美联储本周利率决议来袭 三大关注要点

  美联储本周面临着巨大的挑战，即在条件远非理想之际开始撤销其大规模的经济援助。

  在乌克兰地缘政治危机、经济起步缓慢、股市处于动荡状态的背景下，人们普遍预计美联储将在周三为期两天的会议结束后开始加息。

  这三个因素构成了一项艰巨的挑战，但美联储在会议开始时最关注的是通胀飙升。

  摩根大通基金首席全球策略师大卫凯利写道：“经济前景支持美联储目前计划在3月提高联邦基金利率，并在夏季开始缩减资产负债表。”“然而，有一些不确定的领域应该让他们在收紧政策时更加谨慎。”

  然而，联邦公开市场委员会会议将关注的不仅仅是单次加息。还将对经济前景、对未来利率路径的预测进行调整，并可能讨论央行何时可以开始减少其债券组合持有量。

  以下是本次美联储的三大关注点：

  利率

  市场毫无疑问，美联储将在本次会议上增加25个百分点，即25个基点。因为中央银行通常不喜欢给市场带来惊喜，所以几乎可以肯定会发生这种情况。

  然而，很难说委员会从那里去哪里。成员将通过“点图”更新他们的预测——每个官员在网格上绘制一个点，以显示他们认为今年、未来两年和更长范围内的利率将走向何方。

  “‘25’是给定的。最重要的是之后会发生什么，”StateStreetGlobalAdvisors首席经济学家西蒙娜·莫库塔(SimonaMocuta)说。“从现在到年底之间可能会发生很多事情。不确定性非常高。权衡取舍已经大大恶化。”

  目前的定价表明，今年总共增加了七次——或者每次会议增加一次——莫库塔认为这个速度太激进了。然而，如果通胀（目前处于1980年代初以来的最高水平）继续推高，对于FOMC是否会在5月加息25或50个基点，交易员意见不一。一个基点等于0.01%。

  从市场的角度来看，关键的评估将是加息是“鸽派”——表明未来的道路是谨慎的——还是“鹰派”，官员们表示他们决心继续加息以对抗通胀，即使出现一些不利因素对增长的影响。

  “我们认为，关于加息的信息必须至少有点鹰派。真正的问题是美联储是谨慎鹰派还是激进鹰派，以及会议是否会引发任何意外，”央行行长克里希纳古哈写道EvercoreISI的战略。“我们的呼吁是，美联储将保持谨慎的鹰派态度，并避免出现任何可能增加不确定性和波动性的意外。”

  不管进展如何，与三个月前的最后一次更新相比，点图将发生重大修改，其中成员预计今年仅加息3次，未来两年将增加约6次。较长期或终端利率也可能从2.5%的预测中得到提振。

  经济和通胀前景

  点图是经济预测摘要(SEP)的一部分，该表格每季度更新一次，其中还包括对失业率、国内生产总值和通货膨胀的粗略估计。

  12月，根据其核心偏好的个人消费支出价格指数衡量，委员会对通胀的预期中值显示，2022年的通胀率为2.7%。这个数字显然大大低估了通胀的轨迹，到2月份的核心PCE读数比一年前上升了5.2%。

  华尔街经济学家预计，新的通胀前景将把全年预估上调至4%左右，不过随后几年的涨幅预计与12月分别预测的2.3%和2.1%相比变化不大。

  尽管如此，对2022年数据的大幅上修“应该让美联储官员专注于通过收紧政策环境来应对过高通胀的必要性，尤其是在强劲增长（如果现在更加不确定）和劳动力市场历来紧张的背景下”花旗集团经济学家安德鲁霍伦霍斯特在周一的报告中写道。

  经济学家预计，今年的GDP前景也将有所调整，这可能会因乌克兰战争、爆炸性通胀和金融状况收紧而放缓。12月的SEP指出今年GDP增长4%；高盛最近将其全年展望下调至仅2.9%。亚特兰大联储的GDPNow指标追踪的第一季度增长率仅为0.5%。

  “战争已将美联储工作人员的地缘政治风险指数推至伊拉克战争以来的最高水平，”高盛经济学家大卫梅里克在周末的一份报告中表示。“它已经提高了食品和能源价格，并有可能造成新的供应链中断。”

  美联储今年12月的失业率预测为3.5%，考虑到2月的失业率为3.8%，可以将其下调。

  资产负债表

  除了利率、通胀和经济增长等问题外，预计美联储还将讨论何时开始削减其近9万亿美元资产负债表上的债券持有量。可以肯定的是，预计央行本周不会在这个问题上采取任何坚定的行动。

  有时称为量化宽松的债券购买计划将在本月结束，最后一轮165亿美元的抵押贷款支持证券购买。届时，联邦公开市场委员会将开始制定允许减持的方式，该计划有时也称为量化紧缩。

  “可能会讨论缩减资产负债表，但不确定性增加使我们认为正式的正常化原则将在5月或6月宣布，”花旗的Hollenhorst表示。

  大多数华尔街估计认为，美联储将允许每月约1000亿美元的债券收益滚滚，而不是像目前那样重新投资于新债券。这一过程预计将于夏季开始，美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能会被要求在会后新闻发布会上发表讲话。

  鲍威尔与媒体的问答有时比实际的会后声明更能影响市场。道富银行经济学家莫库塔表示，鉴于美联储的政策行动滞后，通常被认为是六个月到一年，鲍威尔应该更多地关注未来而不是现在。

  “问题仍然存在，你将在2023年中期在哪里？”她说。“通胀情况如何，增长情况如何？这就是我认为美联储应该更加鸽派并应该传达这一点的原因。”