今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年12月7日）

  分析师Grant Smith

  石油交易员对沙特能源大臣长关于欧佩克+准备明年维持供应限制的保证不屑一顾。相反，市场似乎在期待沙特采取更为果断的行动。

  自11月30日欧佩克+联盟宣布明年第一季度约90万桶/日的新减产以来,布伦特原油期货已经累跌超10%。分析人士对新出台的限制措施到底能落实多少持怀疑态度。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹.本.萨勒曼本周一表示，该组织“绝对”可以将这些减产措施延长到3月份以后，这促使油价短暂上涨。但支撑作用是有限的，布伦特原油日内跌超3%，失守75美元/桶，WTI原油失守70美元整数关口。

  全球石油市场在2024年上半年仍面临供应过剩的前景，这取决于欧佩克+在多大程度上实施了最新一轮减产。它们的执行情况取决于伊拉克等国，而伊拉克在遵守减产协议方面的记录好坏参半。沙特有时被称为原油市场的央行，许多交易员对欧佩克+.上周公布的协议没有包括沙特的任何新减产感到失望。为了完全消除供应再次过剩的可能性，他们正指望沙特履行这一角色。

  高盛集团

  我们的经济学家认为，鉴于进一步降温的住房通胀，以及商品部门和劳动力市场持续的供需再平衡，降通胀的最后一英里不会特别艰难。最近公布的数据强化了这一观点，包括美国和欧元区的通胀进一步下降，其中11月份的通胀率出人意料地急剧下降，市场焦点转向央行更早降息的可能性。因此，我们的欧洲经济学家已经将他们对欧洲央行首次降息的预测从2024年第三季度提前到了第二季度。

  但如果通胀下降趋势停滞，最终推迟美联储降息，并在2024年引发对经济衰退的新-轮担忧,这可能会减缓大宗商品的需求增长，限制价格上涨。在这种情况下，我们预计随着美元走强，黄金将受到最大的影响。由于需求增长放缓，我们还将看到工业金属和石油受到重大影响。具体来说，我们预计布伦特原油价格将在2024年保持在80-100美元/桶的底部附近，而不是目前基线预期的上半部分。相比之下，我们预计对天然气和煤炭受到的影响较小。

  丹斯克银行

  11月的特点是经济数据走弱，助长了人们对通胀降温的乐观情绪，但我们猜测风险敏感型货币的上涨将持续到2024年。我们认为，全球经济增长放缓和限制性货币政策的环境有利于美元兑周期性货币。

  澳大利亚的贸易条件在2023年有所减弱，鉴于全球经济增长前景，料澳大利亚主要出口商品的价格不会大幅回升。

  此外，相对货币政策可能会成为澳美的逆风。最新的PMI数据清楚地表明，澳大利亚经济现在正走向放缓。市场价格显示，再次加息的可能性约为20%，第一次降息的可能性要到2024年底才会出现，考虑到经济前景，我们认为这种预期过于谨慎...我们认为，澳洲联储降息的相对可能性大于美联储不得不比预期更快降息的可能性。

  在财政政策、生产率增长加快和劳动力供应复苏的支持下，美国经济的潜在增长基础仍较为稳固。这应该会在中期内继续支撑对美元计价资产的需求。相对货币政策、贸易条件、结构性增长趋势和风险情绪的近期前景，都有利于澳美的下行。我们倾向做空澳元兑美元AUD/USD,软目标为0.6300,硬止损为0.6750，交易期限为三个月。这一交易的风险在于地缘政治紧张局势可能会通过商品价格上涨，或风险情绪减弱，引发该货币对的双向波动。

  在经历了2023年春季的急剧下跌之后，欧元兑英镑EUR/GBP在秋季稳步攀升。在不同的增长前景和央行重新定价的背景下，明年还有进一步. 上行的空间。通胀形势对英镑来说是一把双刃剑。基本预期是通胀与其他同行普遍下降，可能会触发市场提前降息押注，对英镑起到逆风作用。但如果利率在很长一段时间内保持高位，或者英国央行被迫触发更剧烈的经济衰退，以使通胀回到目标水平，这也会对英镑产生负面影响。

