今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年12月1日）

  美国银行

  我们认为，套利交易是2023年日元的关键驱动因素。进入2024年，美元兑日元利差交易仍将仍处于高位。美联储预计将于2024年6月开始降息，而日本央行预计将于2024年1月结束负利率政策，并在2024年下半年再次加息。这表明美日货币政策趋同。尽管预计2024年美元会下跌，但由于美日政策利率利差很大，预计到2024年底仍将保持在4%以上，美日预计不会受到青睐。

  我们依然预计美日将在2024年第一季度升至155，然后在年底修正至142。这一变动与远期汇率一致，套利补偿了预测所暗示的即期损失。另一方面日元也面临结构性逆风:2024年1月日本NISA计划的扩大预计将增加散户投资者的对外投资。日本高企的公共债务、持续的对外直接投资(FDI)和散户投资者的投资组合再平衡等因素预计将使日元在较长一段时间内保持疲软。

  总而言之，2024年美日仍将是动荡的一年，尽管美元可能下跌，但日元可能仍然相对疲软。

  野村证券

  弱于预期的美国11月就业报告和CPI让市场相信美联储的加息周期即将结束。美联储10月份会议纪要中不那么强硬的语气，加上美国金融状况指数的松动，支持了这一观点。这些发展正在促进美元净多头头寸的减少。最近的趋势表明，美元的任何强势都会迅速消退，表明跌势依然强劲。CTA模型显示欧元兑美元头寸释放强烈多头信号，卖出门槛大幅低于1.07水平。

  风险在于美元短期反弹。尽管欧元前景看涨，但即将发布的美国关键数据，如12月8日的非农就业数据和12月12日的CPI，可能会出乎意料地上行，增加美元短期反弹风险。

  宏观经济预测咨询公司TS Lombard

  欧佩克+会议最终决定把总减产量翻一番达到200万桶/日。尼日利亚和安哥拉等（对配额）不满的成员国在减产问题上改变了立场，随着2024年临近，这些国家现在也就欧佩克+的（非官方）目标达成一致，即在全球宏观经济形势恶化的情况下，将油价下限维持在每桶80美元。

  欧佩克+的额外减产延续了自春季以来一直采取的鹰派供应策略--看起来该组织的目标似乎是进一步推高油价，而不仅仅是维持底部价格。但除了这一消息和更广泛的风险偏好带来的短线反弹之外，我们认为石油潜在的风险平衡正在恶化，明年油价可能面临下行压力。

  全球经济周期仍然缺乏动力。欧洲正处于停滞状态，预计美国经济将放缓，有可能陷入技术性衰退。这种具有挑战性的宏观前景，至少在2024年初，可能会对石油需求造成压力，给价格带来下行压力。沙特也面临着类似的问题。沙特阿美今年的盈利状况艰难，这对其股价产生了负面影响。再加上对沙特GDP的下调，这可能会促使沙特重新考虑当前的减产。此外，伊朗最近确认的产能为400万桶/日，超过了此前商定的350万桶/日的目标。美国不再是石油净进口国，美国国内原油产量回升至创纪录水平，这一切都表明油价的支撑作用正在减弱。

  值得注意的一点是，巴西已受邀于明年1月加入欧佩克+。尽管该国仍在考虑这一邀请，但这符合我们所预期的主题，即随着北美产量达到峰值，欧佩克+正试图重新夺回对全球石油供应的严格控制力。我们预计石油市场将在2024年上半年回落并探底，为第三季度和第四季度的潜在反弹奠定基础。

  瑞银集团

  欧佩克+的减产似乎是“自愿”减产，而非“欧佩克+协议”的一部分。因此，令人担忧的是，其中很大一部分可能只是纸面上的承诺，实际上从市场上减少的供应（要比谈论的数字）更少。这也是油价在协议公布后走低的潜在原因之一。所谓的总减产规模之中，有大约130万桶/日是沙特和俄罗斯现有减产量的延伸，而这些减产量要么已经在大多数人对2023年第一季度的预估之中（沙特减产100万桶/日），要么完全不可信（俄罗斯减产30万桶/日）。而俄罗斯还宣布再减产20万桶/日，这相比之前的预期是新增部分，但鉴于俄罗斯历来履约能力较弱，市场可能会对这一预期大打折扣。而剩余的50万桶/日减产，现在还不清楚有多少供应会真正退出市场。不过油价的下跌依然令人费解，尤其考虑到巴西将从明年1月起加入欧佩克+的消息。不过，作为世界十大产油国之一的巴西自2016年以来一直是拉丁美洲最大的产油国，并且正在推动石油产量的增长，让其加入是很重要的，但该国似乎不会像墨西哥那样减产，所以结论是：对欧佩克+有利，对石油市场平衡关系不大。

  道明证券

  黄金月线收盘价超过2000美元只是一个开始，随着美元走强和债券收益率上升带来的阻力减弱，预计2024年金价将持续突破2100美元。

  虽然看好黄金在2024年的表现，但投资者也需要耐心等待。由于通胀仍大大高于美联储2%的目标，因此美联储不大可能发出即将宽松的信号，顽固的通胀可能迫使美联储在明年上半年将利率维持在限制性区域。所以在一个季度左右的时间里，黄金价很可能会在区间内震荡，而无法持续突破2100美元的目标。

  但是，美联储为给通胀降温而限制经济的时间越长，潜在的经济衰退就会越严重。预计美国经济将在明年第二季度陷入衰退，从而迫使美联储大幅降息。预计美联储将降息250个基点，远高于市场目前计价的约100个基点。我们认为，一旦美联储明显准备转向不那么鹰派的立场，投资者的兴趣就会重现。这应该会引发空头回补和新的多头延伸，空间应该很大。

  虽然美国的货币政策将继续影响投资者的需求，但预计各国央行明年还将继续购买黄金，因此市场仍将得到良好的支撑。相信官方部门在未来几个月将继续提供支持，并将成为实现我们明年突破2100美元的价格预测的催化剂。当美联储转向限制性减弱的政策时，这些实物购买将变得非常重要，这将消除高额套利成本对交易者的巨大障碍。

  IG集团

  截至11月底，黄金价格在第四季度录得令人印象深刻的10%涨幅，并突破了2000美元的关键水平。自2022年6月以来，金价一直处于上涨区间。如果这种势头持续下去，这种模式可能会推动金价向5月份的高点2075美元上方前进。另一方面，如果黄金价格回落，1998美元的水平将成为关键的支撑位。

  展望未来，预计2024年黄金的前景将保持乐观，因为推动黄金需求不断增长的因素似乎没有改变。此外，由于黄金通常被视为在充满挑战的经济时期保护财富的可靠手段，普遍预测的2024年经济放缓应该会成为黄金保值的额外催化剂。

  （亚汇网编辑：林雪）