今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年1月2日）

  分析师Gary S.Wagner

  将对接下来三年对黄金价格结构产生深远影响的关键因素包括：

  1）美联储的政策转变：从量化紧缩到量化宽松的转变，加上一系列预期中的降息，为黄金的动态反弹奠定了基础。降息对金价的影响是双重的。一方面，利率降低使黄金等无息资产更具吸引力。另一方面，这可能预示着对经济健康的担忧，促使投资者寻求贵金属的避险属性。预计美联储2024年降息75-100个基点，使联邦基金利率降至4.6%。进入2025年，3.5%-4%的预期利率将继续刺激黄金的吸引力。随着2026年利率进—步降至2.5%-3%，贵金属可能成为抵御通胀和经济不确定性的首选保值工具。

  2）地缘政治紧张局势：地缘政治紧张局势长期影响金价，目前是全球关注的焦点。俄乌冲突进入第二年给市场增添了一层不确定性，以哈冲突进一步加剧了本已动荡不安的全球局势。有可能使地区冲突升级的是在中东地区针对美国军舰的代理人攻击。随着这些紧张局势的持续，金价可能面临上涨压力。

  3）美元去中心化：全球贸易态势正在发生巨变，替代美元的势头日益强劲。金砖国家联盟可能会引发在贸易结算中远离美元的集体转向。美元的潜在不稳定性可能会对金价产生深远影响。随着人们对美元的信心减弱，通常被视为可靠储值工具的黄金可能会出现需求增加，从而有可能推高金价。

  对接下来三年黄金价格的预测框架：

  在这些多方面的影响下，黄金目前的交易价格引发了人们对其未来走势的猜测。虽然预测本身具有不确定性，但考虑到上述因素，我们可以对其进行细致入微的分析。

  2024年：逐步上升。鉴于预期的美联储降息和持续的地缘政治紧张局势，金价的逐步上升似乎是可信的。到2024年底，2100-2300美元/盎司的区间是可以想象的，这既反映了经济的不确定性，也反映了黄金作为投资品的吸引力。

  2025年：不断攀升。持续降息和地缘政治动荡可能会在2025年推动金价进一步走高。据推测金价可能在2400-2600美元/盎司之间，投资者会在全球不确定性中越来越多地将黄金作为避风港。

  2026年：攀升高峰。到2026年，如果美联储的货币政策如其目前所预期的那样，利率将恢复到正常水平（2%-3%），通胀率将降至2%或更低。这将改变黄金价格的主要驱动力，使其从通胀对冲资产变为避险资产。随着黄金在动荡时期巩固其作为可靠资产的地位，2600-2800美元/盎司的潜在区间是有可能出现的。

  在我们评估错综复杂的经济政策、地缘政治紧张局势和货币动态的过程中，预测金价的确切轨迹仍然充满挑战。虽然概述的情景为分析提供了一个框架，但金价的未来将由这些不可预测的关键因素不断变化的相互作用所决定。

  分析师Adam Vincze

  自20世纪50年代以来，黄金牛市周期平均持续51个月。由于该信号（1年期均线上穿3年期均线，而周期结束信号是3个月均线下穿3年期均线）在2023年6月再次出现，从统计上看，黄金牛市应还会持续45个月，直到2027年10月。此外，在牛市周期中，黄金增长率为75%。由于自上次信号以来金价已上涨7.7%，因此预计其还会进一步升值68%

  考虑到投资者在不同时间收到了10年期与3个月收益率曲线倒挂、潜在利率峰值以及上述牛市开启信号，我们调整了时间差异，计算出金价变化的平均历史结果。预计到2026年10月，金价将在相对稳定的上行趋势中较当前水平上涨43%，这表明金价将在2026年底测试3000美元水平。

  目前由于自2020年以来黄金期货一直被2100美元大关压制，因此在能完全收在此关键阻力上方之前，投资者不能完全确信新的黄金牛市周期已经开始。但一旦有效突破2100美元水平，并且黄金不断被买盘支撑并在2100美元附近筑底，这可以视为开始向3000美元迈进的绿灯。

  XM投资集团

  欧元在过去一年里经历了起伏，但总体而言，它受到了比预期更加鹰派的欧央行支撑。不过，到2024年，欧元区经济疲软可能会促使欧央行降息幅度超过美联储。然而，由于美债收益率下降速度快于欧元区国债收益率，欧元已从疯狂的降息预期中脱颖而出。与美联储不同的是，欧央行在确定通胀确实朝着2%迈进之前，对于任何发出转向信号都保持谨慎态度。而本周五公布的欧元区12月CPI数据可能会证明这种谨慎是合理的。

  预计12月欧元区整体CPI将从同比2.4%加速至3%，这表明通胀持续稳定在2%目标附近仍有很长的路要走。然而，核心CPI预计将从同比3.6%下降至3.4%o若符合预测，投资者很可能会保持降息押注不变，这意味着总体通胀回升可能不会对欧元产生任何额外提振。

