2021-08-03 14:49:55
外汇准备金率提升怎么理解？
事件：人民银行：为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。背景是07年以来第一次调整外汇存款准备金率。背景是境内美元流动性过剩和人民币快速升值。
【1.基本知识铺垫】
我国外汇有外汇的存款准备金率，人民币有人民币的准备金率，外汇准备金只可用外汇缴纳，本币准备金用本币缴纳，一般而言不可交叉。
也就可以简单的理解为本币一套信用扩张体系，外币一套信用扩张体系。本币信用扩张是是先有贷款，外币信用扩张是先有存款的。
【2.举个简化的例子】
张三从海外赚了一笔100美元的外汇，拿回国内交给银行A形成外汇存款（并没有结汇），那么银行a以前需要留5美金的准备金给央行，其余可以做外币投资赚取息差，现在需要留7美金。也就是短期提升了大家对美元头寸的需求，降低了美元周转效率。
【3.提升准备金率是大概什么传导路径？】
第一步，外汇准备金率提升——第二步，银行短期需要获取更多的外汇头寸来应对——第三步，增加了银行间卖人民币买外汇的行为——第四步，人民币升值压力缓解，甚至短期贬值。
【4.总而言之一句话，央行对近期升值预期的打压态度非常坚决】
近十天手段多样：央行副行长答记者问表态、自律机制会议表态、央行提示汇率贬值风险、银行柜台鼓励风险中性的远期结汇、提升外汇准备金率。调整的效果是收紧美元流动性，抑制人民币汇率的快速升值。调整还可能从提升人民币贬值预期和提升美元利率的角度降低企业结汇意愿。比较有意思的是为了抑制人民币升值，央行没有动用人民币政策工具，而是美元政策工具，表明央行不愿意去影响人民币流动性环境。具体来讲，抑制汇率升值需要营造本币宽松的环境，而目前人民币流动性已经较为宽松，央行显然无意推动流动性进一步宽松。
问:比较关心宏观风险的问题，之前提到核心资产还不到抄底的时候，外部风险和宏观数据都会压制估值，但目前整个市场给人的感觉似乎十分亢奋，那么下半年风险是否依然存在呢？之前提到的受国外影响的恐慌性下跌还会出现吗？
答:短期的百周年行情过后，中期的风先扰动依然存在
1、短期确有边际改善：
(1)国内和海外宏观环境暂时平稳。
(2)建党100周年行情预期支撑风险偏好。
(3)人民币汇率存在内在升值动力，驱动外资流入。
(4)赚钱效应累积，新基金发行热度恢复。
2.中期展望依然谨慎：
(1)二季度中国经济还有亮点，但三季度亮点会减少。
(2)调结构还有很多工作要做，优化居民收支结构，理顺利率体系都是长期工作，都会有阵痛。
(3)三季度海外环境预期可能大幅波动：实际利率上行推动美债收益率上行+美联储开始引导QE缩减预期。
(4)乐观者的投资时钟定位“经济差+政策宽”，这是投资时钟的“下下个阶段”，机构认为下个阶段是“经济弱周期回落+国内不及时宽松，海外边际收紧”。
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