美联储再次加强对抗通胀市场预计美联储将在2023年降息

文 / 楠楠

2022-07-28 11:33:03 来源:亚汇网

尽管美联储目前仍在加息，但市场预计美联储将在2023年转向降息，以提振陷入困境的经济。

正如预期的那样，美联储周四凌晨宣布将联邦基金利率上调75个基点。此举已被广泛报道，反映了美联储正在进行的反对高通胀的运动。6月份的消费者物价指数报告显示，通胀同比达到9.1%的新高，为1981年以来的最高水平。

美联储在加息时指出，“通胀仍然居高不下”，反映出大流行、食品和能源价格上涨以及俄罗斯对乌克兰战争的持续影响。“委员会高度关注通胀风险，”美联储在一份声明中表示。

与此同时，“最近的支出和生产指标已经走软。尽管如此，最近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位。”

周四的加息重复了上个月会议上公布的0.75个百分点的加息，这是自1994年以来的最大增幅。这使联邦基金利率从年初的零升至2.25%。期货市场暗示，到2022年底，联邦基金利率最终将升至3.25%，这与美联储的指引一致。

债券收益率在美联储主席杰罗姆鲍威尔在官方声明后发表讲话开始时小幅下跌，这意味着债券市场略微减弱了对未来加息的预期。美国2年期国债收益率下降约0.08个百分点。尽管美联储声明重申“（基金利率）持续上调是适当的”，但鲍威尔强调其方法将高度依赖数据。他还暗示，在未来的会议上“可能会适当放慢增长速度”。

几个月来，对联邦基金利率上升的预期已经被纳入债券市场。提醒一下，债券收益率应该与预期的联邦基金利率一致。因此，债券收益率与一年前相比有所上升。这已转化为整个经济体的更高借贷成本，例如新的抵押贷款借款人。

最终，较高的借贷成本会抑制支出，从而减缓经济增长率。这符合美联储希望为经济降温以缓解物价压力的愿望。

预计美联储将在2023年转向降息

市场预计美联储将在2023年转向宽松货币政策，因为通胀回落至央行2%的目标，并且支撑经济增长的必要性变得至关重要。预计联邦基金利率将从2023年初的峰值3%下降到2024年的1.5%。因此，包括抵押贷款利率在内的长期收益率也应该下降。

通胀下降应该为美联储降息扫清道路，预计到2023年价格压力将从通胀转向通缩，这在很大程度上是由于耐用品、能源和其他领域的供应限制导致的价格飙升的缓解。因此，我们预计2023年至2026年的通胀率平均仅为1.5%。

一旦打赢了通胀战，美联储可能会转向采取必要措施来推动经济增长。预计全年实际国内生产总值增长将保持在正区间。但短期内增长将低得令人不安（预计2023年为1.3%），并且假设美联储转向宽松政策。

房价飙升与抵押贷款利率上升相结合，使住房负担能力（按抵押贷款支付中位数与收入的比率）处于2007年以来的最差水平。这意味着住房需求和活动将急剧下降，预计2023年和2024年住房开工率将下降10%。从历史上看，住房负担能力的变化一直是住房需求的主要驱动力。在1990年代之前尤其如此，当时货币政策更加不稳定。

为了重振住房，从而重振整体经济活动，美联储将需要通过降低利率来提高住房负担能力。预计，随着美联储的宽松政策，楼市将在2025年和2026年开始强劲反弹。除房地产市场外，货币政策宽松还将以其他方式提振经济，包括可能为资产价格提供支撑。