2021-05-16 15:05:33
【综述】
本周市场坐上过山车。“通胀”二字无疑是投资者最为热论的主题，周三美国CPI创近12年来最大涨幅，加剧了人们对通胀上升和加息前景的担忧，全球股市遭猛烈抛售，不过随着美联储再度重申通胀上升只是暂时的，市场以乐观基调结束本周。周五(5月14日)，美国公布的4月份逊于预期，强化了美联储将在更长时间内维持低利率的预期。受此影响，美元指数延续跌势至90.29；现货黄金持续上扬并刷新日高至1841.18美元/盎司；美股三大股指齐涨，其中道指上涨逾340点，纳指大涨逾2%。
美国商务部公布，4月份零售销售月率为0.0%，低于此前市场一致预期的增长1.0%；核心零售销售月率亦不及预期的增长0.7% ，为下滑0.8%。这一结果多少有些令人意外。由于在此之前公布的4月份CPI和PPI数据均大幅高于预期，让市场期待零售销售数据也会有类似表现。
机构评论指出，数据有些令人失望，现况指数和预期指数都低于经济学家的预测，这或许是对通胀的担忧导致的。美国5至10年通胀预期中值从2.7%飙升至3.1%，处于10年来的最高水平。今年的预期中值为4.6%，也是10年来的最高水平。通货膨胀威胁可能不是暂时性的。
而4月非农就业报告提醒投资者，经济复苏确实还有很长的路要走。尽管有一些季节性因素可以归因于就业岗位的意外不及预期增长，也有一些人指责过于慷慨的失业救济使人们不愿重新加入劳动力大军，无论如何，它向市场提供了一个现实的检验，即前面的道路仍是崎岖不平的。在那份糟糕的就业报告公布后，最乐观的投资者在经济复苏步伐方面与美联储的看法变得更加一致，但还有另一种失调反而变得更成问题——通胀预期。
美国最受关注的两个基于市场的通胀预期指标——5年和10年盈亏平衡通胀率——在3月和4月有所稳定后再次攀升。10年期盈亏平衡通胀率已经超过2.5%，而5年期已经达到2.8%——这是2011年以来的最高水平。当通胀预期上升速度快于名义收益率时，实际收益率就会下降，从而给货币带来压力。
美联储政策制定者似乎都一致认为，通胀飙升将是暂时的，一旦2020年的低基数效应，以及财政刺激和被压抑的需求的提振消退，通胀飙升将会得到缓解。大宗商品价格飙升、供应链瓶颈以及半导体等某些零部件短缺，导致制造商投入成本上升，这一令人担忧的趋势似乎也没有让美联储特别担心。然而，政策制定者可能过于看重将这些供应问题归因于全球大流行的程度，低估了其中一些中断可能是永久性的可能性。
随着美国经济加快恢复进程，美国对中国采取的一系列贸易措施将对自己产生越来越大的危害。如果考虑到美国楼市过度繁荣以及房价上涨最终会推高租金价格并影响到未来的CPI，美国政府防通胀的压力或将加大。因此，当前美国政府或许很想与中国进行贸易谈判，讨论各自取消加征关税的做法，但美国也可能想以此为筹码在中国获取新的好处。
总之，处于破坏性的双边经济关系以及缺乏沟通协调的货币政策最终给美国造成的影响或将大于中国。中国目前的压力在于大宗商品价格的上涨以及需求潜在的回落之间的矛盾，4月份的金融数据显示，M2增速下降3个百分点，社融增量不及市场预期，比上年同期少1.25万亿元。中国应该关注和防范多种影响通胀预期的因素聚集，制造一些“政策砂石”，让投机者面临更大的不确定性风险。
主要股指经历了过山车般的一周，从周一到周三，道指下跌了近1200点。同期标准普尔500指数和纳斯达克指数分别下跌4%和5%。此后，两大股指从大幅抛售中反弹，但本周仍小幅下跌，因通胀担忧打击了市场人气。道琼斯指数和标准普尔500指数本周均下跌逾1%，而科技股受到的打击尤其严重，拖累纳斯达克指数本周累计下跌逾2.3%。
