今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年11月29日）

  道明证券

  最近，市场对欧佩克+集团凝聚力的担忧成为头条新闻，本周的会议成为能源市场的焦点。现在我们对能源供应风险的分析，不仅淡化了战争风险溢价，还减少了与沙特和俄罗斯自愿减产相关的全部溢价。即使沙特延长自愿减产，2024年年初也可能出现供应过剩。为了阻止油价下跌，沙特现在可能不得不做出让市场大吃-惊的行动，这可能包括延长当前协议的期限，更广泛地自愿减产，甚至可能深化减产。重要的是，海湾国家目前在全球闲置产能方面占据着压倒性的主导地位,在经济前景低迷的情况下，它们可能会更大胆地扮演摇摆生产国的角色。在此背景下，CTA仓位仍接近持平，卖出活动较为活跃。

  英国国民西敏寺银行

  与2023年一样，我们预计全球石油市场的竞争力量将限制油价的大幅.上涨和下跌的波动，使油价保持在- -定范围内。我们对2024年经济增长的预期低于普遍预期，因此我们认为,从需求方面来看，油价的.上涨可能受到限制。但我们预计全球供应不会显著增长。欧佩克+的大幅减产加剧了近期的短缺，而我们对经济增长放缓的展望可能只会强化该组织通过持续减产来预防需求放缓的战略。在欧佩克+之外，美国的产量终于回升到大流行前的水平，并应在2024年进-步扩大。但美国大选在即，两党在石油生产问题上的立场截然不同。全球库存仍处于异常低的水平，地缘政治风险正在.上升。如果价格下跌，购买石油以补充战略储备的预期可能会加速，从而为价格提供另-个支撑来源。从长期来看，向清洁能源的过渡只会越来越有动力。

  渣打银行

  失业率已开始从周期性低谷上升。我们发现失业率的这种转折点与美元疲软表现有关：美元在失业率开始上升时倾向于下跌，但随后也趋于反弹。

  当2个月的平均失业率较12个月最低水平高出0.4%时，我们的劳动力市场周期转变的信号就出现了（如图所示）。从商业周期来看，美元在失业率低点附近的暴跌持续的时间很短。最可靠的时机是，在信号被触发的前两个月，美元开始走软，并持续大约四个月。随着失业率进一步走高，在信号触发后的6-12个月内，美元将呈现升值趋势。在信号触发前后的六个月里（触发前两个月和触发后四个月），基于1972年以来八次信号被触发的例子，美元平均下跌了3%。观察这些例子可以发现，当失业率的两个月移动平均线相对于近期最低值高出0.2-0.3个百分点时，市场似乎已经做出了反应。

  对于美联储的政策预期，我们的基准预期是，在2024年中期之前，美国经济将保持强劲并足以阻止美联储降息。然而，如果失业率继续上升，我们可能不得不把降息预期提前到明年第二季度初甚至是第一季度末，并降低我们对美元的预测。毫无疑问，美联储自己也意识到，过去几个季度美国失业率出现了上升，因此，如果劳动力市场正在走软，而通胀正处于稳步下降的趋势得到确认，可能会鼓励美联储降息并削弱美元。

  法农信贷

  最近几周一个有趣的动向是，投资者几乎完全无视美联储和其他央行一再试图阻止市场对2024年降息的预期。对“沟通断裂”的一个可能解释是，最近的通胀数据不支持央行的观点，即充满粘性的通胀要求“在更 长时间内保持较高水平”的政策立场。

  此外，本周的数据可能表明，美国10月份和欧元区11月份的通胀回落趋势仍在继续，这可能会让市场有更多理由忽视央行的信息。

  最后但并非最不重要的一点是，一些客户一直在强调这样-个事实，即如果美联储维持“更高更久”的立场，发出可能加息的信号，然后使用“点阵图”中的单个点来降息，那么美联储在2024年将面临相当大的沟通挑战。因此，美联储鹰派信息的可信度可能会被削弱，尤其是如果12月政策利率保持不变的话。

  德商银行

  我们认为利率下降和美元走弱将导致金价上涨，因此预计到明年年底金价将进一步.上涨至2100美元，突破2020年8月 创下的历史新高。不过，就目前而言，金价的任何.上涨潜力可能或多或少已经耗尽，这是因为自10月初以来的上涨可能是由投机性空头头寸回补推动的，而这一过程 现在应该已经完成。金价如果要想进一步.上涨，降息猜测得进- -步加剧，这就需要美国经济数据走弱或美联储官员发表相应的评论才行。

  分析师Joshua Gibson

  隔夜，美联储理事沃勒指出，只要通胀继续向美联储目标回落，就没有理由继续迫使利率在更长时间内保持较高水平。由于美联储的鸽派言论，市场风险偏好反弹，投资者情绪全面推高资产价格，金价开启新的涨势。美联储官员的表态引发人们对美联储从“长期高息/更高更久”立场转向的押注，增加了市场对美联储提前降息的希望。

  技术面上，现货黄金升至7个月高点，较10月份接近1810美元的低点大幅上涨, 延续了从1940美元附近的200日简单移动均线反弹后的涨势，看涨趋势正在推动50日与200日均线形成金叉。10月低点与11月低点连接的上升趋势线延续,空头需要突破上升的技术支撑才能挑战近期的看涨势头。

  （亚汇网编辑：林雪）