长通道。2024年第四季度，阿迪达斯大中华区实现营收7.94亿欧元，同比增长16.1%，连续七个季度实现增长。
二、钢铁板块涨幅居前
截至收盘，鞍钢股份（00347）涨11.7%，报2.1港元；重庆钢铁股份（01053）涨4.35%，报0.96港元；中国东方集团（00581）涨3.88%，报1.34港元。工信部此前发布新版《钢铁行业规范条件（2025年版）》，中辉期货对近期的减产传闻评价称，压产将有助于钢材企业进一步转型升级。东海期货预计，一旦政策落地，最直接的影响是行业利润的阶段性扩张，但扩张路径可能和之前也有所不同，且扩张幅度可能低于上一轮政策，预计可能到300-400元/吨之间。华泰证券则认为，2025年钢铁行业或开启新一轮供给侧优化周期。回顾前两轮供给侧优化，在其启动之前，行业景气程度均出现了较为明显的下行态势，并且均有政府机构在各类会议上不断提及控产的必要性。2022—2024年钢铁行业供需格局持续弱化；2024年以来多方积极发声强调严控钢铁产量的必要性，防止“内卷”式恶性竞争，国家层级也对新一轮供给侧优化开始有所考虑。
三、煤炭股普遍走高
截至收盘，力量发展（01277）涨8.04%，报1.21港元；蒙古能源（00276）涨7.55%，报0.57港元；首钢资源（00639）涨4.8%，报2.4港元。国盛证券研报指出，上周煤价虽仍处加速探底过程，但值得注意的是煤炭龙头却止跌反弹。价格跌，股价逆势上扬，往往是左侧布局的重要信号，其侧面说明市场对煤价下跌已有充分认识，属利空钝化，正所谓“利空出尽，望否极泰来”。该行此前强调今年煤炭市场有2个主线任务：主动去库；价格寻底。当前，该行认为本轮煤价下跌或已接近尾声，预计下周后半周跌速将明显放缓甚至止跌，重视左侧布局的机会。开源证券认为，煤企高分红且多分红已成趋势。2024年以来多家上市煤企公告中期分红方案（兖矿能源/陕西煤业/电投能源/冀中能源/上海能源/中煤能源/辽宁能源），凸显2024年市值管理改革对央国企分红政策的促进作用；煤炭板块作为国资重地，已经积极响应政策号召，且有从央企向地方国企推开之势，未来分红比例及频次均有望持续提升，煤炭板块高分红高股息投资价值更加凸显。
四、有色金属股小幅上扬
截至收盘，中国铝业（02600）涨4.35%，报5.28港元；中国宏桥（01378）涨3.75%，报14.94港元；洛阳钼业（03993）涨2.43%，报5.91港元。美降息预期升温美元走软提振有色回升。中信证券研报指出，供给约束延续、需求回暖未被充分定价以及贸易争端引发的交易异动等多重因素有望推动2025年金属板块股价表现再创新高。银河证券认为，各地方加快发展新质生产力、培育新动能新优势产业，新兴产业科技创新对产业链上游材料性能要求的提升，驱动有色金属新材料的应用渗透。
五、加密货币概念股下挫
截至收盘，欧科云链（01499）跌7.69%，报0.156港元；蓝港互动（08267）跌6.15%，报0.305港元；OSL集团（00863）跌3.76%，报8.96港元。3月6日，美国总统唐纳德·特朗普签署了一项行政命令，宣布设立战略比特币储备。其中提到，该储备中的比特币将完全由美国政府从刑事和民事案件中查获的比特币构成。这意味着美国政府不会购买任何额外的比特币。在行政命令签署后，比特币价格短线小幅冲高后急跌，曾一度失守85000美元/枚。截至发稿，比特币价格有所反弹，目前站上88000美元关口。
本周港股市场盘点
一、云顶新耀-B（01952）全天走强。截至收盘，涨20.12%，报60.6港元
云顶新耀宣布，公司自主研发的首款新型mRNA个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16已在北京大学肿瘤医院顺利完成首例患者给药，表明云顶新耀具有自主知识产权的肿瘤新抗原人工智能（AI）算法系统和经过临床验证的mRNA技术平台已成功进入人体试验阶段。
二、第四范式（06682）表现亮眼。截至收盘，涨7.34%，报53.4港元
近日，第四范式联合华为昇腾AI发布全新升级SageOne IA一体机解决方案，在支持DeepSeek V3/R1、QWen2.5、LLama3.3等主流大模型的基础上，企业可灵活在满血版和多个蒸馏模型之间切换。方案中集成了智能算力池化技术（vGPU），大模型应用开发平台，以及开箱即用的AI应用套件。构建从底层算力到上层应用的完整自主技术体系，为企业智能化转型提供新一代全栈式基础设施。
三、 蜜雪集团（02097）再创新高。截至收盘，涨3.98%，报355港元
