今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年11月13日）

  法农信贷

  美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织(IMF)发表的讲话，强化了美联储在更长时间内加息的论调，并减弱了对美国2024年利率曲线中已包含的降息预期。鲍威尔对通胀“造假”提出了警告，我们的美国经济学家一直强调，这是美联储对通胀保持谨慎的原因，也是鲍威尔表示美联储将毫不犹豫地再次加息以实现其通胀目标的原因。事实上,美联储非常清楚.上世纪70年代和80年代多次通胀高峰的历史，以及类似的供给侧冲击对经济的影响。

  美债收益率的上涨已导致美元兑日元的短期公允价值有所回升。根据我们的FAST外汇公允价值模型的初步更新，美元兑日元的公允价值已经从146.6218上升到147.13,这表明美日当前仍然被严重高估,并引发了做空的兴趣。同样，欧元兑日元的短期公允价值已经从155.0612上升到155.8951，这得益于欧元区日本短期利差的扩大，以及欧元区外围国家债券收益率对德债收益率下降。尽管欧元兑日元的公允价值走高，但汇率仍然被严重高估，也引发了做空兴趣。

  迄今为止，日元再度走软尚未引起日本政策官员的任何口头干预。上一次口头干预是在日本央行会议结束后，当时日本财务省负责国际事务的副大臣神田正人警告称，政府已准备好在必要时采取必要行动，以对抗过度的汇率波动。这是我们言语干预量表的第7级。但是，过去一周美元兑日元是缓慢走高，让财政部失去了干预外汇市场的理由(波动性)。

  荷兰合作银行

  到目前为止，还没有日本财务省对8元进行新的口头干预的报道，尽管这种可能性有所增加。考虑到当局可能会在口头干预之后买入日元的风险，市场可能非常不愿意推动美元兑日元突破152水平。而日本央行政策正常化的缓慢进程表明，美元兑日元可能在未来几周继续交易在150之上。

  对日本央行加息的任何猜测都将使美元兑日元在明年走低。春季工资谈判很可能成为2024年央行政策决定的关键决定因素。我们认为美元兑日元有可能在2024年下半年回到145以下。

  荷兰国际

  布伦特原油价格已成功回升至80美元/桶上方，而即期价差也有所反弹。沙特能源部长的言论似乎给市场带来了一些安慰，他表示石油需求仍然健康,油价下跌是由投机者而非基本面推动的。他指出，中东出口的增加并不反映产量的增加，而是随着中东地区夏季强劲需求的缓解而出现的季节性趋势。

  我们认为，鉴于基本面至少在短期内仍然紧张，石油抛售的规模被夸大了。然而基本面并非如最初预期的那样乐观，俄罗斯石油出口小幅上升，而炼油厂利润率也一直在走软。尽管最近裂解价差疲软，但中间馏分油市场仍然紧张。根据Insight Global的数据，上周ARA地区 的柴油库存下降47吨至1.72吨，令当前库存水平与去年同期相似，较5年平均水平低约24%。随着北半球冬季的深入，中间馏分油市场仍然脆弱。

  法国外贸银行

  如果中东的冲突蔓延并持续下去，无论是由于中东产油国对西方国家发起的报复行动，还是由于美国人对伊朗石油生产实施更严厉的禁运，布伦特原油都有可能升至90美元以上。但油价有一个上限，即不高于触发美国页岩油和加拿大油页岩油额外勘探和生产的价格水平。

  鉴于这些石油生产商过去对油价上涨的反应，在引发北美大幅增产之前，布伦特原油可能达到的最高价格可能在120美元左右。

  德国商业银行：黄金兑美元短期内可能进一步下跌

  黄金市场已经失去动力。德国商业银行的策略师分析了黄金的前景。

  黄金中期前景看好。包括联准会主席鲍威尔在内的联准会官员的最新讲话抑制了近期降息的希望。

  如果美国通膨数据意外上行，金价可能在短期内进一步下跌。但原则上，我们相信美国的利率周期已经见顶，中期前景对黄金有利。

  三菱日联

  随着对战争避风的押注萎缩，风险交易增加，金价继续下跌。在以色列和哈马斯冲突爆发后，金价的走势迅速改变，避险需求增加，金价上涨。这一影响直接盖过了实际收益率上升带来的利空影响。自以色列和哈马斯冲突爆发以来，实际收益率月平均上升7.7%，达到2007年以来的新高。

  不过，尽管金价因地缘政治紧张局势成为主导因素而飙升，但随着投资者越来越多地认为主要央行，尤其是美联储，将在更长时间内保持较高利率,以黄金为的ETF的总持有量继续下降。正如我们一直在梳理的那样，我们仍然认为，这场冲突不太可能导致金价持续上涨，因为在对冲地缘政治风险加剧方面，金价的表现并不是很突出。地缘政治风险往往是短暂的，除非石油供应受到威胁。

  （亚汇网编辑：林雪）