Canaccord Genuity首席市场策略师Tony Dwyer表示:“本周的下跌是件好事。今年夏天需要出现一次有意义的调整，以消除中期极度超买状况和过度乐观情绪。”
美东时间周五，美国三大股指集体收涨，纳指涨超2%，道指、标普500指数涨逾1%。盘面上，美国科技、银行股集体上涨，热门中概股普涨。道琼斯工业指数涨360.68点，涨幅1.06%，报34382.13点；纳斯达克指数涨304.99点，涨幅2.32%，报13429.98点；标普500指数涨61.35点，涨幅1.49%，报4173.85点。
在欧洲各国股市中，德国DAX 30指数收涨0.11%，报收于15416.64点；英国富时100指数收跌1.16%，报收于7047.01点；法国CAC 40指数收跌0.01%，报收于6385.14点。与此同时，意大利富时MIB指数收涨0.59%，报收于24757.50点。
亚太股市方面，日经225指数收涨2.32%，收于28084.47点，全周收跌4.34%。韩国KOSPI指数收涨1.00%，收于3153.32点，全周收跌1.37%。澳大利亚指数收涨0.42%，收于7239.40点，全周收跌1.17%。
美国4月零销售意外停滞，美国总统拜登政府财政刺激措施的提振作用消退，但未来数月可能因创纪录的储蓄和经济重新开放而加速。美国商务部发布3月份零售销售数据，由此前的增长9.7%修为增长10.7%，但4月份零售额没有变化。美元和美国国债收益率双双下滑，黄金价格获得提振。
美东当地时间8点30分，“恐怖数据”--美国零售销售低于预期，月率持平，预期增长1.0%，前值增长9.8%；核心零售销售下跌0.8%，预期增长0.7%，前值修正为增长9.0%，初值增长8.4%。
在数据不及预期之后，现货黄金短线拉升至日内最高1839.60美元/盎司，美元指数维持跌势，最低触及90.41。有数据显示COMEX最活跃黄金期货合约北京时间5月14日20:31一分钟内买卖盘面瞬间成交2169手，交易合约总价值3.98亿美元。
有机构指出，美国4月零售销售停滞，前一个月零售销售大幅增长，当时的疫情救济让数百万美国人扩大了消费能力。4月份零售总额达到创纪录的6199亿美元，支持了经济学家对今年剩余时间家庭支出强劲的预期。
黄金建立在周四的反弹基础上，关注小时图上的水平趋势线阻力位，它位于1840美元大关附近。看涨的交叉和相对强度指数(RSI)增加了可能走高的信心。然而，美国零售销售和消费者信心数据将决定美元的下一个走势，最终将对黄金产生重大影响。与此同时，从技术层面来看，金价在10日均线内进入稳固的上升趋势，仍可能吸引买家。
Bannockburn Global Forex董事总经理马克·钱德勒(Marc Chandler)表示，尽管金价表现强于预期，但他仍对金价进一步上行持谨慎态度。他补充称：“市场有点过度拉伸，黄金似乎想要重新测试1845-1850区域，200日移动均线位于该区域。动能指标被拉伸，我更倾向于在下周初走强时卖出，但会密切关注收益率。”
现货黄金本周开于1731.22美元/盎司，最高上测1845.82美元/盎司，最低下探1808.64美元/盎司，最终收于1843.31美元/盎司，最终收涨12.53美元，涨幅0.68%