  预计英国经济将比欧元区表现更差，同时受到财政背景和对债务可持续性的持续担忧的挑战。我们预计英国央行和欧洲央行将在2024年6月首次降息25个基点，随后在2024年剩余时间里每季度降息一次。全球经济面临着更为艰难的“着陆”风险。在这种情况下，再加上风险的急剧抛售,英镑变得脆弱，特别是如果资本流入枯竭，流动性变得稀缺。这是因为英国拥有庞大的经常账户赤字。在6个月期限内，我们建议持有欧元/英镑现货多头仓位，将软目标设置为0.9050,硬止损设置为0.8350。但这一交易的主要风险是英国经济表现优于欧元区，以及，英国央行的鹰派重新定价。

  荷国际集团

  做空欧元似乎是目前外汇市场上最受欢迎的押注之一。欧洲央行执委施纳贝尔这样的鹰派昨天发表了评论，她暗示再次加息现在已经不在讨论范围内，实际上把讨论转移到了降息上，这给欧元增加了进-步的压力。 我们继续指出，当前欧元兑美元EUR/USD的下行修正与短期利差并不相符，如果以两年期掉期利差缺口(-130个基点)为驱动因素，进- -步 下跌至1.06区域将不会是一种反常现象。这使得我们不愿意认为欧美已经触底，欧元的交叉盘更是如此，尤其是兑澳元和纽元。欧元出现特殊反弹的催化剂并不近在眼前，如果美元保持买盘，则欧美在周末前测试1.0700是完全有可能的。

  盛宝银行

  现货黄金一度接近在11月至12月涨势的0.618回撤位(2009美元左右) 找到了坚实支撑，后续反弹是有可能的。金价或再度飙升至2057美元(此前上涨和近期下跌的0.382回撤位)。不过目前相对强弱指数(RSI) 仍显示出积极情绪，且没有出现背离，因此也不排除测试0.618回撤位2086美元处。另-方面，金价若跌破关键支撑2009美元，可能会跌至(11月至12月 涨势) 0.786回撤位1975美元。

  瑞银集团

  我们认为由于各种原因，黄金的即时，上行空间仍然有限。

  市场对美联储明年迅速降息的预期已经过度了。美国经济正从第三季度高于趋势水平的5.2%的年化增速放缓。然而，市场定价2024年将降息约150个基点,3月份首次降息的可能性为60%。这似乎过于激进，目前的情况更符合50至75个基点的降息，最有可能从2024年下半年开始。

  地缘政治风险引发的黄金避险需求可能会变得不那么明显。许多投资者似乎不再那么担心巴以冲突升级并扰乱石油供应。这在其他市场也很明显，布油在11月份下跌了5.2%，本月迄今为止又下跌了5.2%。衡量美国股市隐含波动率的VIX指数目前为13,远低于.上世纪90年代以来20的平均水平。金价进一步上涨可能需要大量资金流入ETF。我行的短期模型显示，黄金的“公允价值”目前接近1950美元/盎司。然而，本季度超过12%的涨幅是建立在相当少的市场配置基础上的。央行的购买是金价攀升的部分原因。然而，要想在当前水平上进一步上升，可能需要ETF流入有更令人信服的增长，而最近几周的交易起起落落较为温和。

  因此，在短期内，我们保持谨慎，建议投资者避免追逐金价的反弹。与此同时，我们将所有期限的预测上调了100美元/盎司，预计一年后价格将达到2250美元/盎司。在巴以冲突升温之后，黄金的表现支持了我们对其在长期投资组合中的重要性的看法，我们认为在平衡的投资组合中，黄金的比例配置在个位数区间的中间左右是合适的。最终，我们倾向于在跌破2000美元时增加敞口。

  （亚汇网编辑：林雪）