外汇市场层级
文 / 亚双义
2021-11-29 14:59:59
来源:亚汇网
外汇市场是市场参与者从事外汇买卖、调剂外汇供求的交易场所。
狭义的外汇市场则是银行间进行外汇交易的场所，而广义的外汇市场是指所有进行外汇交易的场所。
那么外汇市场的市场层级是什么样的呢？
【正文】：
首先由于外汇交易本身的性质，所以外汇市场是没有一个集中的交易所，尽管一些国家有一些外汇的场内交易（比如说日本模式），一些交易所也会推出外汇期货合约（CME等），但是整个全球范围来说，外汇交易仍然是OTC市场为主的交易，同是，场内交易所占据的份额也是非常小的。
那么外汇市场的层级是什么样子的呢？在我看来可以分为四层。
第1层级：顶级做市商
顶级做市商：各大大型银行、央行和一些非银行做市商
根据Euromoney调查外汇显示：外汇市场最顶端的无疑是各大银行做市商，比如说大家所熟知的：花旗、摩根大通、瑞银集团、德意志银行、美银美林、巴克莱银行、高盛集团、汇丰银行、摩根士丹利。
当然，除了这些顶级的银行做市商以外，还有一些顶级非银行的做市商像FXTM富拓，交易量今天排在第9位。
除此以外，还有其他的非银行做市商：嘉盛集团，XM，FXDD，HY兴业投资都是排在50名范围里的。
在之前的一次介绍《详解做市商》的文章中，我们介绍过，做市商有很多种。
顶级的做市商，是外汇市场的主力，资本雄厚、客户众多、系统成熟、关系网强大、技术高明等等一系列的优势、因而有实力成为顶级的做市商，这些做市商交易的价格，就形成了一个货币对的市场价格，通过当下先进的网络，传播到全世界。
举个例子：现在这个时刻，汇丰银行正在以一个价格卖出5千万EUR/USD给花旗银行，手机端在这一刻显示的当前价格就是这个价格。
国内的银行间外汇做市商是有要求的，比如说外汇综合做市商是综合头寸上限在10 亿美元（含）以上；具备健全的外汇业务风险管理系统、内部控制制度、内部资金和结售汇转移定价机制和较强的本外币融资能力；等等规定。——《银行间外汇市场做市商指引》
基本上外汇市场的交易模式决定了你没有实力的话，想要成为做市商的话，根本混不下去。
比如说，你是一家零售的经纪商，你也可以做市的MM模式，但是你的量决定了你的高度，别人给你的单子你根本就吃不下去，拿你就没有办法成为这做市商，你只能抛单。
比如说一家小银行，有一天对全世界说，要开始当是世界级的做市商，2秒后，JP摩根打电话过来“JP纽约分行想买3个亿欧元，给开价吧，便宜点”
第3秒，“你好，我是花旗银行伦敦分布，我卖出8亿加元，请问最新价格是？”
所以，你根本就玩不下去，基本上会自动滚出这个圈子。
第2层级：多交易商平台
这个市场的第二个层级是多交易平台：汤森路透、彭博FXGO、EBS、规模小一点的有：FXConnect、HotspotFXi、还有一些小的Currenex、Hotspot、Lmax等。
举一个FXall的例子，上图是一个USD/JPY的报价，左边是Bid价格，右边是ask的家，下面是各家银行的报价，在现实中就是各家做市商的名字，比如BNK1可能是花旗、BNK2可能是摩根大通。本金那块输入的是1百万，意味着我现在只要点ask那个价格（右边的578），我就跟BNK1买入了1百万USD，卖出相应的JPY。
要注意的是，这些多交易商平台，并不会自己去提供交易的价格，就好像阿里巴巴并不会自己去生产淘宝的产品，所以这些平台上交易，最终还是具体到一个交易对手身上，可能是花旗也可能是摩根，和你打电话过去没有任何区别。
第3层级：大中小型银行、金融机构、大客户、对冲基金
这些大中小银行、金融机构、大客户处于这个生态圈的第三层。
这一层直接对接个人和公司客户，比如大公司要投资海外资产，需要买美元，一般都会找到银行，跟银行说我要买1亿美元，银行从支行到分行，最终到总行外汇交易台，交易台再去市场上看价格，看的价格基本就是成本价，交易台会加一点或者不加点报给分行，之后分行再加点给客户，银行赚的是这个价差。
这是一个一层一层往上，在一层一层往下的过程。
当然银行自己去购买外汇。
主要是为了，一是控制自己的头寸，属于银行的风控体系；另外一种则是自营业务，和我们交易外汇一样，通过投机或投资赚钱。
第3.5层:外汇交易平台、
外汇交易平台，也就是我们通常说的经纪商，像福汇、嘉盛等等，处于这个生态圈的3.5层。一般会接散户、机构投资者的单子，不管是MM也好、STP-ECN也好、DMA也好，单子的处理模式有两种，一种是直接吃下你的单子也就是我们说的B-Book处理；还有一种是将单子抛给上家，是A-Book模式。
交易商外汇平台他们的角色很单纯，中介+赌场，一般很少是纯赌场，纯中介的也很少。
一些时候他们是开赌场，他们提供平台，你来炒外汇，他们并不把单子抛出去，你在他们那里属于B-book。比如你1.1224买入EURUSD，EURUSD跌到1.1214，你止损，他们就赚了，因为你在1.1224买入的时候，单子并没有抛出去，他们完全跟你对赌了。
你技术烂，亏给谁都是亏，平台干嘛不和你做对手？
另一些时候则是当中介，如果你的交易水平真的很高，比如你1.1224买入EURUSD，EURUSD涨到1.1234，如果交易商的单子并没有抛出去，他们依然和你在对赌，但是这个时候，你就赚了，如果你总是赢。
交易商和你B-Book，岂不是交易商要亏到吐血，那交易商怎么办？
你每做一笔交易，交易商都抛出去 A-book，收中介费、赚赚点差和佣金就可以了，你越厉害，交易量越多，交易商越开心，因为他们通过点差赚的也就越多。
第4层：个人、企业、散户、机构投资者
第四层，大家都明白，就不多介绍了。个人可能有购汇的需求、企业的对外贸易需要外汇、散户和机构投资者进行外汇的投资和投机活动。
【总结】：
整个生态圈是一个典型的层级市场，个人可能只有5万美元的换汇、到了再上一层企业可能就要几百万，到了高盛可能就要几个亿。全中国每天就可能有数十亿换汇，全世界每天就会有数千亿数万亿，整个外汇市场就有5万多亿的外汇交易，整个外汇生态体系就是这样形成的。
当然，在这里面还有一帮像我们这样进行外汇保证金交易的投资者、投机者。你的交易量越大，你的话语权就越多，这一点从交易商账户的分类就可以管中窥豹了。
但是,所有只要参与交易的都会可能成为彼此的对手。你的对手可能是其他的交易者、可能是平台、可能是LP提供商、也可能是做市商。对手是谁，有什么关系呢？
只要彼此都遵守交易的规则就好，愿赌服输、认账就好了。