上周五，Colonial Pipeline管道成为重大网络攻击的目标，从德克萨斯州休斯敦到新泽西的5500英里管道因为黑客攻击而关闭。这个管道网络是负责美国东海岸汽油、喷气燃料和柴油等石油产品输送的主要管道，平均输送量达250万桶/日，占东海岸燃料消耗的45%。
截至当地时间本周三，四个主要管道到仍处于离线状态，但一些分支管道已恢复运输。Colonial Pipeline公司在周三晚间宣布，已从当地时间周三下午5:00开始，分阶段重启管道。
墨西哥湾沿岸的许多炼油厂预计会减产，因为它们通常都会将产品直接输送到Colonial Pipeline管道，没有足够的存储设施来放置越来越多的汽油、喷气燃料和柴油。更西部的炼油厂可以选择将产品运往中西部，而亚瑟港、得克萨斯州和路易斯安那州的炼油厂将首当其冲。迄今为止，该地区已将470万桶/日的产能削减了13%，并且可能会进一步削减至15%。要注意，往年这个时候，炼油厂通常会以最大的产能进行生产，为夏季需求激增做准备。
随着欧美各国疫苗接种速度加快，欧美各国开始逐步解封，人们的出行量开始增加，原油的需求逐步攀升。本文根据各国交通部、高速公路运营公司、航空局或者是第三方的资讯机构，考察欧美主要国家最终端的原油需求现状，试图比较现阶段需求的绝对值和疫情前正常水平的距离，以推测后期原油需求的回升力度。
通过对各种终端数据的跟踪解读，我们可以发现，美国陆上交通已经接近疫情前的水平，美国的空中交通量距疫情前仍有35%的回升空间。欧洲情况各不相同，与疫苗接种速度密切相关，共同点是都在逐步转好。英国陆上交通较疫情前仅有5%的差距，法国、意大利和西班牙路上交通量则较2019年下降15-35%不等；欧洲的航空飞行量恢复最为缓慢，较2019年尚有65%的距离。每年5-9月是传统的出行旺季，随着疫苗接种速度的加快，我们认为欧美的油品需求可能加速回升。
本周美原油涨1.11%，最高触及66.62美元/桶，收报65.53美元/桶；布伦特原油本周涨0.82%，最高触及69.90美元/桶，收报68.83美元/桶。
【复盘国际股市和A股市本周走势】
一，国际股市以纳斯达克综合指数为例：
K线及指标技术分析：
1.周K线图中，股指失守牛熊线，至本周周线连收三阴；
2.本周在技术指标偏向空头方向，MACD指标显示空头状态，绿柱扩张，周RSI指标显示空头状态；
3.日K线在牛熊线下方运行，牛熊线向下运行，力度再度趋强，日线MACD显示空头状态，日RSI指标显示50下方金叉状态。
下周走势预测： 因此预测，密切关注牛熊线的得失，股指有进一步反弹态势，继续控制仓位即可。
二，A股市场以上证综指为例：
K线及指标技术分析：
1.日K线收复牛熊线，从运行的动能来看，多空力量显示多方占优；
2.日线MACD指标显示多头状态，红柱扩张，RSI显示多头状态，动能趋强；
3.周线MACD指标显示空头状态，绿柱扩张限制，RSI显示50上方金叉状态，周线收一中阳线。
下周走势预测： 因此预测，技术面显示股指有继续向上运行趋向，六、七成仓位，高抛低吸运作。
【前瞻】
展望下周，接下来的一周似乎比较平静。目前没有央行会议，美联储最新决定的纪要可能会被视为有些过时。相反，所有的目光都将集中在欧元区的PMI调查上。
经济数据方面，欧美PMI数据是重中之重。周一主要关注美国5月纽约联储制造业指数以及美国5月NAHB房价指数。周二将迎来日本第一季度实际GDP初值、欧元区第一季度GDP初值、英国4月失业率等数据；周三英国、欧元区以及加拿大都将公布CPI数据，关注各国的通胀情况；周四澳大利亚4月季调后失业率、德国4月PPI以及美国上周季调后初请失业金人数将出炉。周五将迎来当周重头戏——法国、德国、欧元区、英国以及美国5月Markit制造业PMI初值。
