比利时联合银行：在经济不确定性和油价波动的背景下，债券市场保持谨慎

  市场

  在一个没有关键经济数据的交易日，(债券)市场在上周反弹后仍在寻找新的投入/新的均衡。在周一遭遇挫折后，债券市场开始反击，这表明市场缺乏明确的推动力。美国国债收益率下跌1.7个基点(2个基点)至8.3个基点(30个基点)。大多数鹰派的美联储理事(鲍曼、洛根、卡什卡里)基本上表示，经济增长依然强劲，即使在7月中旬长期收益率上升之后，现在得出金融环境足够紧张、足以使通胀回到目标水平的结论还为时过早。这些言论对交易影响不大。480亿美元三年期国债标售进展顺利，支撑了对债市有利的盘中势头。即使在昨天受挫之后，美国10年期国债收益率(4.6%)在达到关键的4.50%支撑位区域之前仍有一定的空间。欧洲/德国债券市场的走势更为明显，德国债券收益率下跌3.9个基点(2年)至11.2个基点(30年)。此外，除了德国9月生产数据弱于预期外，几乎没有什么硬消息可以解释这一走势。德国长期国债收益率现在再次接近关键支撑位，尤其是10年期国债收益率测试2.685 - 2.63%区域。或许油价盘中暴跌对债券来说是一个积极的外部因素，表明市场对全球需求持续疲软的担忧。布伦特原油(Brent oil)从每桶85美元的区域暴跌，收于每桶81.5美元附近。该合约跌至10月初每桶83.44美元的领口以下，完全逆转了自以色列-哈马斯冲突开始以来的涨幅。油价回调是否足以以可持续的方式改变通胀前景仍有待商榷，但至少它可能在短期内创造一些喘息空间。低收益率和低油价对股市的影响喜忧参半。大多数欧洲股市未能避免收跌(欧洲斯托克50指数下跌0.13%)。美国指数再次跑赢大盘(纳斯达克指数上涨0.9%)。美元试图从非农就业数据修正后的低点进一步反弹，但目前涨幅仍然不大(美元兑美元收于105.54，欧元兑美元收于1.07，美元兑日元收于150.37)。欧元/英镑再次收于0.87高位附近，此前英国国债表现优异，因英国央行并未排除明年中期降息的可能性。

  今天上午，亚洲股市未能延续美国股市昨日的积极势头。美国国债收益率正在回升几个基点。美元仍略微跑赢(美元兑105.65美元，欧元兑美元1.0685)。同样没有什么重要数据，但欧洲央行、美联储和英国央行的许多官员将发表看法。美国财政部将出售400亿美元的10年期国债。大多数央行行长可能会坚持自己的观点。英国央行首席经济学家贝利是否也会做出温和的评估，我们拭目以待。如果是这样，欧元兑英镑可能会进一步走弱至欧元兑英镑0.87以上。对于欧元兑美元来说，1.0764 - 69区域的测试目前已经被拒绝，但是向下的修正只会以一种非常缓慢的方式进行。

  新闻及观点

  在IMF发布有关欧洲前景的年度报告之前，英国《金融时报》对IMF欧洲部主管卡默进行了采访。卡默提出的一个话题是，中欧和东欧两位数的工资增长可能会削弱该地区的竞争力，因为西欧国家不愿将生产转移。根据IMF的展望，2023年，中国工资的加权平均增长率预计将达到11%，明年将放缓至7%，2025年将放缓至6%。卡默指出，这些增长与生产率的提高并不一致。国际货币基金组织的好建议从减少政府预算赤字到推迟央行官员的政策降息，无所不包。“对于许多央行来说，为了实现2025年的通胀目标，利率需要在2024年的相当长一段时间内保持在接近这些水平的高位。”

  纽约联邦储备银行的家庭债务和信贷季度报告显示，第三季度家庭债务总额增长1.3%(+ 2280亿美元)，达到17.29万亿美元。细节显示，抵押贷款债务贡献了一半以上的增长(增加1260亿美元，至12.14万亿美元)。信用卡债务环比飙升4.7%(增加480亿美元至1.08万亿美元)，与强劲的消费者支出和实际GDP增长保持一致。未偿还的学生贷款债务增加了300亿美元，在2023年第三季度达到1.6万亿美元。2023年第三季度的总拖欠率有所上升，截至9月底，3%的未偿债务处于拖欠的某个阶段。纽约联邦储备银行经济部门表示，“信用卡拖欠率的持续上升在各个地区的收入和地区都有广泛的基础，但在千禧一代和有汽车贷款或学生贷款的人群中尤为明显。”