太平洋证券指出，公司通过供应链垂直整合实现极致成本控制，以低价策略穿透下沉市场，再以超大规模反哺供应链效率，形成闭环，其护城河在于持续迭代的供应链能力以及规模效应。此外，海外扩张与幸运咖构筑第二增长曲线。公司同时布局日韩澳等发达国家，海外空间广阔。
四、友宝在线（02429）股价下挫。截至收盘，跌11.58%，报3.13港元
友宝在线发布公告，拟配售5163.55万股新H股，每股配售价3.01港元，较3月6日收盘价3.54港元折让14.97%；预计配售事项的所得款项净额1.492亿港元，约60%用于购置固定资产，包括自动售货机，约40%用于营运资金及其他一般公司用途。
五、申洲国际（02313）盘中涨超8% 1月越南纺织品/鞋出口维持正增长 客户复苏或成正面催化剂
申洲国际（02313）盘中涨超8%，截至发稿，涨7.08%，报63.5港元，成交额6.43亿港元。国信证券指出，1月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上分别同比增长3.4%和2.7%，维持正向增长；成衣代工厂聚阳、儒鸿1月营收表现亮眼，当前订单能见度高、2025年预期乐观，纺织制造行业维持高景气度。其中聚阳1月营收创同期新高，主要由于美国客户在关税前积极拉货，管理层表示2025年订单量有望向上，具体幅度有待特朗普上任政策明朗化后进行评估。
市场机构观点预测
一、国信证券：互联网再次发力 带动港股大盘上涨
国信证券发布研报称，互联网再次发力，带动大盘上涨。本周，恒指涨5.6%，恒生综指涨5.5%。概念指数多数上涨，表现居前的有恒生互联网（+12.2%）、恒生消费（+5.9%）、恒生中国企业（+5.9%）。港股通行业中，28个行业上涨，2个行业下跌。本周，港股通总体法EPS较上周提升0.4%，上周较两周前持平。结构上，24个行业EPS预期上修，4个行业EPS预期下修，1个基本持平。上修的行业主要有：钢铁（+6.9%）、纺织服装（+1.3%）、汽车（+1.3%）、电子（+1.3%）、计算机（+1.2%）；下修的行业有：电力设备及新能源（-4.5%）、建材（-3.8%）、房地产（-2.2%）、医药（-1%）。
二、东吴证券：港股“空中加油”能否持续？
东吴证券发布研报称，观察到香港市场的广谱资金价格，比如城投债利率（垃圾债券利率），今年以来不断下降，与美国国债利率下跌方向一致。未来，美联储如果重启降息，香港银行间利率下降，港股无风险利率下跌，港股上涨。经济复苏不及预期可能会加剧市场不确定性；美联储降息节奏不及预期，或对A股资金面造成负面影响；地缘政治“黑天鹅”事件，影响外资流动。
三、海通证券：有多少外资参与本轮中国资产重估？
海通证券发布研报称，当前已见外资阶段性回流，据估算1-2月北向渠道流入A股近200亿元，春节后流入港股最高约180亿港元。以港股为参考，本轮回流或以短线灵活型外资为主，长线稳定型外资或也存在阶段性流入，结构上更偏好港股科技。春季行情或已过半程，中国“七巨头”概念引领的科技板块是中期主线，当前更应关注消费医药、地产等存在预期差板块。
四、光大证券2月非农数据点评：政府裁员影响逐步显现 美国就业市场承压
光大证券发布研报称，2025年2月美国新增就业小幅回暖，但低于市场预期。从降息节奏看，近期美国经济数据转弱也再次验证了此前观点，2025年美联储有超预期降息的可能。从就业数据看，新增就业低于预期，回升的失业率显示出美国就业市场承压。近期持续的高利率环境，叠加减税政策落地前政府效率部带来的财政紧缩效应，有助于继续压制通胀，未来俄乌冲突有望结束，也有助于推动油价回落。
五、建银国际：预计内银去年纯利升2% 看好招商银行（03968）及中信银行（00998）
建银国际发布研报称，内地政府致力于控制尾部风险及市场情绪活跃，该行对内银股2025财年股价持正面看法，认为稳定的经营表现将支持内银H股去年财年股息殖利率达到6.1厘，指平安银行（000001.SZ）将于3月14日拉开公布2024财年业绩的序幕。该行料其研究范围内增长最快的内银股为农业银行（01288），同比增4%。该行料内银去年纯利可同比升2%、估计拨备前利润（PPOP）及收入均同比下跌1%，对比较2023年PPOP同比跌3%及收入下跌1%，估计行业成本收入比恶化至36%，较去年同期上升0.4个百分点，期内交易收入料同比增26%、拨备损失减少7%，有效税率同比减0.8个百分点，进而抵销净息差同比收窄17个基点的影响。
（亚汇网编辑：书瑶）