下周的主要事件可能是欧元区5月PMI初值数据的发布。快速接种疫苗已使几个国家重新开放，欧洲经济终于开始再次显现生机。预计即将公布的数据将证实这一点。
占欧元区经济绝大部分的服务业指数预计将从4月份的50.5攀升至52.0，而制造业指数预计将有所下降，但仍维持在异常高的水平。这对欧元来说是个好消息，但问题是，有多少好消息已经被价格消化。由于投资者受到前景改善的影响，欧元在第二季度迅速反弹。
央行动态方面，下周没有央行会议召开，较为平静，可关注澳洲联储会议纪要以及美联储会议纪要。
在美国出现灼热的通胀之后，对今年晚些时候缩减宽松货币政策的担忧最近再次困扰着市场。通胀飙升在很大程度上是由于去年大跌后的基数效应，但即便剔除这些因素，通胀仍在以令人担忧的速度上升，因需求激增遭遇供应短缺和大宗商品价格飙升。
美联储一直坚称，本轮通胀是由供应驱动的，不会持续太久，因此货币政策不应对此做出反应。话虽如此，即便是最自信的政策制定者，在本周的数据公布后也一定感到震惊。市场也感到震惊，并很快提前正常化的时间表。欧洲美元期货合约目前暗示，到明年12月加息的可能性接近80%。
对于下周的美联储会议纪要，由于4月会议基调仍偏鸽，继续强调短期内不会急于缩减QE，因此会议纪要信息并未考虑到5月中旬CPI的表现，预计会议纪要的信息可能是过时的。
另外，下周亚特兰大联储主席博斯蒂克、欧洲央行行长拉加德将发表讲话。
财经事件方面，下周重点关注在瑞士比尔根斯托克举行的2021世界经济论坛年会。
重要经济数据一览
周一(5月17日)关键词：中国消费、中国固投、中国工业、博斯蒂克、克拉里达
国家统计局住户调查司司长方晓丹表示，一季度，全国居民人均可支配收入延续上年同期以来增速逐季走高的趋势，保持稳定恢复性增长，“在我国统筹疫情防控和经济社会发展取得重大成果、居民收入增长持续稳定恢复的基础上，居民消费支出同比大幅反弹……从增长趋势看，一季度居民消费已经扭转上年同期以来连续四个季度下降的局面，呈现恢复性增长态势。”
总体来讲，随着疫情冲击的负效应减弱，中国一季度投资有较强复苏，经济主体对未来前景预期抬升，大量小微企业有扩大投资的需求，相应提高了银行贷款规模。2020年企业部门在账面上积累了大量资金，为今年的投资扩张提供保障。因此，虽然企业投资恢复较快，但企业部门杠杆率并没有出现相应的扩张。
一季度中国工业企业利润总体出现了恢复性增长，企业运营效率明显提升，主要得益于国内疫情防控取得的伟大胜利，国内市场需求回暖、全球供应链、产业链的恢复，企业的投资信心增加，带动了企业投资规模的增加。不过全球通货膨胀预期上升，以及大宗原材料商品涨价，工业企业的成本会增加攀升。
美联储副主席克拉里达本周表示，4月就业增长疲软和通胀走强的双重意外并未影响美联储的计划，他并称距离美国经济愈合到足以让美联储考虑撤回危机时期支持政策还有“一段时间”。
亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示：“未来四、五个月将会有很多杂音，无论是在价格方面，还是在工人将以何种速度重返可能已经发生变化的就业市场方面。”他说，可能要到秋季才能弄清楚发生了什么。
周二(5月18日)关键词：日本GDP、英国失业率、欧元区GDP、API
