2014-08-08 09:07:41
要点：德国遇到麻烦，欧元区四大经济包袱挣扎不已，德拉吉言辞将对市场情绪极为重要，预计欧元将承压。
2013年第四季度和2014年第一季度欧元区经济在全球经济复苏的带动下小幅反弹，然而有迹象表明欧元区经济反弹后劲不足，市场的注意力又回到了欧央行行长德拉吉身上，大家尤其关注他每月在新闻发布会上的发言。
欧元区经济整体恶化，且对俄罗斯加大制裁后，欧元区受到的负面冲击日益增大，就此而言，欧元区7月采购经理人指数虽表现欠佳，但还不是太糟糕。
周三的德国6月工厂订单数据显示宏观经济前景更令人堪忧，该数据月率跌至-3.2%，而市场预期却是上涨0.9%。而且，拖累数据的不是俄罗斯出口订单的下降，而是欧元区内部资本品订单大跌19.5%。
周四的德国工业产出也是走低，我们仍预期德国第二季度GDP季率持平，但对第三季度的前景越来越没有把握了。那么哪个国家将担当欧元区经济的引擎呢？法国，意大利，西班牙以及荷兰吗？
今年年初，我们就已指出2014年欧元区经济的四大包袱，分别是法国，意大利，西班牙以及荷兰。2014年下半年，这四大包袱将可能成为“千钧重负”。
2014年迄今为止欧元区经济最大的惊喜无疑是西班牙，然而，西班牙经济近期的反弹掩盖了很多问题。西班牙第二季度GDP季率上涨0.6%，，但增长依旧疲软，不平衡，且低迷。长期来看，未解决的诸多问题依旧是麻烦。
西班牙失业率依旧处于高危水平，失业人口占劳动力的1/4，但对西班牙的未来更不利的是过去几个月西班牙青年失业率一直上涨，目前为53.5%。这种情况下，西班牙很可能出现所谓“失落的一代”。 再者言，2008年经济危机前，西班牙债务是欧元区最少，但现在一直增加，因欧元区通胀持续恶化，其趋势也不可能很快停止，更不用说扭转了。西班牙通缩是不争的实施，下半年债务问题可能再次受到关注。
意大利的状况也许和西班牙截然相反。昨日，意大利第二季度GDP数据疲软，萎缩了0.2%，表明经济处于衰退。事实上，2011年第二季度以来，意大利仅仅有一个季度里经济实现了季比增长。随着债务不断上升，又没有通胀压力，而且错综复杂的国内政治环境依旧存在，意大利经济暂时还不能转危为安。
法国第一季度经济停滞，短期前景也是堪忧，迫切需要的结构性改革被一拖再拖。竞争力不够是法国的一大难题，国内领导人的努力重心似乎日益放在了促使欧央行打压欧元上面，政治党派也是在明争暗斗。
荷兰第一季度GDP大幅下跌，且最直接的贸易伙伴的经济也在下滑，荷兰经济前景仍旧让人忧心。然而，荷兰债务在2007年末从低点持续温和上涨。
周四欧央行和英央行保持货币政策不变，符合市场预期。此外，欧央行行长德拉吉表示经济前景存在下行风险，欧元在会后下跌。我们继续看跌欧元，尤其是兑美元和英镑，因欧元区和美国以及英国的经济增长前景差异扩大。
