2025-04-11 13:04:56
4月10日，国家统计局发布数据显示，3月份，居民消费价格指数(CPI)环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.4%，同比下降2.5%。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读时表示，这主要受季节性、国际输入性因素等影响。从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%，供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。
核心CPI回升
从环比来看，3月份，CPI环比下降0.4%，降幅小于近十年同期平均水平0.2个百分点。一是天气转暖，部分鲜活食品大量上市，食品供应总体充足。3月份食品价格环比下降1.4%，影响CPI环比下降约0.24个百分点，占CPI总降幅六成。二是旅游淡季出行人数减少，出行类价格有所下降。其中，飞机票和旅游价格分别下降11.5%和5.9%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点。三是国际油价下行影响。国内汽油价格环比下降3.5%，影响CPI环比下降约0.12个百分点。
“CPI环比降幅小于近十年同期平均水平，工业消费品价格涨幅扩大。以旧换新等政策效应逐渐显现，扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比2月份扩大0.3个百分点。”董莉娟说。
从同比来看，3月份，CPI同比降幅收窄，比2月份收窄0.6个百分点。其中，食品价格同比下降1.4%，降幅比2月份收窄1.9个百分点，对CPI同比的下拉影响比2月份减少约0.35个百分点。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳向《证券日报》记者表示，3月份CPI环比季节性下行，同比降幅明显收窄，主要是受上年同期基数下沉带动。与此同时，以旧换新政策扩围加力，也对家电、汽车、电子产品价格带来支撑。总体上看，当前国内物价水平稳中偏弱，为扩大消费、对冲外部冲击提供了充分的空间。
值得关注的是，扣除食品和能源价格的核心CPI明显回升，由2月份的同比下降0.1%转为同比上涨0.5%。其中，服务价格由2月份的同比下降0.4%转为同比上涨0.3%，对CPI的影响由2月份的下拉0.15个百分点转为上拉0.13个百分点。扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.5%，涨幅比2月扩大0.3个百分点，对CPI的上拉影响比2月增加0.08个百分点。
民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，下一阶段，物价水平有望温和上涨，“随着更加积极有为的宏观政策逐步落实，国内需求将稳步扩大，为物价水平温和上涨创造了有利的宏观环境。例如，财政政策方面，加力扩围实施‘两新’政策，实施提振消费专项行动。货币政策方面，优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市、股市健康发展。”
冯琳表示，综合上年同期基数变化及短期物价走势，预计今年4月份CPI同比或保持不变。这意味着后期国内促消费空间依然广阔，不用过于担心通胀问题。
部分行业价格呈现积极变化
PPI方面，据董莉娟分析，PPI环比下降主要有以下原因：一是国际输入性因素影响国内石油和部分出口行业价格下行；二是煤炭等能源需求季节性下行。北方冬季供暖陆续结束，采暖用煤需求下降，电煤库存处于高位，加之新能源发电具有一定替代作用；三是部分原材料行业价格下行。节后房地产、基建项目开工较为平稳，钢材、水泥等生产恢复快于需求，叠加生产成本下降。
与此同时，高技术产业快速发展，促消费和设备更新等政策显效，部分行业供需结构有所改善，价格呈现积极变化。
数据显示，随着人工智能、高性能大模型等广泛应用，3月份相关行业价格出现同比上涨或降幅收窄。其中，可穿戴智能设备制造价格上涨4.6%；电子电路制造、工业自动控制系统装置制造以及电力电子元器件制造价格降幅比2月份分别收窄0.6个百分点、0.4个百分点和0.2个百分点；飞机、船舶等制造技术优势明显，航空航天器及设备制造价格同比上涨2.0%，船舶及相关装置制造价格同比上涨0.7%。
此外，3月份文教工美体育和娱乐用品制造业价格同比上涨7.6%；皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业价格同比上涨0.5%；新能源车整车制造价格同比下降1.1%，降幅比2月收窄1.6个百分点；制药专用设备制造价格同比上涨6.1%，包装专用设备制造价格同比上涨1.9%，纺织专用设备制造价格同比上涨0.2%。
展望未来，冯琳认为，年内PPI同比能否转正，除了要关注原油等国际大宗商品价格走势外，还将取决于接下来国内逆周期调节发力对冲外需放缓的效果。同时，房地产支持政策的影响也很重要。