调查显示，日本经济第一季可能萎缩4.5%，因为疫情对消费的冲击抵消了全球需求强劲的提振作用，凸显出日本经济从疫情引发的下滑中复苏步伐缓慢。
英国央行5月会议纪要称，政府就业支持计划在2021年预算中延长，预计将显著限制失业率的近期上升。货币政策委员会还预计，中期均衡失业率的上升幅度将低于2月份的预测。
但英国就业复苏也存在明显的不均衡。英国经济智库“决策基金会”上月发布的报告称，在过去的一年中，非洲裔年轻人的失业率攀升到35%，亚裔达到24%，同年龄段白人失业率为13%。此外，疫情期间造成年轻人失业率的不仅是因为失去工作，还包括了离开学校后找不到工作等情况。
欧盟统计局4月30日公布了欧元区今年一季度未季调GDP初值，环比下降0.6%，为连续第二个季度萎缩。分析指出，阻碍欧洲经济复苏的一个主要因素是疫苗推广较为缓慢，导致长时间封锁。此外，另一个原因是政府的经济刺激规模较小。数据显示，美国总统拜登的1.9万亿美元纾困计划加上先前的支持措施，意味着美国的经济刺激规模将达到GDP的11%-12%，而相比之下，欧洲财政刺激计划约占GDP的6%。
周三(5月19日)关键词：英国CPI、加拿大CPI、EIA、美联储纪要、布拉德
英国央行预计到今年年底的期间内通胀将短暂超过2%的政策目标，主要由商品价格的发展驱动，但中期将回落到2%附近。英国央行行长贝利上周警告称，今年的通胀可能会“有点颠簸”，但他坚称没有理由为此感到恐慌，
贝利称：“我们认为目前的政策设置是合适的。今年的通货膨胀将会好转，因为有所谓的基数效应。去年这个时候能源价格非常低，这一数据已经出来了，所以这些影响将会发生。从这个意义上说，随着这些基数效应的出现和退出，今年的通胀将会有点颠簸。目前，我们还没有看到有证据向我们敲响警钟，表明这种情况是否会在更高的通胀中根深蒂固。但是我们会非常仔细地观察。”
今年三月份加拿大通货膨胀水平与去年同期的通货膨胀率相比增长了2.2%，这是近年来较高的通货膨胀增幅。加拿大央行也把预期的今年经济增长率从4%大幅度上调到6.5%，但加拿大中央银行决定继续维持史上超低的0.25%的利率水平不变，理由是疫情下加拿大经济的复苏仍然需要中央银行宽松货币政策的大力扶持。
EIA的最新数据显示，美国原油库存下降，且出口降至自2018年以来的最低水平。
芝加哥Price Futures Group资深分析师Phil Flynn表示，原油库存减少以及出口和炼油厂加工量下降表明，市场可能会在下周对库存进行调整。他并指出EIA可以修改该数字，“ EIA在过去一个月中对库存进行了创纪录的调整，因此，重要的是观察四周均值，以便判断实际趋势。”
圣路易斯联储主席布拉德上月表示，他希望美国接种率达到75%之后再缩减宽松措施。
周四(5月20日)关键词：日本进出口、澳洲就业、美国初请
日本3月出口增速创逾三年新高。不过日本疫情仍处于蔓延状态。鉴于第四波疫情的迅速扩散以及第三轮紧急状态的延长，日本经济界纷纷预计，日本经济恐再次陷入衰退。
澳洲财长弗吕登贝格本周在议会发言中表示：“澳洲的经济引擎已经满血复活，自从制定上次预算以来，已经创造近50万个就业岗位。”
澳洲政府现在预测到2022-23年失业率将降至5%以下。4月澳洲失业率从去年7月时的22年高点7.5%降至5.6%，当时防疫措施关停了商城和飞机航班，引发社会福利需求激增。