  苏黎世州银行投资策略师Elias Hafner

  我们预计，经济衰退主题将在2024年的外汇市场初步发挥重要作用。我们认为，工业化国家的经济衰退尚未触底，重要经济数据暂时将继续走弱，这可能会在未来几个月给市场带来更多不确定性。而糟糕的数据也可能再次被市场计价，市场波动性加大应有利于避险货币，但在此背景下，我们也认为美元相对周期性货币走弱。

  然而，整体2024年可能会以“利率和估值趋同”为主题。降息或会对美元造成最沉重的打击。不过我们预计日本央行将很快退出负利率政策，因此目前日元被严重低估，且具有最大的复苏潜力。另外，我们认为澳洲联储降息的必要性较小。中期来看，澳元可能会回到G7货币和收益率排行榜的首位，即对澳元有支撑作用。最后，随着最终经济复苏，预计欧元、英镑和加元兑美元也会有所走高。

  分析师Filip Lagaart

  市场担心欧佩克+，尤其是沙特的情况。沙特正在折价出售原油，这或反映欧佩克+正在失去对油市的进一步控制。

  上行方面，WTI原油74美元仍具有一定的重要性，尽管这个位置被来回测试。但一旦油价回到此处上方，下一个重要位置将是80美元。尽管这距离下一个上行目标84美元仍很远，但只要油价有几日线收线高于80美元水平，将会打开上行空间。

  而在74美元下方，67美元仍是下个重要支撑位，因为这与6月以来的三重底一致。若三重底被下破，那么2023年新低可能会收于64.35美元，即5月和3月的低点，而这也是多头最后一道防线。

  分析师VladimirZernov

  受到经济衰退担忧和欧佩克+减产的推动，2023年原油市场波动较大，WTI原油价格在63.61美元至94.99美元之间波动，而布伦特原油价格则在70.17美元至95.91美元之间波动。目前来看，欧佩克+减产显然已成功为油价奠定了底线，但未能建立新的上涨趋势。西方国家将俄罗斯石油价格上限设定为60美元，但并未对石油市场动态产生重大影响，既没有成为石油市场的熊市催化剂，也没有提供任何额外的支持。能源需求低迷以及经济问题使得油价未能测试100美元这一重要心理关口。

  国际货币基金组织预计，2024年世界经济将增长2.9%，中国和印度将成为这一增长的主要驱动力，中国刺激措施的积极结果将利好油市。目前的市场共识表明，美联储将设法实现软着陆避免经济衰退，这也利好油价。这两者应能为原油需求提供充足的支撑，并抵消欧洲潜在的需求疲软。

  此外，地缘政治因素历来对原油市场发挥着关键作用。2024年，原油交易员将继续关注俄乌冲突和巴以冲突。任何暗示当前冲突紧张局势升级的情景都可能对原油有利，但应该指出的是，这种情景在2023年尚未实现。在我看来，2024年地缘政治发展推动的反弹并不是原油市场的基本情景

  供需方面，欧佩克预计2024年全球原油需求将增长220万桶/日，达到1.044亿桶/日。而IEA预计的需求增速是110万桶/日。预测之间的巨大差异并不奇怪，因为欧佩克代表生产国，而lEA更关注原油消费者。但值得注意的是，两个组织都预计需求健康增长。关键的不确定性是2024年欧佩克+的政策。目前沙特和俄罗斯都表现出了减产的意愿，为油价提供支撑。如果欧佩克+政策保持不变，那么除非发达经济体陷入衰退，否则油价将无法获得强劲的下行动力o

  市场风险和波动方面，交易者应预计，原油市场仍将对地缘政治新闻和欧佩克+的生产决定保持敏感。然而，市场需要比新闻更重要的东西来形成可持续的趋势，着眼于长期时间框架的交易者应专注于可能对供需平衡产生重大影响的事态发展。我想指出的是，交易者还应关注2024年与天气相关的潜在风险。如今，极端天气越来越常见，这种天气可能会对供需双方造成干扰。

  从周线图来看，除2022年初俄乌冲突带来的反弹外，WTl原油近年来大多呈区间波动（64.19-94.31美元）。俄乌冲突虽然持续不断，但由于供应没有中断，因此油价在最初的反应之后已回到交易区间之内。我认为，欧佩克+的政策将阻止油价跌破当前区间的低点。最有可能的情况是，价格跌破65.00美元就会被交易者迅速买入。与此同时，随着亚洲经济复苏和美国避免经济衰退，WTI原油有机会回到区间的高点。需要指出的是，WTI原油需要极强的催化剂才能稳定在90美元以上并测试100美元的水平。这种催化剂必须来自地缘政治领域。然而考虑到市场对近两年的俄乌冲突的反应，油价需要新的因素才能持续上涨至100美元上方。

  （亚汇网编辑：林雪）