2015-05-04 11:34:51
投资要点:
维持增持评级。京津冀协同发展规划纲要获批华夏幸福环北京1500平方公里受托开发面积最为受益。拟募资70亿可推动公司快速发展。维持2015、16年EPS3.85、5.04元的预测。京津冀协同发展可加速区域价值重估故上调目标价至76元对应2015年20倍PE。
《京津冀协同发展规划纲要》获批区域大格局发展拉开帷幕。1)据新华社报道4月30日中央政治局会议审议通过《京津冀协同发展规划纲要》交通、环保、产业一体化布局预计将逐步落实。2)区域投资体量巨大。据财政部测算京津冀一体化未来6年需要投入42万亿元而北京、天津、河北2014年GDP合计不过6.6万亿。
京津冀长期主题明确有助华夏幸福超越行业周期持续高增可期。
1)华夏幸福在京津冀区域受托开发面积约1500平方公里布局包括固安、廊坊、保定、香河、大厂等为京津冀一体化最佳受益标的。
2)京津冀为长期主题预计会打造成继珠三角、长三角的第三大增长极和城市群战略地位不容小觑。华夏幸福受益于产业和人口转移带来的需求提升和价值重估ROE近40%持续高增可期。
产业升级最佳受益标的再融资和合伙人制共同推进公司加速发展。
1)华夏幸福PPP模式标杆受益于新型城镇化和产业升级。2)京津冀之外还布局长三角和成渝区域同时受益“长江经济带”。3)拟募资70亿发行底价41.75元。丰富资金更可推动公司加速发展。
l风险提示:再融资审批存在一定的不确定性
