今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年12月6日）

  瑞典北欧斯安银行

  欧佩克+新的减产措施是防止油价跌至80美元/桶下方的后盾，而不是助推油价升至100美元/桶的良方。全球制造业周期的触底将成为欧佩克+的“大雪茄”，让其展示其地位。如果没有全球经济加速增长的强劲助力，欧佩克+试图将油价推高至100美元/桶是毫无意义的。他们最好的选择是尝试将油价稳定在80美元/桶左右，然后在全球经济周期触底后开始加速时享受这段顺风车。届时，石油多头头寸将迅速增加，石油需求增长将加速。两者都支撑着油价。欧佩克+就可以往后一靠，悠闲地抽支大雪茄！

  当然，最大的问题是，这种情况什么时候会发生？鉴于过去1-2年的利率强劲上升，我们是否会在2024/25年首先遭遇一场经济挫折？还是说，通胀会在未来几个季度完全消失，因为它完全是由目前正在退散的新冠疫情造成的？金融市场正在两者间抉择。通过观察韩国的制造业PMI，可以发现全球制造业触底和加速的首个迹象，因为韩国生产了全球工业引擎所需的一系列工业子部件。下面图示显示韩国制造业PMI正逐渐往临界值靠拢。

  Forexlive分析师

  中东、欧亚大陆和拉丁美洲的地缘政治一片混乱，国际能源署也预测世界市场不久将出现石油短缺，但油价却没有得到提振。原因在于，即使以色列处于战争之中，即使也门胡塞武装在曼德海峡袭击商船，但石油供应并没有中断。而且最近的欧佩克+会议也没能改变什么，该组织的减产力度不如市场预期。总的来说，市场开始认为欧佩克+正在失去对原油市场的控制权，无法对冲外部国家的原油产量增长。

  除非伊朗卷入与以色列的战争，或者决定封锁霍尔木兹海峡，否则油市不会出现石油供应缺口。而欧佩克+之外的原油供应正在增长，雪上加霜的是明年的需求有可能放缓，欧元区商业活动放缓加强了经济衰退的预期。美国方面，虽然计划利用低油价补充储备，但由于消费支出和商业活动放缓，消费前景也不容乐观。而且重要的是，环境、社会和治理议程（ESG）要求各国规范减少碳氢化合物生产的方法，从而进一步影响石油市场。

  高盛集团

  最近几周，整个金属市场最显著的趋势是金价的飙升，周一金价一度升至名义新高2135美元/盎司。至关重要的是，从我们与投资者的对话中可以明显看出,尽管价格已大幅.上涨，但买入兴趣仍在从低点继续扩大。自10月底以来,COMEX非商业黄金仓位已大幅扩大至多头(20%) ，但仍远低于创纪录的净仓位，ETF持有量在过去一周继续下降(下降1%) 。虽然我们强调了强劲的新兴市场需求对黄金的支撑作用，但最近的上涨势头与10月中旬开始的美国国债收益率大幅下降和美元走软有关。收益率走势的关键方面是，鉴于通胀正常化速度快于预期，加上增长前景被下调，人们越来越预期货币政策立场的限制性会减弱。要支撑当前的价格势头，就需要美国国债收益率进一步走低,或者投资需求以持续买入ETF的形式回归。然而，要指出的是，我们的利率策略师认为，在没有渐进式增长恶化的情况下，明年早些时候降息的重新定价正在接近极限。这表明，除非美国经济衰退的风险增加，否则金价可能会出现一些盘整。

  Charles Stanley Direct首席投资分析师Rob Morgan

  在当前环境下，投资者预计利率将在未来几个月开始下降，这一般来说会为黄金创造了更好的环境。但今年贵金属投资者一直在与强势美元抗衡，如果美元现在开始回落，这可能会为黄金创造更好的环境。从长远来看，随着与利率下降的前景、央行持续强劲的购买以及地缘政治不稳定加剧的可能性，都可能成为金价的利好因素。