澳大利亚失业率与去年7月疫情大流行高峰相比已经下降了近2个百分点。澳洲联储估计，需要将其降至近4%之后，工资才会加速上涨。主席洛威称，失业率预计将在今年年底继续降至5%左右，2022年底在4.5%左右。
美国上周初请失业金人数降至14个月低位，企业保留现有员工，劳动力短缺状况加剧，抑制了4月就业岗位的增长。
周五(5月21日)关键词：日本CPI、英国零售、欧元区PMI、卡普兰
日本3月核心消费者物价指数(CPI)连续第八个月下降。分析师预计，该数据未来会进一步下滑，令央行承担维持大规模刺激措施以推高通胀的压力。即便日本通胀上升，也将非常温和，因薪资增长疲软、感染病例反弹而且疫苗接种缓慢等因素抑制了消费。
英国3月零售销售大幅跳增，因消费者为国内许多地区部分取消新冠疫情封锁措施做准备。零售业回暖和学校复课推动经济增幅达2.1%，是自去年8月以来最快的月度增速。
欧元区4月经济全面复苏，服务业恢复增长，制造业以创纪录步伐扩张。但物价压力积聚，供应链问题对制造业的制约，企业面临空前的交付延迟。
法国4月制造业活动增长较上月的纪录增幅略有放缓，因供应链瓶颈制约了该行业的复苏。德国4月积压订单连续第二次创纪录增长，凸显出制造商面临的强劲需求，但也凸显出生产仍落后于新订单的事实。
达拉斯联储主席卡普兰本月初提出了不同观点，呼吁开始有关央行减少对经济支持的对话，并警告称金融市场存在失衡，并称经济复苏速度快于预期。他重申了他的预期，即美联储将需要在明年开始加息，这比大多数美联储同僚的预期提前了一年多。
美联储大部分官员坚持认为，讨论逐渐减少美联储的债券购买都还为时过早，离实现美联储的充分就业和通胀目标“还需要一段时间”，经济仍需要美联储全力支持。
【亚汇网投资建议】
1.周五，美股继续收复本周前三个交易日的失地，纳指和罗素2000指数强劲反弹，涨幅均超过2.3%。美国4月份零售销售持平，低于分析师的预期，不计汽车销售在内，零售销售下降0.8%。疲软的零售数据缓解了投资人对刺激措施将对支出和通胀产生持久影响的担忧，市场也再次上演“坏消息即是好消息”的戏码，因为这意味着联储可能不会很快改变缩减刺激或提高利息。10年国债利率应声小幅下跌，科技板块大幅走高。
虽然Colonial石油管道已恢复运营，但汽油短缺严重，外加美元指数回落，油价回升，能源板块表现最好，涨幅超出3%。美国疾控中心宣布对完全接种疫苗人员取消戴口罩限制，航空、邮轮等重启类股上扬。
本周，美股随着通胀预期的变化而大幅波动， CPI、PPI通胀指数加速增长，通胀担忧加剧，美股遭全面抛售，而联储继续淡化通胀压力，认为价格上涨只是暂时现象，市场止跌反弹，但本周仍以下跌作收，受通胀影响最大的成长类股承压，非日用品和科技板块表现最弱。
美股全线反弹，主要是美元反弹之后开始高位震荡，并未出现大幅度突破，因此结合美股跌幅，短期推动价格反弹，但是要注意的是这里只是反弹，延续性难以确认，因为不是基本面的变化，而是情绪的变化推动股市反弹，继续关注美债收益率的变化，板块方面核心资产依然没有出现大级别反弹，处于景气周期中的板块，或者稳定增长型板块开始反弹，短期关注大宗商品的变化，切勿追涨。
技术层面纳斯达克指数止跌，但是并未大幅反弹，短期的价格并未跌破箱体下沿，因此快速下跌之后存在反弹需求，因此按照箱体震荡对待，下方重要支撑13000不破则反弹测试中轴线压力13500，等待方向选择。
