2021-01-23 13:13:51
拜登正式宣誓就职，成为第46任美国总统。同时，新一任国会也都正式到位，美国正式开启拜登和民主党同时“掌控”国会参众两院的时代。
受美国权力顺利交接、短期流动性重回宽松等因素影响，1月21日，A股全线大涨，其中上证指数上涨1.07%，深证成指上涨1.95%，创业板指更大涨2.46%。
1月21日，外交部举行例行记者会。发言人华春莹在回答记者关于美国新总统拜登就职的相关提问时表示，在双方的共同努力下，中美关系中的善良的天使能够战胜邪恶的力量。
华春莹表示，我们对拜登总统宣誓就职表示祝贺。我注意到美国媒体称这是“美国历史上新的一天”。21日上午，我看到拜登总统就职晚会上有烟花绽放、人群欢呼时，很感慨。的确，过去一段时间特别不容易，经过那些非常困难的时期之后，中美两国人民都值得拥有一个更加美好的未来。我们也希望拜登总统在国家治理中取得成功。
针对新一任政府到位后的可能政策演变与市场焦点，点评如下，供投资者参考：
拜登就任初期的主要政治日程将成为短期焦点
中国暂非核心议题。拜登任期前10天的工作重心将围绕大流行，经济，环境和种族平等四个方面开展。
结合此前拜登和其他主要内阁提名成员的表态，拜登上任初期（100天）的主要政治日程和目标包括，推动1.9万亿疫情救助法案通过、扩大疫情检测、强制戴口罩、重返巴黎气候协定、取消部分国家的旅行禁令并推出较为全面的移民改革方案、扩大对于强制搬离和取消抵押赎回的限制等等。
实际上，拜登在就任当天即签署了多达15项行政命令，其中多数旨在停止或逆转了多项特朗普总统时期的主要政策，包括重新加入巴黎气候协议、停止从WHO撤出，新在联邦直接所属区域/设施内强制戴口罩、取消Keystone XL油气管道许可、取消不过国家的旅行禁令、停止修建边境墙等。
这其中对市场影响较大的
是新增1.9万亿美元的抗疫刺激方案
在去年底刚通过9000亿美元的第二波抗疫刺激的基础上，拜登提出了新一轮1.9万亿美元的刺激规模，最主要的变化是将对于低收入家庭和个人直接回补贴增加1400美元（上一轮为600美元），同时将失业救助提高至每周400美元并延长至9月（上一轮为每周300美元并导3月截止）；此外还包括对疫苗、以及州政府的拨款等。如果能够通过的话，将使得整体新一轮刺激规模将达到2.8万亿美元，与4~7月的第一轮3万亿美元疫情刺激CAREs法案及其辅助财政刺激规模将基本相当。
考虑到当前疫情依然较为严重，我们预计新一轮财政刺激获得通过的可能性较高。市场的主要焦点将在于拜登在民主党在参议院具有微弱优势的情况下，能以多快的速度最终通过多大规模的刺激。
即便无法得到足够共和党配合，民主党也可以使用预算调解程序（budget reconciliation）快速通过，当然这将耗费今年其他财政和加税等相关政策的有限资源。也有媒体报道，为了赢得参议院共和党的支持，民主党可能推动将部分两党都支持的部分先行通过，然后再将其他可能有阻力的部分放到后续基建等计划中一并使用预算调解程序快速通过。
未来主要关注事件和时间点
国会演讲施政方案和新一财年预算案
新一财年预算案（2021年10月开始）也值得密切关注。正常年份，根据法律要求，总统需要在每年2月的第一个周一前提交新一财年的预算案，但在换届年份可能会有延迟，特别是一些预算细节可能会更晚。此次预算案之所以值得密切关注，是因为其中可能透露中拜登在此前竞选过程中提出的大规模基建和气候计划、以及潜在的加税方案。