  虽然黄金被视为对投资者的-种保护形式，但它同时也会与其他资产竞争。当利率居高不下且不断上升时，-些投资者会考虑卖出无息的黄金，并买入有息的资产。在这些时候，债券、房地产甚至股票的较高收益率往往代表更具吸引力的选择，高利率的现金也是如此。如果利率仍然高于目前的预期，黄金仍然容易受到其他金融资产回报竞争力增强的影响。从长期来看，黄金是一种通胀对冲工具，但短期内并非如此--黄 金价格可能会非常不稳定。投资者经常在危机时期.蜂拥而至，但短期和中期的涨跌并不意味着什么。情绪等其他因素对月与月或年与年之间的价格发挥着更大的作用，但当你把时间尺度放大到十年以上时，随之而来的变动可能就像昙花一现。正是出于这个原因，投资者通常将黄金敞口限制在其投资组合的一小部分。因此,短期购买黄金以对冲通胀的投资者往往会感到失望。

  总的来说，投资者应该考虑少量黄金敞口，因为它是-种具有财富保值特征的实物资产，但请记住，黄金这种资产长期持有可能会令人沮丧。

  盛宝银行

  由于缺乏数据，澳洲联储周二按兵不动，其声明呈现出中性偏鸽派的倾向，但市场预期该行将采取鹰派立场，因此对该行的表态不以为然。澳洲联储注意到月度通胀数据呈下降趋势，并且似乎对经济势头感到担忧，同时还提到了紧缩政策传导的滞后性。经济活动指标-直在降温，这可能证明进一步 紧缩的必要性不大。数据与今天的声明表明，澳洲联储的加息周期已经结束- - 其既没有强调通胀可能继续高于目标的任何风险，也没有重申对通胀超调的低容忍度。在2月会议之前，下一个焦点将是1月底的季度服务业通胀数据。周二的会议为2024年澳洲联储利率曲线的鸽派重新定价打开了大门，2024年 再次加息的押注被抹去，并且充分消化了明年降息一次的预期。不过与美联储的五次降息相比，目前澳洲联储曲线的定价仅为一次降息，似乎还有更多的降息空间。这可能意味着澳元面临更大压力。在上周对美联储的激进的鸽派再定价后，美元可能出现反弹，这也意味着澳元可能继续承压。

  不过，澳元的跌势可能有限，因为美元在软着陆的希望下仍处于广泛的下跌趋势中。除非美国经济数据加剧衰退忧虑，并为美元带来避险买盘，否则澳元的下行空间可能仍然有限，澳元兑美元可能处于区间震荡。另一方面，澳元兑纽元、日元以及潜在的加元和英镑的交叉盘有下跌空间，其中澳元兑纽元的跌势可能会更加突出，因为新西兰联储上周的鹰派立场和对通胀的强硬措辞与澳洲联储今天的措辞明显不同。如果加拿大央行在近期就业数据意外上行后于明日鹰派按兵不动，澳元兑加元交叉盘也可能承压。

  法兴银行

  2024年做多欧元/美元是不言自明的，虽然我们预计该货币对不会有很大变动，但随着美联储FOMC从2024年年中开始放松政策，相对利率趋势应该会使欧元/美元在1.15- 1.20之间达到峰值。

  尽管我们认为英镑不会成为2024年的主要赢家，但对英镑的普遍悲观情绪鼓励我们再次进行英镑兑美元的一键式交易。随着经济增长放缓，英国几乎没有放松财政政策的空间，而随着通胀回落，英国有很大的降息空间。做空英镑兑其他货币的原因在于后者国家的政策利率较高且经济前景较光明。

  虽然市场不再预期澳洲联储进-步加息，但预计明年G10货币国家中澳大利亚的经济增长最为强劲，这应该能够再次支撑澳元，只要澳洲联储开始实施宽松政策的时间远远迟于美联储。

  （亚汇网编辑：林雪）