2.恒生指数简单的返回来28000点，这个地平线和28500的钻石底失去几天，都是外围冲击的短期影响，石药集团大涨10％，友邦保险，招商银行，中国太保，中国太平等优质金融股领涨，接近60亿南下资金不忘捡便宜。港股的指数不用担心，30000点地平线不需要仰望！大型科技股这一轮风波过去，回过神来，收复也是简单的。目前，恒指已加入更多增长型、高估值的股份，对利率变化相对上更敏感，因此港股需要时间观望、消化通胀及利率趋势。至于科网平台股，近期走势未见转强，也无特别炒作首季业绩的倾向，相信是投资者感到针对相关股份监管压力未有纾缓迹象，因此部署上再次转向保守。与此同时，市场资金有持续转向再膨胀交易策略的趋势。再膨胀是指在通货紧缩时期存在隐性通胀，只要经济形势稍作回暖，隐性通胀就会转为通胀。这个交易以预期通胀为基础，上游公司最先受惠如资源、原材料等商品股及航运，继而是国际金融及保险等企业。
恒生指数日内震荡反弹，昨日美股反弹之后带动市场氛围走强，不过恒生指数联动AH走势，相对独立一些，短期在箱体下沿不破的前提下，反弹属于技术层面需求，切勿追涨。板块方面金融板块再次走强，券商板块大幅上涨，这里也是AH联动逻辑，且券商板块此前涨幅已经较大，短期不宜追涨。
技术层面恒生指数箱体下沿反弹，短期区间震荡为主，没有明确方向，而基本面上没有支撑价格走出方向的重要线索，因此当作反弹对待，日内重要支撑位置27500不破则反弹格局不变，上方压力28500。
3.承接着欧美股指企稳的东风，连续几个交易日走势强于全球市场的A股小幅高开，随后指数则是全天呈现出一个高开高走的局面，牛市鼓吹手券商股则是全线走强，多只个股封在涨停板上，最终指数也是三线收涨，日线收中阳。本轮从2月18日开始的A股市场“中期调整”可能处于尾声。短期市场风格虽然出现一定反复，但结合节前一季度经济形势分析会信号较为均衡，估计政策可能在调整中更加注重“相机抉择”，将缓解此前有关政策过紧的担心。结合年报和一季报看，业绩维持了局部的高景气，判断市场逐步进入相对平淡的区间震荡交易，而非单边回调，对市场中期前景勿过度悲观。
从整个市场的表现看，以券商和保险为首的金融股的强势启动给了我们足够多做多的理由和动力，这是近期不曾遇到的现象，这也充分地验证了彬哥对近期市场的研判，尤其是对券商股的判断，在很多人开始因为券商股的下跌而抱怨的时候，我是坚决认定券商随时都会大涨的，对于市场大涨背后的逻辑，其实就一个，那就是主力在很大程度上已经完成了调仓换股，主力已经做好了充分做多的准备，否则不可能如此强势的拉升做多。
技术层面大盘在0轴附近没向下发散下跌破位，而是关键时刻伸手将大盘从悬崖边拉回，死叉变成金叉，同时周五两市成交也放大至9000亿，在技术基本上形成有利的逆转之势，我们不必支追究大盘为何在危难之时显身手，是因为欧美继续逞强还是其它原因，既然大盘在方向选择极限之下选择放量收阳，那么后市最少应该会有一段上行过程才是。
4.最勇敢的就是北向资金，周四北向资金流出32亿元，周五就是流入超过117亿元，这也是北向资金连续5周保持净买入态势，净买入金额再创年内新高。周四下跌是周期股，周五上涨的是金融股，说明外资在调仓换股，也就是外资在撤离资源股，换入滞涨的金融股，今年明星基金经理都在布局银行股。银行股第一季度获公募基金加仓金额居首，持仓市值增加将近700亿元。招商银行外，兴业银行、平安银行公募基金持仓市值增加100亿元以上。北向资金加码A股的步伐仍在继续，而本周的口味偏向“吃酒喝药”。值得注意的是，本周北向资金对医药股也表现出了明显的偏爱。康泰生物、复星医药、恒瑞医药本周被净买入金额居于前列。其中复星医药及康泰生物等疫苗股价涨幅不俗，复星医药的股价甚至逼近历史高点。
