2024-07-08 17:24:17
日元兑美元汇率将踉踉跄跄地进入新的日历季度，创下30多年来从未见过的低点。有鉴于此，人们很容易认为，未来几个月日元除了走高之外别无他法，但遗憾的是，对于最稀有的生物——日元牛市来说，情况并非如此。
日本部队弱点的原因很容易被发现。由于日本央行的基准利率徘徊在零至0.1%之间，日元的收益率与主要的“无风险”货币相比根本没有吸引力。例如，美国十年期基准收益率为4.3%，但您可以自行选择。每个人都为您提供比日本更好的回报。
当然，这种情况已经持续了很长时间。日本花了几十年时间推行超宽松货币政策，拼命刺激国内需求和定价能力。现在有点不同的是，该国早在 3 月份就正式退出了这项政策。当时，它几乎难以置信地提高了17年来的首次加息。它还开始拆除其极端货币慷慨的另一个支柱，即通过大规模、有针对性的债券购买来控制本国政府收益率曲线的政策。
这就是我们谈论的日本，货币紧缩的过程总是有节制的和渐进的。日元永远不会在一夜之间成为诱人的收益率游戏。尽管如此，东京当局可能会感到有些委屈，因为他们的行动得到的日元支持如此之少。问题在于，当他们在3月份回落时，人们仍然认为美国利率可能很快就会下降，而且会继续下降。
事情并非如此。按照最近的标准，美国的利率仍然很高，美联储仍然不确定它的通胀是否达到了它想要的水平。大多数其他西方央行也处于类似的困境中;当利率变动时，利率确实可能会下降，但它们还没有变动。
日元疲软对日本来说并不全是坏事
当然，这对日本来说并不全是坏消息。日元疲软导致游客成群结队地涌入，急于消费，日本的出口正在激增。然而，同样的疲软使进口变得更加昂贵，加剧了对生活成本的担忧，并有可能扼杀当局想要的国内需求。
不过，风险一定是，美国利率在整个季度仍处于“长期较高”模式。这几乎肯定意味着日元将进一步走软，即使东京当局尽其所能减缓日元贬值。然而，他们这样做的能力有明显的局限性。早在5月份，日本央行就花费了超过200亿美元购买日元购买“干预”，以减缓日元的下跌。它取得了一些成功，但占主导地位的上升趋势仍然存在。
（亚汇网编辑：小七）