根据参议院议事投票规则，通过使用预算调解程序的简单多数，即便是在参议院微弱的多数下基建和加税方案并非没有可能，2017年底通过的特朗普税改即使如此，但前提拜登会将其作为首要政治目标动用所有政治资源全力推进；相比基建、加税在共和党遇到的阻力预计会更大一些。
联合盟友共同制衡中国
拜登将重新“入群”并修复与盟友关系，希望维持美国在全球治理中的主导地位。对于中国，拜登将继续保持对华强硬态度，但在中美贸易摩擦上不会像特朗普一样采取过激手段，较为平缓和可预测，偏向于联合盟友共同对抗中国，而非一味采用关税手段。
恒大研究院认为，拜登当选后美国对华政策的基本思路是联合盟友，在避免冷战脱钩的基础上制衡中国。其中，贸易领域，美国可能会通过联合盟友、制定国际规则制衡中国。具体为：
1）拜登政府将推进双边贸易协定，主导多边贸易框架，支持美国回归TPP，支持美墨加贸易协定（USMCA）等。
2）民主党党纲批评特朗普对中国发起的贸易战“根本没有胜算”，给美国农民、制造商、工人和消费者带来巨大的困难。考虑到在中美贸易摩擦中受损的农民、商会等利益集团，短期中美经贸摩擦将有所缓和。
3）拜登曾表示中国应该对不公平的贸易政策负责，但他不认可特朗普单方加征的做法。另外，拜登竞选顾问表示，拜登将与美国的主要盟国商讨，争取“集体影响力”制衡中国。
4）拜登的经济复苏计划中包括打击中国贸易不正当行为的承诺，涵盖补贴、倾销、汇率操纵、强制技术转让和知识产权保护等领域。拜登政府可能在未来中美经贸协议谈判中着重转向非关税贸易措施。
在科技领域，美国可能会通过制定行业标准等手段打压中国高科(4.11 -2.84%诊股)技。美国已意识到中国高技术发展对美国的冲击，拜登政府或将联合其他国家制定行业标准，打压中国高科技，但会避免中美科技脱钩。此外，当前特朗普限制科技领域人才的工作签证发放、人才交流的情况可能随着拜登和民主党鼓励移民的举措得到缓解。
在人才领域，美国可能会恢复非敏感领域人文交流。预计拜登政府将改变当前中美人才交流趋于停滞的形势，恢复人文交流，放开移民限制。
在外交领域，美国将重构盟友关系。拜登曾表示上任后第一项外交方面的工作就是尽快修复与各盟友之间的关系，恢复美国在国际间的领导作用，将于任期首日重返《巴黎气候协定》和世卫组织（CBS）。通过重新主导WTO改革，重返《巴黎气候协定》、世卫组织、TPP（跨太平洋(3.70 -2.12%诊股)伙伴关系协定）和TTIP（跨大西洋(2.97 +0.00%诊股)贸易与投资伙伴协议）谈判等，重塑美国领导地位和国际规则体系。
恒大研究院认为，中国最好的应对是做好自己的事情，大力推进“新基建”、建设都市圈城市群、放开生育、发展资本市场、加强科技创新、减税降费、对外开放、民生社保等。
关注两大配置机会
由于这一刺激规模高于多数市场此前预期，因此这将在短期内对于美股、美债利率和美元都提供一定支撑。共计2.8万亿美元的新增刺激（现有9000亿加上拜登新提出的1.9万亿美元计划）将继续支撑美国居民的消费需求，更不用说处于明显低位的消费品库存。叠加目前依然严峻疫情下相对缓慢的复工进展，产需缺口的弥合依然时间，预计或继续拉动进口作为补充，尽管整体难改美国通胀节奏，但短期刺激力度进一步加大将使美债收益率继续面临上行压力；美股可能因刺激力度增加上行；美元可能受制于政府债务和美联储资产规模的膨胀而下行。因此依然建议关注消费需求和出口链条的配置机会。此外，疫苗接种和疫情控制后的产能利用率修复也值得关注。