【结语】
在4月的下跌中，美元指数跌破了移动均线和上升趋势线，但未来几周更多强劲数据可能轻易将美指推高至50日移动均线约91.70上方，短期内消除看空偏向。不过，从中长期来看，美元能否实现更有意义的反弹，将取决于美联储何时发出政策方向改变的信号，因为在此之前不太可能再次出现大规模抛售美国国债的情况。
只要美联储官员坚持认为通胀上升将是暂时的老一套观点，即使数据显示并非如此，随着通胀担忧持续，市场可能会出现数次波动。然而，在美联储发出缩减购债的第一个信号之前，美元很可能无法恢复上行趋势。预计这将在6月发生。现在投资者也不那么确定了，9月似乎是美联储宣布开始缩减每月1200亿美元债券购买计划的一个更合理的日期。
有一件事是可以肯定的，这将是一个非常焦虑的等待，直到第一个缩减信号，市场可能在今年夏天走向一个崎岖的旅程。周五的下跌让美元回吐了此前两日连涨录得的部分涨幅，周三公布的数据显示，美国消费者物价指数创近12年来最大涨幅。尽管美联储承诺在通胀上升的情况下仍将维持低利率，但一些市场人士押注联储将被迫比预期更早采取行动，这令美元更具吸引力。
港股5月中旬将迎来季度级别的做多窗口期。中国经济复苏之后的政策选择，中国的状态跟美国是反过来，我们是预调、微调。我们这一次跟2010年有异曲同工之妙。在复苏之后我们更加主动地进行调控，预调、微调。A股股市在2010年从4月份跌到了6月份，这一次从2月份跌到现在，本质上是紧信用引发的。在一个大国博弈的背景下，做正确的事，最终才有可能胜出。所以，政治经济学的框架分析政策选择，当中国经济好的时候，反而要踩踩刹车，而当大家担心经济、风险暴露的时候，反而不用太担心了。
二季度是黄金坑，现在要考虑的不是割什么肉，而是要考虑到未来机会、性价比更好的地方在哪里。今年重要的底部4月底基本形成。港股的未来方向是民企，是新经济，是互联网，是可新消费，是生物医药，这是它的魅力之所在。
美国经济二、三季度有望强劲复苏，欧美央行并未收缩相反继续“鸽派”，中国股市对于美股波动有望脱敏。国宏观经济平稳，微观经济朝气蓬勃，海外经济强劲复苏以及“十四五”规划落地将催生制造业新机会。政策环境有望迎来平稳期、友好期。4月管理层强调经济恢复不均衡、不稳固，短期内宏观政策“不急转弯”，5月份开始政策环境有望转暖。
如果下周五天持续放大量上涨，则很可能牛市开启！ 如果有牛市，以往规律都是券商股率先打头，之后低价股开始集体大涨，之后蔓延到大部分股票。 但以往的历次牛市看，涨幅最大的票，除个别是垃圾股，题材股，业绩差的股外，真正一轮牛市走完，整体涨幅最大的恰恰是中小市值绩优成长股这个板块，而不垃圾股，也不是大盘股，大盘股往往是牛市里涨幅最滞后的板块！
种种迹象表明，中国股市牛市可能在下周或不久到来，即使不到来大盘都不会差，希望大家好好把握机会。从板块和个股来看，周五红色个股多达3194只，而绿色个股仅有957只，红色个股远多于绿色个股。券商板块涨幅居首，其中，东方财富大涨12.79%，成交额位于两市首位，这也是带动创业板指数涨幅居首的主要原因。经验表明，券商板块往往是大盘的先行指标，券商板块的涨幅居首，意味着大盘不仅探底成功，而且预示着后市行情更乐观。
从外围股市来看，欧美股市结束调整，周四和周五普涨，周五各大指数都站在5日均线之上，这继续给下周的A股带来良好的做多氛围。总之，大盘第四次成功探底，仍然运行在小角度上升通道中。密切关注3731如何巧渡。（ 亚汇网编辑：竣生）
