2012-04-06 09:21:29
1987年，美国联邦储备局格林斯潘上场后大幅加息，引发当年10月股灾，到1987年12月后，每次股市回落他便减息，令美股踏入“有调整、没大跌”的时期。伯南克2006年出任美联储主席后亦曾调高利率，至2007年10月才持续减息，但2009年3月推出QE、到2010年8月股市回落又提出QE2,2011年8月再推OT ……美股自2009年3月至今仍在上升。The roads to wealth便是投资a rising market(通往财富之路即投资上升市场)！无论是2000至2011年的黄金，或2003年9月至2011年下半年的香港楼市，或2009年开始上升的股市，到了今天，股市仍在上升，但风险亦在上升。
美国自1945年战后，平均持股时间由7年逐渐下降至今天的7个月；HFT(高频交易)平均只持有股票11秒，HFT令“长线投资”变成笑话。
摩根士丹利认为，踏入今年第二季，全球货币政策再次进入宽松期。
过去五年，4月美股平均上升5%；过去十年，4月美股平均上升2.23%，2012年4月又如何？3月份美股VIX极低，代表大部分人认为4月波幅不大。
不必估顶，严守止蚀
看完这么多有关金融业的腐败及贪婪新闻，你对证券投资仍有信心吗？有这么多公司的账目一塌糊涂，原因是香港仍不是一个十分有效率的股票市场，内地情况也一样。今天投资二线股，仍应小心误中“地雷”，3 月份开始，我们已进入Stock Pickers Market(选股者的市场).
内地2月份CPI升幅只有3.2%，是近20个月内低位，工业生产上升11.4%，零售额上升14.7%，住宅销售首两个月(因春节影响因此用两个月)较去年同期少25%，看来内地经济2012年起进入温和增长期。在牛市中，出现调整前升幅的1/3到50%没有什么大不了，不要预测股市何时见顶(因为你猜不到)，只需严守止蚀，至今为止，牛市仍未完成，只是越来越不容易赚到钱。
2012年3月起股市进入沉闷期，理由是消化恒指由16000点升至22000点的升幅，个别二线股升幅更达到100%。从历史角度看，港股现阶段仍是undervalued(低估)。牛市通常在一片忧虑中上升。
消化房产过剩供应需5年
两会已经闭幕，但温家宝总理明确表示房价远远没有回到合理水平，如此直言在过去不曾出现过，意味短期内房价政策不会放松。但地方政府财政压力大，政策已开始微调(说得不好听是在“偷步”)，在此情况下，内地楼价将是平稳或微微向下。
全民炒房的历史告终，未来有赖需求逐渐消化过剩的供应，时间上相信将会十分长，例如5年。
房产税及保障房是两大关键词，房产税可进一步打击炒房意愿，保障房为买不起楼的市民提供居住地方，令未来内地楼价进入平稳发展期。内房股的毛利率存在下行压力，这是过去两年内房股涨不起来的理由。
我个人相信，1980年开始的内地经济正在重复1950年起的香港，2007年10月的内地股市相当于1981年8月的港股；2008年11月的内地股市是否像1984年7月的香港，开始进入另一个长达13年的繁荣期？同1984年7月至1997 年7月的香港经济繁荣期不同，那段日子全球利率在回落、加上香港土地供应不足推动香港楼价大升，引发消费狂热。内地不能过分推高楼价，未来经济繁荣来自中产阶级扩大所推动，情况同德国相似。个人相信，一个中长期上升的大趋势由2009年起在中国内地开始。
新兴市场较易“执到宝”
为何看好新兴市场？因为全球14岁到25岁的人口中40%在新兴市场，至于北美洲、日本及欧洲加起来只占全球年轻人口的10%，负债较OECD国家少。经过金融海啸，新兴市场股价已重返具吸引力水平，加上新兴市场仍inefficient(低效率)，较易“执到宝”，但经过去年10月至今年3月的上升后，虽然后市仍看涨，风险却也上升不小。
过去中国出口以OECD国家为主并多属低附加值产品，今后中国产品将开拓新兴市场并以高附加值为主。
专家估计，2009年起计未来10年，中国内地可再制造15万亿美元财富，虽然GDP增长率逐渐下降到7.5%(全球只有2%)。世界银行估计，内地GDP高增长情况仍可保持超过20年，今天内地消费市场仍以双位数字(约18%)增长，美国却是单位数。
2005年阁下如投资2.5万美元于美国最大及最赚钱的旅游网站Expedia，到2012年初亏损8440美元；同年如你投资中国刚上市的旅游网站Ctrip，同样2.5万美元今天市值9.8万美元，理由是2005年美国旅游业早已成熟，2005年中国旅游业高增长期刚开始。
David Rubenstein是凯雷公司(Carlyle)的CEO，他认为，中国可透过内需维持GDP长期6%至8%左右的增长，是全球最值得投资的国家。Michael Shaoul是Marketfield Asset Management主席，管理13亿美元投资，他认为内地进入房地产冷却期，将影响未来12至15个月内地金融业，虽然政府不会容许国家银行破产，但这段日子不好过。市场出现正反双方意见十分正常(不然没有成交)，你必须站在对的一方才是重要。
